الدولار الأمريكي: إعادة بناء التحوط بدفع من الاحتياطي الفيدرالي تعيد الضغط على البيع – BNY

يجادل Geoff Yu من BNY أن اجتماع يوليو لـ Fed يمثل ذروة التخلي عن التحوط بالدولار وليس نهاية للتميز الأمريكي. المستثمرون عبر الحدود يعيدون بناء تحوطاتهم بالدولار الأمريكي، مما يقلل من التعرض غير المحوط الفعلي للأصول الأمريكية، مع الحفاظ على الطلب القوي على الأصول الأمريكية بشكل عام. بيع الدولار يتركز مقابل GBP و EUR و CAD، بينما تظل JPY و CNY استثناءات بارزة.

قرار Fed يحول التحوط بالدولار

"يبدو أن اجتماع يوليو لـ Fed قد أشار إلى ذروة التخلي عن التحوط بالدولار بدلاً من نهاية للتميز الأمريكي. المستثمرون عبر الحدود يضيفون تحوطات بالدولار الأمريكي مرة أخرى، مع انخفاض حاد في صافي التعرض للأصول الأمريكية بعد قرار 29 يوليو. بيع الدولار يتركز مقابل GBP و EUR و CAD، بينما تظل JPY و CNY استثناءات ملحوظة."

"مؤشر "صافي التحوط" بالدولار لدينا انتقل من وضع فائض في التحوط يقترب من 15% إلى حوالي نصف مستواه على مدى 12 شهراً بحلول اجتماع Fed في 29 يوليو. سرعة هذا التحول تُبرز مدى قوة إعادة تفاعل المستثمرين مع الدولار."

"تشير بياناتنا إلى أنه بين 29 يوليو و5 أغسطس، انخفض صافي التعرض للأصول الأمريكية من 0.47 إلى 0.34، وهو انخفاض كبير في النظرة السائدة حول "التميز الأمريكي". ومع ذلك، فإن المتوسط طويل الأجل لصافي التعرض للأصول الأمريكية قريب من المستوى المتوازن – تغييرات التحوط بالدولار غالباً ما تواكب قيم الأصول. لذا، يظل التميز الأمريكي بشكل عام قوياً."

"وبعد استبعاد تأثيرات نهاية الشهر، تظهر البيانات أن توقعات Fed outlook لا تزال مؤثرة على مستويات التحوط. وبالتالي، سيتعين على Fed أن يظل حساساً لمثل هذه التأثيرات في أسواق العملات، خصوصاً إذا أصبح الدولار يُنظر إليه بشكل متزايد كقناة لتمرير التضخم."

"عبّر عن المخاوف بشأن Fed من خلال رفع نسب التحوط بالدولار الأمريكي، بدلاً من تقليل التعرض للأصول الأمريكية بشكل مباشر."