تدافع Metaplanet عن استراتي جية الأسهم الممتازة مع تراجع الاهتمام باستراتيجيات على نمط MicroStrategy
يدعم Simon Gerovich من Metaplanet نهج الأسهم المفضلة لتوسيع حيازة Bitcoin لكل سهم دون تخفيف، مجادلاً بأن عوائد BTC المركبة يمكن أن تتجاوز تكاليف رأس المال، حتى مع تحديات ضغط السوق لتوقيت الاستراتيجية.
دافع رئيس Metaplanet، Simon Gerovich، عن تحول الشركة نحو إصدار الأسهم الممتازة.
تأتي تصريحاته في ظل تشديد ظروف السيولة وتراجع الحماس في السوق تجاه الشركات ذات النمط "microstrategy".
رئيس Metaplanet يبرر استراتيجية الأسهم الممتازة
يقول Simon Gerovich إن استراتيجية الأسهم الخاصة بالشركة هي جزء من مرحلة تحسين رأس المال لزيادة حيازة Bitcoin لكل سهم دون تخفيف حصة المساهمين العاديين.
الشركة اليابانية علقت مؤخرًا عدة سلاسل من حقوق الاستحواذ على الأسهم، مما يشير إلى إعادة معايرة استراتيجية.
*إشعار بشأن تعليق ممارسة حقوق الاستحواذ على الأسهم من السلسلة 20 إلى 22 الصادرة من خلال تخصيص لطرف ثالث* pic.twitter.com/63E2tXrGSH
— Metaplanet Inc. (@Metaplanet_JP) 10 أكتوبر 2025
ومع ذلك، ينقسم المستثمرون حول توقيت هذه الخطوة، نظرًا لضغط تقييم Metaplanet الحالي إلى أقل من 1x من القيمة الصافية المعدلة للأصول (mNAV).
استعرض Gerovich مبررات Metaplanet في منشور على X (تويتر)، واصفًا الأسهم الممتازة بأنها "أداة أقوى" من إصدار الأسهم العادية.
على عكس زيادة رأس المال عبر الأسهم، التي تزيد احتياطي Bitcoin ولكنها توسع أيضًا عدد الأسهم وتسبب التخفيف، تسمح الأسهم الممتازة للشركة بجمع رأس المال بمعدل توزيعات أرباح ثابت.
كتب Gerovich: "الهدف هو الاستمرار في زيادة حيازة Bitcoin لكل سهم مع الاستفادة الفعالة من رأس المال... إذا تجاوز معدل زيادة Bitcoin تكلفة رأس المال، فإن هذا الفرق يعمل كفائدة مركبة، مما يزيد من Bitcoin لكل سهم وفي النهاية يفيد المساهمين العاديين".
قدم معادلة بسيطة تقارن بين نمو Bitcoin ومعدلات التوزيعات. إذا كان Bitcoin ينمو بمعدل 30% سنويًا وتم تحديد توزيعات الأسهم الممتازة عند 6%، فإن النتيجة على المدى الطويل، حسب قوله، ستكون معادلة لإصدار أسهم جديدة عند mNAV بقيمة 8.6x، مما يحاكي نموًا خاليًا من التخفيف فعليًا.
مع دخولنا المرحلة التالية من النمو، السؤال الرئيسي هو لماذا تعتبر الأسهم الممتازة أداة أقوى من إصدار الأسهم العادية. الجواب يكمن في كيفية استمرارنا في زيادة Bitcoin لكل سهم دون الاعتماد على إصدار الأسهم. عندما تجمع الشركة رأس مال عبر الأسهم العادية، فإنها... pic.twitter.com/aPKxjXb67f
— Simon Gerovich (@gerovich) 17 أكتوبر 2025
أضاف Gerovich أن Metaplanet لا تزال فعليًا خالية من الديون ومن بين أقوى القواعد المالية في اليابان.
وفقًا للتقارير، تخطط الشركة لإدخال أدوات عائد مدعومة بـ Bitcoin في أسواق الائتمان اليابانية.
تساؤلات السوق وضغوط التقييم
ليس جميع المستثمرين مقتنعين. فقد تساءل أحد المستخدمين عن جدوى إصدار الأسهم الممتازة أثناء التداول بأقل من 1x mNAV:
قال: "إذا كنت تتداول بأقل من mNAV، هل تريد حقًا إصدار أسهم ممتازة في تلك اللحظة؟ كيف ستدفع التوزيعات؟"
أشار محللون مثل Adam Livingston إلى أن ضغط mNAV لدى Metaplanet يعكس ما حدث مع MicroStrategy في أوائل 2022، بعد حوالي 18 شهرًا من اعتماد نموذج خزينة Bitcoin.
كتب Livingston: "عمليات الاستسلام الأخيرة أظهرت أن معظم المستثمرين الأفراد لا يتحملون أصلًا بتقلب 125"، مشيرًا إلى أن دورة السوق تختبر القناعة وليس الأساسيات.
ومع ذلك، لا يزال الشعور العام في قطاع خزائن الأصول الرقمية هشًا. لاحظ AB Kuai Dong أن العديد من الشركات المدرجة المرتبطة باحتياطيات Bitcoin تتداول الآن عند مستويات mNAV أقل من واحد، مما يعكس تراجع شهية المخاطرة بعد صيف من المضاربات المفرطة.
محور استراتيجي وتطلعات مستقبلية
علقت Metaplanet سلسلة حقوق الاستحواذ على الأسهم من 20 إلى 22 في وقت سابق من هذا الشهر، مما يعكس تركيزها على الانضباط الرأسمالي.
صرح Gerovich في 10 أكتوبر: "نحن نقوم بتحسين استراتيجيات جمع رأس المال في سعينا الدؤوب لتوسيع حيازة Bitcoin وتعظيم عائد BTC".
