ارتفعت KeyCorp (KEY) بنسبة 1.2% منذ آخر تقرير أرباح: هل يمكن أن يستمر ذلك؟

مر شهر منذ تقرير الأرباح الأخير لشركة KeyCorp (KEY). وقد ارتفعت أسهم الشركة بنسبة حوالي 1.2% خلال هذه الفترة، متفوقة على مؤشر S&P 500.

لكن المستثمرين يتساءلون، هل سيستمر هذا الاتجاه الإيجابي الأخير حتى إعلان الأرباح القادم، أم أن KeyCorp ستشهد تراجعًا؟ قبل أن نتعمق في كيفية تفاعل المستثمرين والمحللين مؤخرًا، دعونا نلقي نظرة سريعة على أحدث تقرير أرباح لفهم المحركات الرئيسية بشكل أفضل.

أرباح KeyCorp للربع الرابع تتفوق مع ارتفاع صافي دخل الفوائد وزيادة المخصصات

بلغت أرباح KeyCorp المعدلة للسهم الواحد من العمليات المستمرة للربع الرابع من عام 2025 قيمة 41 سنتًا، متجاوزة تقدير Zacks الإجماعي البالغ 38 سنتًا. وقد عكست النتائج النهائية ارتفاعًا بنسبة 7.9% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي.

استفادت النتائج الفصلية بشكل أساسي من ارتفاع صافي دخل الفوائد والدخل غير المرتبط بالفوائد. كما كان لارتفاع متوسط القروض وأرصدة الودائع أثر إيجابي آخر. ومع ذلك، فقد كانت المصاريف المرتفعة وزيادة المخصصات عوامل سلبية.

استُبعدت العناصر غير المتكررة من النتائج. عند تضمينها، بلغ صافي الدخل من العمليات المستمرة العائد لمساهمي الأسهم العادية 474 مليون دولار أو 43 سنتًا للسهم، مقابل خسارة صافية قدرها 279 مليون دولار أو 28 سنتًا للسهم في ربع السنة الماضي.

في عام 2025، بلغت الأرباح المعدلة من العمليات المستمرة 1.50 دولار للسهم، متجاوزة التقدير الإجماعي البالغ 1.48 دولار ونموًا بنسبة 29.3% على أساس سنوي. أما صافي الدخل من العمليات المستمرة العائد لمساهمي الأسهم العادية (وفقًا لمبادئ المحاسبة GAAP) فقد بلغ 1.69 مليار دولار أو 1.52 دولار للسهم، مقابل خسارة صافية قدرها 306 مليون دولار أو 32 سنتًا للسهم في عام 2024.

تحسن الإيرادات وارتفاع المصاريف

ارتفع إجمالي الإيرادات (على أساس المساواة الضريبية TE) بنسبة 12.5% على أساس سنوي ليصل إلى 2 مليار دولار. كما تجاوزت الإيرادات تقدير Zacks الإجماعي البالغ 1.94 مليار دولار.

في عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات (TE) 7.51 مليار دولار، بزيادة 16.4% عن العام السابق. وتجاوزت الإيرادات تقدير الإجماع البالغ 7.43 مليار دولار.

قفز صافي دخل الفوائد (على أساس TE) بنسبة 15.3% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي ليصل إلى 1.22 مليار دولار. وارتفع هامش صافي الفائدة (على أساس TE) من العمليات المستمرة بمقدار 41 نقطة أساس ليصل إلى 2.82%. وقد استفاد كلا المعيارين من انخفاض تكاليف الودائع، وإعادة استثمار عائدات الأوراق المالية منخفضة العائد التي استحقت، وإعادة تسعير القروض ذات السعر الثابت والمبادلات إلى استثمارات ذات عوائد أعلى، بالإضافة إلى إعادة هيكلة محفظة الأوراق المالية المتاحة للبيع خلال الربع الرابع من عام 2024. وقد تم تعويض ذلك جزئيًا بتأثير انخفاض أسعار الفائدة على الأصول ذات العائد المتغير.
 
