مقالة لفهم Yieldbasis: محرك سيولة بالرافعة ا لمالية لإزالة الخسائر غير الدائمة
قامت Yieldbasis مؤخراً بجمع تمويل بقيمة 5 ملايين دولار عبر Kraken و Legion (يمثل 2.5% من إجمالي المعروض)، مع قيمة سوقية كاملة (FDV) تبلغ 200 millions دولار.
المصدر: Alea Research
الترجمة: Zhou,ChainCatcher
قد يكون Yieldbasis واحداً من أكثر مشاريع DeFi المنتظرة في الربع الرابع.
تم إنشاء هذا المشروع بواسطة مؤسس Curve Finance، Michael Egorov، ويهدف إلى تحويل مجمعات السيولة ذات حاصل الضرب الثابت (constant-product AMM) إلى "صفقات أربيتراج" مقاومة لخسائر التقلبات المؤقتة (IL)، بدءًا من Bitcoin. لا يقبل YieldBasis فرضية أن مزودي السيولة (LP) يجب أن يتحملوا دائماً خسائر IL، بل يحافظ على مركز رافعة مالية ثابتة بمقدار 2x في مجمع BTC/العملات المستقرة، متتبعاً سعر BTC بنسبة 1:1، مع الاستمرار في كسب رسوم التداول.
قدمت Curve حد ائتمان بقيمة 60 مليون دولار من crvUSD لإطلاق ثلاثة مجمعات BTC، باستخدام نفس آلية تقاسم الرسوم الديناميكية وآلية الحوكمة المستوحاة من نموذج veCRV الخاص بـ Curve.
ستبحث هذه المقالة كيف يقضي YieldBasis على خسائر التقلبات المؤقتة، ومحرك السيولة بالرافعة المالية وتصميم الرسوم، بالإضافة إلى بيع Legion الأخير، الذي جمع ما يقرب من 200 مليون دولار من FDV من خلال توزيع قائم على الأداء.
القضاء على IL باستخدام رافعة السيولة
كانت خسائر التقلبات المؤقتة عبئًا دائمًا على توفير السيولة لـ DEX. تقدم مشاريع مثل Uniswap v3 سيولة مركزة للتخفيف من خسائر IL، بينما تعوض مشاريع أخرى مزودي السيولة (LP) من خلال إصدار الرموز.
يعالج YieldBasis مشكلة IL عن طريق تحويل AMM ذو الأصلين إلى صفقة أربيتراج أحادية الأصل، مما يضمن أن المجمع يحتفظ دائمًا بتعرض صافٍ بنسبة 100% لـ BTC (من خلال رافعة مالية 2x)، مع اقتراض العملات المستقرة لتوفير السيولة للطرف الآخر. تشبه هذه الطريقة صفقات الفجوة السعرية في التمويل التقليدي (TradFi)، حيث يقترض المستخدمون النقد لشراء العقود الآجلة أو الأصل الفوري، ويحققون أرباحًا من فروق التمويل وتقلبات الأسعار.
المفاهيم الرئيسية:
الإيداع والاقتراض: عندما يودع المستخدم BTC، يقوم البروتوكول بسرعة باقتراض ما يعادلها بالدولار من crvUSD، ويضيف كلا الأصلين إلى مجمع Curve BTC/crvUSD. تُستخدم رموز LP الناتجة كضمان، لاقتراض crvUSD وسداد القرض الفوري، مع بقاء مركز دين/حقوق ملكية بنسبة 50% لكل منهما (رافعة مالية 2x).
AMM لإعادة التوازن والمجمع الافتراضي: مع تقلب سعر BTC، يكشف AMM لإعادة التوازن والمجمع الافتراضي عن فروق أسعار صغيرة، مما يحفز المتداولين على استغلال الفرص لإعادة الرافعة المالية إلى 2x. عندما يرتفع سعر BTC، يقوم النظام بسك المزيد من crvUSD وLP؛ وعندما ينخفض سعر BTC، يسدد النظام الدين ويدمر LP. يكسب المتداولون من الفروق، مما يجعل آلية الحوافز متوافقة مع صحة المجمع.
تعرض خطي: من خلال الحفاظ على رافعة مالية ثابتة 2x، ينمو مركز مزودي السيولة (LP) خطيًا مع سعر BTC، بدلاً من أن يكون متناسبًا مع الجذر التربيعي للسعر. هذا يعني أن تعرض مزودي السيولة (LP) سيتطابق مع سعر BTC بنسبة 1:1، مع الاستمرار في كسب رسوم التداول من Curve.
Flywheel Curve
يستفيد هذا التصميم أيضًا بشكل كامل من منظومة Curve. يقوم YieldBasis بالاقتراض مباشرة من حد ائتمان Curve من crvUSD (إذا تمت الموافقة).
يتم توزيع رسوم التداول من مجمع BTC/crvUSD على مزودي السيولة في YieldBasis (LP) وحاملي veYB في شكل رسوم إدارية ديناميكية. يُستخدم 50% من الرسوم لإعادة التوازن، بينما يتم توزيع الـ 50% المتبقية بين مزودي السيولة غير المرهونين (LP) و veYB بناءً على حصة الرهن من ybBTC. إذا قام العديد من مزودي السيولة (LP) برهن رموزهم لكسب إصدار YB، تزداد الرسوم الإدارية، مما يؤدي إلى دفع المزيد من الرسوم إلى veYB. أما إذا كان عدد الرهونات أقل، يحصل مزودو السيولة (LP) على رسوم مقومة بـ BTC أكثر.
