أكبر مفاجأة في إدراج SpaceX: يمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على ربع الحصص كحد أقصى

من المتوقع أن تسجل SpaceX رقمًا قياسيًا جديدًا في تاريخ الاكتتابات العامة الكبرى من حيث أعلى نسبة تخصيص للأسهم لصالح المستثمرين الأفراد، حيث يضع إيلون ماسك هؤلاء المستثمرين في قلب صفقة الطرح العام التي تبلغ قيمتها 75 مليار دولار.

وفقًا لتقرير نشرته صحيفة "فاينانشال تايمز" البريطانية يوم الجمعة، كشف أشخاص مطلعون أن ماسك يرغب في تخصيص ما يصل إلى ربع أسهم SpaceX في الطرح الأولي لصالح المستثمرين الأفراد، متجاوزًا بكثير النسبة المعتادة التي تتراوح بين 5% إلى 10% في الاكتتابات العامة الكبرى.

كانت وكالة رويترز قد ذكرت سابقًا أن النسبة الأعلى للتخصيص للأفراد قد تصل حتى 30%. وأفاد المطلعون على الأمر أن النسبة النهائية لم تُحدد بعد، وستعتمد جزئيًا على حجم الطلب في السوق.

هذا الترتيب أدى إلى ردود أفعال متباينة في وول ستريت. فقد اعتبر بعض المستثمرين المؤسسيين أن رفع نسبة التخصيص للمستثمرين الأفراد إشارة إلى اعتماد ماسك المفرط على متابعيه لدعم عملية الطرح؛ بينما باشر آخرون بالفعل التخطيط للاكتتاب في أسهم SpaceX من أجل جني الأرباح عند دخول السهم إلى المؤشرات الرئيسية واستفادة من تدفقات الأموال الخاملة.

حجم تخصيص غير مسبوق للأفراد

تُعد ترتيبات تخصيص الأسهم للأفراد في طرح SpaceX أمرًا نادر الحدوث على عدة أصعدة. فقد ذكرت الشركة ضمن نشرة الاكتتاب أسماء خمسة وسطاء تداول عبر الإنترنت يتولون توزيع الأسهم، وهم: SoFi، Robinhood، E*Trade، Schwab وFidelity، وهو أمر غير اعتيادي بحد ذاته. كما أطلقت SpaceX موقعًا إلكترونيًا مخصصًا للاكتتاب العام معتبرة مشاركة المستثمرين الأفراد "أمرًا بالغ الأهمية"، ودعتهم من خلاله للتوجه إلى المنصات المذكورة للاكتتاب.

وفي الوقت نفسه، أضافت الشركة في نشرة الاكتتاب بندًا جديدًا يكشف عن مخاطر مشاركة الأفراد على نطاق واسع، محذرة من احتمال تقلبات حادة في سعر السهم. وسوف تجمع المنصات الخمس بيانات الطلب اليومية من المستثمرين الأفراد وترسلها إلى مدير الاكتتاب، حيث تتولى Bank of America تنسيق الجزء المتعلق بالمستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة.

وبالنظر إلى الحجم، فإن امتصاص 20 مليار دولار أو أكثر من أسهم SpaceX من قبل هؤلاء الوسطاء الرقميين الخمسة يبدو أمرًا قابلاً للإدارة، إذ تحمل منصاتهم مجتمعة أصولًا خاضعة للإدارة ذاتيًا تتجاوز 10 تريليون دولار.

فلسفة ماسك تجاه "المستثمرين الأفراد"

لطالما فضّل ماسك المستثمرين الأفراد. ففي عام 2020، تعهد على وسائل التواصل الاجتماعي بأنه عندما تدرج SpaceX في الأسواق العامة، سيضمن حصول الأفراد على "الأولوية القصوى". وفي Tesla، يُعد ماسك المدير التنفيذي الوحيد لشركة تكنولوجيا كبرى يعيد ترتيب أولويات مكالمات الأرباح ليجيب على أسئلة الأفراد أولًا.

وقال أحد المطلعين على الأمر: "فكر ماسك يتمثل في التوسع والشمول، ولهذا السبب يريد دمج المستثمرين الأفراد في الطرح".

وقد أتت هذه الإستراتيجية أُكلها بالفعل مع Tesla. فبحسب بيانات S&P Capital IQ، يمتلك المستثمرون الأفراد نحو 42% من أسهم Tesla المتداولة، وهي نسبة تتجاوز كثيرًا نسبة Apple البالغة 34%—والتي تحتل المركز الثاني بين "السبعة الكبار" في قطاع التكنولوجيا. وقد ساهمت عمليات الشراء المستمرة من الأفراد في دعم سعر سهم Tesla، بحيث بلغ مضاعف ربحية السهم 382 مرة، رغم تباطؤ وتيرة نمو الشركة بوضوح.

يمتلك ماسك 240 مليون متابع على منصة X، كما أن إطلاقات سلسلة Starship جعلت من SpaceX واحدة من أشهر الشركات الخاصة عالميًا. وقال Anthony Noto الرئيس التنفيذي لشركة SoFi: "قلة مشاركة المستثمرين الأفراد لم تأت من نقص الطلب بل من نقص العرض من طرف جهة الإصدار"، وأضاف: "تم استبعاد الأفراد تلقائيًا إلى حد كبير لأنهم لم تكن لديهم أي قنوات للوصول."

حماس الأفراد ومخاوف المؤسسات

في منتدى WallStreetBets على Reddit، تشهد مشاعر المستثمرين الأفراد تذبذبًا بين طرفين: من جهة يخشون أن يصبحوا الطرف الذي يحمل الأسهم بعد تسييل المطلعين على SpaceX، ومن جهة أخرى يخافون من فوات فرصة استثنائية.

أما المؤسسات فتنقسم مواقفها أيضًا. وقال مدير في صندوق تحوط صغير: "يتم التعامل مع المستثمرين الأفراد في الأسواق على أنهم مغفلون، والجميع يفترض أنهم يشترون عند أي سعر". لكنه أشار إلى أنه مع ذلك ينوي شراء أسهم SpaceX ثم البيع عند موجة الشراء السلبي الناتجة عن إدراج السهم في المؤشرات الرئيسية.

وكتب Scott Rubner رئيس استراتيجيات الأسهم والمشتقات في Citadel Securities هذا الأسبوع في تقرير: "أصبح المستثمرون الأفراد صناع أسعار جدد في السوق". في السنوات الأخيرة، ومع تحقيق مؤشري S&P 500 و Nasdaq Composite مستويات قياسية متتالية، بات المستثمرو الأفراد أكثر نشاطًا، حيث ضخوا رؤوس أموال ضخمة في أسهم الميم والعقود ذات الآجال القصيرة وصناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية وغيرها من المنتجات عالية المخاطر.

ويرى Anthony Noto أن جهات الإصدار بدأت تدرك تدريجيًا أنه يجب أن يحصل المستثمرون الأفراد في الطروحات العامة على حصص تفوق "التخصيص الرمزي" السابق لأنهم مصدر مهم للطلب ورأس المال.