بلغ الدخل المعدل غير المرتبط بالفوائد 782 مليون دولار، بارتفاع نسبته 8.3%. ويرجع هذا الارتفاع بشكل أساسي إلى زيادة رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية وترتيب الديون، ودخل الخدمات المؤسسية، ودخل خدمات الثقة والاستثمار.

ارتفعت المصاريف غير المرتبطة بالفوائد بنسبة تقارب 1% لتصل إلى 1.24 مليار دولار. ويعود هذا الارتفاع إلى زيادة في جميع مكونات التكلفة تقريبًا باستثناء مصاريف عقود الإيجار التشغيلي، والتسويق، والمصاريف الأخرى. وارتفعت المصاريف المعدلة بنسبة 2.4% لتصل إلى 1.26 مليار دولار.

في نهاية الربع الرابع، بلغ متوسط إجمالي القروض 106.32 مليار دولار، بزيادة طفيفة عن الربع السابق. وبلغ متوسط إجمالي الودائع 150.71 مليار دولار، بارتفاع طفيف أيضًا.

جودة الائتمان: نتائج متباينة

بلغت مخصصات خسائر الائتمان 108 ملايين دولار، بارتفاع كبير عن 39 مليون دولار في الربع نفسه من العام الماضي. وبلغ مخصص خسائر القروض والإيجارات 1.43 مليار دولار، بزيادة 1.3%.

ومع ذلك، انخفضت صافي الشطوبات على القروض كنسبة مئوية من متوسط إجمالي القروض بمقدار 4 نقاط أساس على أساس سنوي لتصل إلى 0.39%. كما بلغت الأصول غير العاملة، كنسبة مئوية من محفظة القروض في نهاية الفترة، وأصول العقارات المملوكة، والأصول غير العاملة الأخرى، 0.59%، بانخفاض قدره 15 نقطة أساس.

نسب رأس المال قوية

بلغت نسبة حقوق الملكية الملموسة للأسهم العادية إلى الأصول الملموسة لدى KEY نسبة 8.4% كما في 31 ديسمبر 2025، ارتفاعًا من 7% في الفترة المماثلة من عام 2024. وبلغت نسبة رأس المال من الفئة الأولى المعتمد على المخاطر 13.4%، منخفضة من 13.7%. وبلغت نسبة حقوق الملكية الأساسية من الفئة الأولى 11.7%، منخفضة من 11.9% كما في 31 ديسمبر 2024.

توقعات عام 2026

تتوقع الإدارة أن ترتفع الإيرادات الإجمالية (TE) بنحو 7% على أساس سنوي. في عام 2025، بلغ هذا المعيار 7.51 مليار دولار. 

وتتوقع الإدارة أن ينمو متوسط رصيد القروض بنسبة 1-2% على أساس سنوي من 105.7 مليار دولار في عام 2025.

ومن المتوقع أن يرتفع متوسط القروض التجارية بنحو 5%.

كما تتوقع الإدارة أن ترتفع رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية (IB) بنحو 5% على أساس سنوي. في السابق، كان من المتوقع أن ترتفع رسوم IB بمقدار 10-20 مليون دولار على أساس سنوي.

من المتوقع أن يرتفع صافي دخل الفوائد (TE) بنحو 8-10% في عام 2026 من 4.67 مليار دولار في عام 2025. كما تتوقع الإدارة أن يبلغ صافي دخل الفوائد 1.3 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2026. 

من المتوقع أن يكون هامش صافي الفائدة في نطاق 3.00%-3.05% بحلول نهاية الربع الرابع. وتتوقع الإدارة أن يكون متوسط الأصول المدرة للدخل حوالي 170 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.

