تكلفة الاقتراض في المملكة المتحدة تصل إلى أعلى مستوى منذ عقود: هل عوائد السندات الحكومية تضغط على الأسهم؟

ارتفعت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة إلى مستويات لم نشهدها منذ ما يقارب ثلاثة عقود، مما يزيد الضغط على المالية الحكومية ويثير تساؤلات حول ما إذا كان بيع السندات الحكومية يمتد إلى الأسهم.

مع اقتراب عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل من 6%، يراقب المستثمرون الآن FTSE 100 وFTSE 250 والجنيه الإسترليني بحثاً عن مؤشرات على أن الظروف المالية المتشددة أصبحت مشكلة أوسع في السوق.

يبدأ الضغط من التنافس على رأس المال الاستثماري. السندات الحكومية التي توفر عوائد قريبة من 6% تقدم دخلاً أعلى دون المخاطر المرتبطة بأسهم الشركات. هذا التحول قلل بالفعل من أحد عوامل الجذب التقليدية لأسهم الشركات الكبرى في المملكة المتحدة. حيث انخفض عائد توزيعات أرباح FTSE 100 نسبة إلى السندات الحكومية إلى أدنى مستوى له منذ 19 عامًا مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية.

يمكن للعوائد الأعلى أيضًا أن تؤثر سلبًا على تقييمات الشركات من خلال زيادة معدل الخصم المطبق على الأرباح المستقبلية. هذا يخلق ضغطًا إضافيًا على الشركات الحساسة لأسعار الفائدة والشركات التي تعتمد بشكل كبير على الاقتراض أو إعادة التمويل.

بدأ سوق الأسهم يظهر علامات التوتر. خلال موجة بيع السندات الأخيرة، انخفض FTSE 100 بنسبة 0.3% إلى 10,789.28، بينما انخفض FTSE 250 بنسبة 1.7%.

التباين بين المؤشرين يوفر إشارة مهمة. يحقق FTSE 100 جزءًا كبيرًا من إيراداته من خارج البلاد، في حين أن FTSE 250 لديه تعرض أكبر للمستهلكين البريطانيين والبنائين وتجار التجزئة وغيرهم من الشركات التي تركز على السوق المحلي.

وبالتالي، يمكن أن يشير الأداء الضعيف المستمر في FTSE 250 إلى أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يؤثر بشكل مباشر أكثر على الاقتصاد المحلي.

تواجه البنوك آفاقًا أكثر تعقيدًا. فأسعار الفائدة الأعلى يمكن أن توسع في البداية هوامش صافي الفائدة مع ارتفاع معدلات الإقراض أسرع من تكاليف الودائع. ومع ذلك، فإن استمرار ضغط الاقتراض يمكن أن يؤدي إلى تراجع الطلب على الرهون العقارية، وضعف الاستثمار التجاري، وتقليل إنفاق المستهلكين.

تأتي تحركات سوق السندات في وقت تعيد فيه أسعار النفط المرتفعة المخاوف بشأن التضخم. حيث أكد محافظ بنك إنجلترا Andrew Bailey للمشرعين أن أسعار الطاقة حولت مخاطر التضخم نحو الاتجاه التصاعدي. ارتفعت بالفعل معدلات الرهن العقاري في المملكة المتحدة بحوالي 0.75 نقطة مئوية منذ استئناف الصراع في الشرق الأوسط.

سيكون الإشارة التحذيرية التالية هي استمرار ارتفاع عوائد السندات الحكومية إلى جانب ضعف الأسهم البريطانية والجنيه الإسترليني. مثل هذا المزيج سيشير إلى أن موجة بيع السندات الحكومية لم تعد مقتصرة على ديون الحكومة بل تضع ضغطًا أوسع على الأسواق المالية في المملكة المتحدة.