أزمة هرمز ليست النقطة المفصلية الحقيقية في الشرق الأوسط؟ المؤسسات: سندات الخزانة الأميركية هي "ساحة المعركة" الرئيسية، والذهب قد يرتفع إلى 6000 دولار

مع دخول مضيق هرمز يومه الحادي عشر من الإغلاق، قد لا تكون ساحة المعركة الحقيقية في الشرق الأوسط، بل في سوق السندات الأمريكية.

على الرغم من أن التوقعات الأولية في الأسواق كانت تشير إلى أن الصدمات الجيوسياسية ستدفع عوائد السندات الأمريكية للانخفاض، إلا أن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع بدلاً من ذلك إلى 4.2%. أشار Luke Groman، مؤسس ورئيس Forest for the Trees، إلى أن أزمة الطاقة المتفاقمة تكشف بشكل متزايد عن سلسلة من القيود الواضحة داخل النظام المالي العالمي.

يرى Groman أن التهديد الحقيقي لبنية الاقتصاد الأمريكي لا يأتي من المواجهة العسكرية التقليدية، وإنما ينبع من مشاكل الديون والاعتماد العالي في العالم على منظومة الدولار.

قال Groman: "إيران ليست بحاجة إلى هزيمة الجيش الأمريكي - حتى لو استطاعت ذلك، فأنا أشك في ذلك"، "كل ما عليها هو هزيمة سوق السندات".

كيف تتكوَّن سلسلة بيع السندات الأمريكية

تكمن المشكلة في جوهرها في أن الاقتصادات الخارجية التي تعتمد بشكل كبير على استيراد الطاقة، هي نفسها التي تحمل كميات كبيرة من الأصول الدولارية. يمتلك المستثمرون العالميون حالياً ما يقارب 27 تريليون دولار من الأصول الصافية المقومة بالدولار. بمجرد أن ترتفع أسعار النفط ويقوى الدولار في الوقت ذاته، تجد هذه الدول والمؤسسات نفسها أمام خيار صعب.

يشرح Groman: "إنهم بحاجة إلى الحصول على الطاقة، يحتاجون إلى الغذاء، يحتاجون إلى هذه السلع الرئيسية. لذلك، سيبدؤون ببيع الأصول الدولارية، وغالباً ما يكون أول ما يُباع هو سندات الخزانة الأمريكية، لأنها الأكثر سيولة والأكثر عمقاً في السوق، والأكثر ملاءمة لمقايضتها مقابل النفط."

في ظل هذا النظام، تقوم الدول الخارجية فعلياً بتمويل عجز الطاقة لديها من خلال بيع السندات الأمريكية، مما يسهم في رفع عوائد سندات الخزانة.

تتفاقم هذه الهشاشة أيضاً بفعل الوضع المالي الأمريكي الحالي. إذ يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي أن يصل عجز الموازنة الفيدرالية للسنة المالية 2026 إلى 1.9 تريليون دولار؛ وفي الوقت نفسه، تظهر أحدث بيانات وزارة الخزانة الأمريكية أن حجم السندات الأمريكية المحتفظ بها أجنبياً ارتفع ليصل إلى حوالي 9.4 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى في التاريخ. أشار Groman إلى أنه في عام 1973 كانت نسبة الدين الأمريكي للناتج المحلي الإجمالي حوالي 31%، أما اليوم فقد ارتفعت إلى نحو 122%، "وهذا بالفعل مستوى مختلف تماماً". وهذه النسبة تتماشى مع البيانات الرسمية الأخيرة للحكومة الفيدرالية الأمريكية.

أزمة هرمز تعكس إعادة هيكلة سلاسل الإمداد والقوى العالمية

يرى Groman أن هذه الأزمة تكشف عن تغير في حالة الأمن بسلاسل الإمداد العالمية إلى جانب ما يحدث في السلاسل المالية. يُعد مضيق هرمز أحد أهم الممرات الحيوية للطاقة في العالم، وتنقل عبره تاريخياً نحو 20 مليون برميل نفط يومياً، وهو ما يمثل نحو ربع تجارة النفط المنقولة بحراً حول العالم. السوق الآسيوية تعتمد بشكل كبير على هذا المضيق، حيث تستقبل حوالي 90% من الصادرات النفطية والمكثفات التي تمر عبره.

رغم أن السوق الأوسع يعتبر هرمز "ممرًا مخنوقًا"، إلا أن بعض المشترين لا يزالون يحصلون على الإمدادات. تُظهر البيانات أن الصين تلقت نحو 38% من النفط المصدر عبر هذا المضيق؛ بالإضافة إلى ذلك، بنت الصين مخزوناً ضخماً من الاحتياطيات لأنها أصبحت أكبر مشترٍ للنفط الإيراني بنسبة تزيد عن 90%. ويقدِّر المحللون أن هناك حالياً حوالي 50 مليون برميل من النفط الإيراني راسية قبالة سواحل الصين وماليزيا.

قال Groman: "لا يزال هناك نفط يتدفق نحو الصين، لكن لا يكاد يتدفق إلى أماكن أخرى"، مشيراً إلى أن ذلك يعكس إعادة توجيه انتقائية للموارد الاستراتيجية والطاقة على المستوى العالمي حالياً.

ومن وجهة نظره، تطل هذه الحقيقة على قضية أعمق للصراع على القوى العالمية: إذا كانت الولايات المتحدة تملك "أقوى جيش في التاريخ"، لماذا، حتى في اليوم الحادي عشر من إغلاق هرمز، لم تستطيع إعادة فتح هذا الممر الحيوي؟

قال Groman: "نحن نملك أقوى جيش في التاريخ البشري"، "فلماذا حتى اليوم الحادي عشر، لم يتمكن هذا الجيش من إعادة فتح مضيق هرمز؟"

يُعاد تعريف الذهب كـ "أصل التسوية النهائية"

في نظام مالي عالي الرافعة المالية يتعرض في الوقت نفسه لانقطاع الطاقة وضغط التضخم وإعادة هيكلة القوى العالمية، يتصاعد دور الأصول الحقيقية بوضوح، بينما تتراجع جاذبية الدين السيادي كملاذ آمن نسبيًا. ومع وصول مستويات ديون الدول السيادية إلى مستويات تاريخية، يُنظر إلى الذهب بشكل متزايد كملاذ نهائي للمستثمرين.

قال Groman: "الثقة تمر بسوق هبوطية، وهذه السوق تزداد سوءًا"، "الذهب في جوهره هو سند بعائد 0%، محدود الإصدار، بقيمة اسمية غير محدودة، وهو ليس التزامًا على أي طرف. إنه التسوية النهائية بعينها."

بالنسبة للمستثمر العادي، ينصح Groman باتباع نموذج توزيع أصول Jacob Fugger التاريخي، بتخصيص 15% إلى 25% من الذهب الحقيقي كجزء من المحفظة إلى جانب النقد والأسهم والعقارات.

ومع ذلك، فإن تقييمه للذهب على المدى القصير يبقى مرتبطًا عن كثب بتطورات الوضع في الشرق الأوسط.

قال Groman ملخصاً: "أرى أن كل الطرق تؤدي في النهاية إلى الذهب"، "إذا كانت المعلومات التي أسمعها عن مضيق هرمز صحيحة، أعتقد أن سعر الذهب سيصل إلى ما فوق 6000 دولار بحلول منتصف العام."