على الرغم من ضغط السوق، لا يزال المتداولون مثل Lavan Pathmanathan متفائلين بحذر، مشيرين إلى مستويات الدعم الفني.
وصلت Metaplanet أخيرًا إلى شريط 34-50 EMA على الرسم البياني الشهري اليوم. حصلنا على ارتداد جيد بنسبة 8% منه. لا نزال بحاجة إلى تجاوز شريط 34-50 EMA على الرسم البياني لمدة 15 دقيقة للخطوة التالية للأعلى. أنا متفائل بحذر. أعتقد أننا سنشكل قاعدة حول... pic.twitter.com/Z171TKkTmF
— Lavan Pathmanathan (@LavanPath) 17 أكتوبر 2025
ومع ذلك، تعتمد أطروحة Metaplanet الآن على تفوق Bitcoin على تكلفة رأس المال. هذا الرهان يتماشى مع رؤية الشركة لتحويل أسواق الائتمان اليابانية من خلال منتجات مالية قائمة على Bitcoin.
هل ستثبت الأسهم الممتازة أنها خطوة استشرافية أم سابقة لأوانها؟ تشير المعنويات إلى أن ذلك يعتمد على قدرة Bitcoin على الحفاظ على نمو مركب في دورة سيولة عالمية مشددة.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
نومورا يحذر: مؤشرات الأسهم الأمريكية "مشوهة بشكل خطير"، عشرة أسهم تساهم بنسبة 70% من ارتفاع S&P، احذروا صدمة الديزل الجديدة
يعتقد McElligott أن مؤشر S&P 500 يمر بحالة "ازدهار وهمي": حيث تراجعت 85% من الأسهم المكوّنة (تم تخفيضها إلى الثلث). والأخطر من ذلك أن مستوى الترابط بين الأسهم في السوق منخفض جداً، كما حدث فقط قبيل الأزمة الم الية عام 2007 ويوم "نهاية التقلبات" عام 2018. السوق يواجه قنبلتين موقوتتين: الأولى هي انخفاض إيرادات OpenAI (توقعات لا تتجاوز الثلث) مما يزعزع أساس سردية الذكاء الاصطناعي؛ والثانية هي النقص الهيكلي في التكرير، مما يجعل "فارق سعر الديزل = تقلبات أسعار الفائدة"، وهذا يعد قنبلة خفية.
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات يقترب من 5.4%، وهالة الذكاء الاصطناعي لا تخفي القلق بشأن "تضخم زائف" في مؤشر S&P 500
حقق مؤشر S&P 500 أعلى مستوى تاريخي، لكن فقط 30% من مكوناته تجاوزت متوسط 50 يومًا، وهو أضعف نطاق سوق عند مستوى قياسي منذ عام 1990. مؤشر Russell 2000 تراجع لخمس أسابيع متتالية، وارتفعت عائدات سندات الشركات عالية المخاطر إلى 15%. حذرت Société Générale: إذا ارتفع عائد السندات الأمريكية إلى 6% ووصل سعر النفط إلى 150 دولارًا، قد ينخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% العام المقبل. بالإضافة إلى ذلك، قام بعض مديري الصناديق المتميزة بتصفية استثماراتهم في قطاع الذكاء الاصطناعي وتحويل أموالهم إلى قطاع الطاقة، مؤكدين أن جفاف التمويل يعني "نهاية اللعبة".
تكلفة شحن النفط على ناقلات تصل لأعلى مستوى منذ ستين عاماً: نقل شحنة نفط من أمريكا إلى الصين أصبح أكثر تكلفة من إطلاق صاروخ!
ارتفعت تكلفة شحن برميل النفط الواحد إلى 41 دولارًا، مقتربة من نصف سعر النفط نفسه، وقد كانت تكلفة رحلة شحن واحدة كافية أحيانًا ل شراء ناقلة نفط جديدة. أدت الأزمة في الشرق الأوسط إلى نقص هيكلي في القدرة التشغيلية لمضيق هرمز، بالإضافة إلى زيادة دورة التحويل نتيجة النقل من سفينة إلى سفينة، مما أدى إلى ارتفاع أجور شحن ناقلات النفط العملاقة VLCC من متوسط سنوي قدره 9.2 مليون دولار إلى 77 مليون دولار، بزيادة تجاوزت 8 مرات. أرباح شركات التكرير تواجه تآكلًا سريعًا، وسجل متوسط أسعار ناقلات النفط المستعملة أعلى مستوى تاريخي وتجاوز بثبات أسعار بناء السفن الجديدة، وهو أمر نادر الحدوث.
الفضة في مأزق: تتبع الانخفاض ولا تتبع الارتفاع
لا تزال منطقية الطلب على الذكاء الاصطناعي والطاقة الشمسية قائمة، إلا أن الأسعار تشهد انخفاضاً معاكساً للاتجاه—القوة الكلية لتعزيز الدولار الأمريكي وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية قمعت تماماً أساسيات السوق. تدفقت أموال المضاربة بمقدار 1.6 مليار دولار في أسبوع واحد، محققة أعلى مستوى لها هذا العام، بينما انقلبت صفقات البيع الصافية لصناديق التداول الخوارزمية (CTA) إلى الأعلى بمقدار 2.6 مليار دولار لأعلى مستوى سنوي. ومع ذلك، يرى محللو Goldman Sachs أن المراكز البيعية المتطرفة بحد ذاتها تتراكم زخماً عكسياً، ما يبرز عدم التماثل الواضح، وعند تراجع الرياح المعاكسة الكلية قد يؤدي ذلك بسهولة إلى ارتداد انتقامي حاد: في المرة الأخيرة بعد موجة بيع مماثلة، ارتفعت الفضة بنسبة 15% خلال ستة أسابيع.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