توازن هذه الآلية الحوافز وتعيد بناء نظام قياس Curve.
تمويل بقيمة 5 ملايين دولار من Legion و Kraken Launch
أكمل Yieldbasis مؤخرًا جولة تمويل بقيمة 5 ملايين دولار من خلال Kraken و Legion (تمثل 2.5% من إجمالي العرض)، مع FDV بقيمة 200 مليون دولار. تم تخصيص 2.5 مليون دولار لبيع عام "قائم على المساهمة" من Legion، و2.5 مليون دولار لـ Kraken Launch. تم فتح هذه الرموز بنسبة 100% عند TGE.
تم تقسيم البيع العام إلى مرحلتين:
المرحلة الأولى: تم حجز ما يصل إلى 20% من الرموز للمستخدمين ذوي درجات السمعة العالية على Legion (استنادًا إلى النشاط على السلسلة، والمساهمات الاجتماعية وGitHub، وغيرها).
المرحلة الثانية: تم فتح الحصة المتبقية في كل من Kraken و Legion، على أساس أسبقية الحضور.
حقق بيع Legion اكتتابًا زائدًا بمقدار 98 مرة. شمل المعالجة النهائية استبعاد الهجمات الآلية والروبوتات، واعتماد نهج توزيع "مرجح على الطرفين":
تخصيص المزيد من الأموال للمساهمين الرئيسيين (أولئك الذين يمكنهم زيادة TVL، وجلب الشهرة، والمساهمة في قاعدة الشيفرة، وغيرهم)؛
وفي الوقت نفسه، حصلت آلاف الشركات الأخرى على بعض التخصيص، مما جمع بين مزايا جولة التمويل الملائكي والتوزيع الواسع.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تقرير أرباح Nvidia وظهور Anthropic مع اكتتاب عام بتقييم تريليون! الاختبار الأكبر لتداولات الذكاء الاصطناعي سيكون في الأسبوع القادم
لا تزال الهزات الناتجة عن استقالة Jensen Huang مستمرة، وسيواجه قطاع الذكاء الاصطناعي الأسبوع المقبل "اختبارًا مزدوجًا مهمًا": أول تقرير مالي لشركة Nvidia في "مرحلة ما بعد Huang"، "إذا كانت النتائج أقل من التوقعات، فسيكون عقاب السوق أشد"، فيما تستعد شركة Anthropic لطرح عام أولي مهم بقيمة تريليون دولار، مع استمرار تساؤلات كبيرة، مما سيحدد ما إذا كان إيمان رأس المال العالمي بالذكاء الاصطناعي سيستمر أم لا.
توقعات جولدمان ساكس للأسواق العالمية: الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي سيبلغ ذروته العام المقبل، تباطؤ كبير في نمو الأرباح، وشركات الحوسبة السحابية الكبرى تصبح أصولاً دفاعية
أشارت استراتيجية الأسهم العالمية لعام 2027 من Goldman Sachs إلى أن موجة الإ نفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي تقترب من ذروتها، ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الأرباح العالمية بشكل كبير. من المتوقع أن ينخفض نمو أرباح S&P 500 من 36% إلى 11%، مع ظهور ضغوط الاستهلاك التدريجي. ومع ذلك، فقد انخفضت تقييمات عمالقة الحوسبة السحابية إلى مضاعف ربحية متوقعة قدره 19.7 مرة، وهو أقل من قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، وتم تصنيفها على أنها أصول "دفاعية نسبياً". وتتوقع Goldman Sachs أن يصل مؤشر S&P 500 إلى مستوى 8700 نقطة، وتوصي بزيادة الوزن النسبي للأسهم الأمريكية واليابانية وتقليل الوزن النسبي للأسهم الأوروبية.
يمتلك أسهم Nvidia بقيمة 135 مليار دولار، هل سيقوم Jensen Huang ببيعها لتحقيق الأرباح؟
بعد استقالة جينسون هوانغ، أصبحت ممتلكاته في Nvidia التي تبلغ حوالي 812 مليون سهم بقيمة سوقية تبلغ 135 مليار دولار أمريكي تشكل "ضغوطًا كبيرة" على سعر السهم. إمكانية تخفيف الحصة تخضع لقيود قانونية وسوقية مزدوجة: يجب الانتظار حتى الكشف عن المعلومات السلبية غير المعلنة ليصبح البيع متوافقًا مع القوانين، كما أن حجم الحصة يعادل حجم تداولات السوق خلال ستة أيام، مما يعني أن التنفيذ الكامل لعملية البيع قد يستغرق عدة أشهر.
هل هناك موجة عيد الميلاد التقليدية هذا العام في سوق الأسهم الأمريكية؟
بعد التعافي التقني وتصحيح المراكز في سوق الأسهم الأمريكية، أصدرت مؤسسات مثل Goldman Sachs وMorgan Stanley وJ.P. Morgan إشارات على انتعاش في نهاية العام. الإفراط في تصفية المراكز، وعودة التقييمات إلى المتوسط، والدعم الموسمي تهيئ جميعها ظروفاً لدفع السوق نحو ارتفاعات مفاجئة. ومع ذلك، بلغ التضخم السنوي في أسعار واردات القطاع الصناعي العالمي حوالي 24%، متجاوزاً ذروة فترة الجائحة، وستستحق فواتير التضخم بشكل مركز في الربع الأول من العام المقبل. وقد حذرت Goldman Sachs من أن احتفالات نهاية العام، إذا تحققت، قد تستنزف مساحة الصعود المستقبلية.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