من المتوقع أن ينمو الدخل المعدل غير المرتبط بالفوائد في نطاق 5-6% على أساس سنوي من 2.5 مليار دولار في عام 2025، مدفوعًا بنمو الرسوم من رقم واحد مرتفع في الأعمال ذات الأولوية مثل إدارة الثروات والمدفوعات التجارية. 
 
من المتوقع أن ترتفع المصاريف المعدلة غير المرتبطة بالفوائد (باستثناء الرسوم البارزة) بنسبة 3-4% على أساس سنوي من 4.7 مليار دولار في عام 2025. 

من المتوقع أن تكون نسبة صافي الشطوبات إلى متوسط القروض في نطاق 40-45 نقطة أساس.

تتوقع KeyCorp تحقيق رافعة تشغيلية قائمة على الرسوم تتراوح بين 300-400 نقطة أساس في عام 2026.

ومن المتوقع أن يكون معدل الضرائب وفقًا لمبادئ المحاسبة GAAP حوالي 22% في عام 2026. كما من المرجح أن يكون معدل الضريبة الفعلي حوالي 23%.

توقعات طويلة الأجل

تتوقع الإدارة أن يكون هامش صافي الفائدة أعلى من 3.25% بحلول الربع الرابع من عام 2027.

كما تتوقع الإدارة أن يكون العائد على حقوق ملكية المساهمين العاديين الملموسة (ROTCE) في نطاق 16-19%، ومن المتوقع أيضًا أن ينمو فوق 15% بحلول الربع الرابع من عام 2027.

ومن المتوقع أن تكون نسبة حقوق الملكية الأساسية من الفئة الأولى (CET1) في نطاق 9.5-10%.

كيف تحركت التقديرات منذ ذلك الحين؟

شهد المستثمرون خلال الشهر الماضي اتجاهًا تصاعديًا في التقديرات الجديدة.

درجات VGM

حاليًا، لدى KeyCorp درجة نمو ضعيفة F، ومع ذلك فإن درجة الزخم لديها أفضل بكثير مع B. ومع ذلك، تم تخصيص درجة D للسهم من ناحية القيمة، مما يضعه في أدنى 40% لهذه الاستراتيجية الاستثمارية.

بشكل عام، للسهم درجة VGM إجمالية F. إذا لم تكن تركز على استراتيجية معينة، فهذه الدرجة هي التي يجب أن تهتم بها.

التوقعات

تشهد التقديرات اتجاهًا تصاعديًا للسهم، ويبدو أن حجم هذه التعديلات واعد. ومن الجدير بالذكر أن KeyCorp لديها تصنيف Zacks رقم 3 (احتفاظ). نتوقع عائدًا متوافقًا مع السوق للسهم في الأشهر القليلة القادمة.

أداء أحد اللاعبين في القطاع

تنتمي KeyCorp إلى قطاع البنوك الإقليمية الكبرى بحسب تصنيف Zacks. سهم آخر من نفس القطاع، وهو M&T Bank Corporation (MTB)، ارتفع بنسبة 5.7% خلال الشهر الماضي. وقد مضى أكثر من شهر منذ أن أعلنت الشركة عن نتائج الربع المنتهي في ديسمبر 2025.

أبلغ بنك M&T عن إيرادات بلغت 2.48 مليار دولار في الربع الأخير المعلن، ما يمثل تغيرًا سنويًا بنسبة +3.8%. أما ربحية السهم (EPS) لنفس الفترة فقد بلغت 4.72 دولار مقارنة بـ3.92 دولار قبل عام.

من المتوقع أن يحقق M&T Bank أرباحًا قدرها 4.03 دولار للسهم في الربع الحالي، ما يمثل تغيرًا سنويًا بنسبة +19.2%. وخلال الثلاثين يومًا الماضية، تغير تقدير Zacks الإجماعي بنسبة +0.2%.

تترجم الاتجاه العام وحجم تعديلات التقديرات إلى تصنيف Zacks رقم 3 (احتفاظ) لبنك M&T. كما أن السهم لديه درجة VGM F.