حذرت TD Securities: إذا فقد الذهب مستويين دفاعيين، فقد تتسارع عمليات البيع

لقد تراجع الذهب مؤخراً عن جزء من مكاسبه، إلا أنه لا يزال يحتفظ بقوة نسبية ضمن قطاع المعادن الثمينة. أشار محللا السلع الأولية في TD Securities، رايان ماكاي (Ryan McKay) وبارت ميليك (Bart Melek)، في تقرير صدر يوم الخميس إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة مجدداً وارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً، لم يغيرا من أداء الذهب مقارنةً بالمعادن الثمينة الأخرى.

أوضح المحللان أن الذهب لا يزال بإمكانه الحفاظ على تداوله ضمن النطاقات العليا حالياً، ولكن البيانات والأخبار السوقية القادمة ستصبح الدوافع الرئيسية لتحركات السعر على المدى القصير، وتعتبر بيانات التضخم هي الأهم بينها.

تركز TD Securities بشكل خاص على مستويين سعريين. كتب المحللان أنه إذا انخفض سعر الذهب دون 4367 دولاراً للأونصة، فقد يتحول مستشارو تداول السلع (CTA) إلى بائعين معتدلين؛ وإذا هبط أكثر دون 4300 دولار للأونصة، ستصبح الصناديق النظامية أكثر عرضة لعمليات بيع مكثفة.

مع ذلك، فإن الضغوط قصيرة الأجل لا تعني اختفاء الدوافع الطويلة الأجل. ترى TD Securities أن عودة موضوع تراجع الدولار، واستمرار البنوك المركزية في شراء الذهب بمستويات مرتفعة، إلى جانب عودة صناديق etf للذهب لزيادة حيازتها، كلها تشكل دعماً قوياً لأسعار الذهب.

"البيانات القوية واحتياطي فيدرالي متشدد إلى حد ما قد يؤديان فقط إلى عمليات بيع معتدلة على المدى القريب وتأخير الجولة التالية من الصعود، دون أن يتسببا في هبوط جوهري"، كتب ماكاي وميليك.

حتى لحظة كتابة هذا التقرير، يتداول الذهب الفوري قرب مستوى 4327 دولاراً للأونصة.

نبرة وورش المتشددة تضغط على الذهب على المدى القصير

تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورش (Kevin Warsh)، مؤخراً كانت عاملاً رئيسياً في تقييم TD Securities لمخاطر الذهب على المدى القصير.

أشار ميليك في تحليل مفصل الأسبوع الماضي إلى أن النبرة المتشددة التي ظهرت في خطاب وورش خلال اجتماع جاكسون هول قد تمثل رياحاً معاكسة قوية للذهب في المدى القصير.

حذر وورش في ذلك الوقت من أن التضخم لم يتباطأ بما يكفي بشكل مقنع، وأكد أن على صناع السياسة التأكد من عودة التضخم إلى هدف 2%، وشدد على أن هذا الهدف ثابت وغير قابل للتغيير. وذكر أيضاً أن الأوضاع المالية الحالية ليست تقييدية.

أشار ميليك إلى أن وورش يرى أن "البيانات لا تساعد على كبح المؤشر المرتفع لإنفاق المستهلكين ومؤشر أسعار المستهلكين"، بينما يظل ارتفاع أسعار الطاقة وقوة الاقتصاد مؤشرات على استمرار العوامل الأساسية التي تدفع الأسعار للصعود.

بناءً عليه، أعاد السوق تعديل توقعاته لمسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي بشكل واضح. أشار ميليك إلى أن المستثمرين أصبحوا يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أكثر احتمالية لرفع الفائدة في سبتمبر وديسمبر، وهو تغير كبير مقارنةً بتوقعات ما قبل خطاب وورش.

هبوط محتمل نحو 4200 دولار على المدى القصير، والأهداف طويلة الأجل لا تزال صعودية

يرى ميليك أنه حتى مع تعرض الدولار لضغوط، قد يواصل الذهب تراجعه على المدى القصير.

كتب أن تأكيد الاحتياطي الفيدرالي المستمر على التزامه باستقرار الأسعار، وإيمان صانعي السياسة بأن السياسة النقدية تظل الأداة الأكثر فعالية لتحقيق هذا الهدف، يعني أن السوق قد يتجاهل مؤقتاً منطق الاتجار على تراجع الدولار.

في السابق، دفع المتداولون أسعار الذهب للارتفاع بسبب تدخل وزارة الخزانة في سوق السندات بعيدة الأجل وتخفيف الأوضاع المالية. ويعتقد ميليك أنه مع تلاشي هذا العامل، قد يعكس الذهب جزءاً من مكاسبه الأخيرة، وقد يهبط بنهاية العام نحو النطاق الأدنى من المنطقة السعرية بين 4200 و4700 دولار للأونصة التي سجلها مؤخراً.

وأشار أيضاً إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة في المقدمة الزمنية لمنحنى العائد يجب أن يعوض عن أي تيسير للأوضاع المالية تسببه تحركات السيولة من وزارة الخزانة في الأجل الطويل.

ويرى ميليك أن موقف رئيس الاحتياطي الفيدرالي حالياً يبدو أكثر تشدداً مقارنةً بما كان عليه في يوليو. الأداء الاقتصادي أفضل نسبياً، والتضخم لا يزال أعلى من الهدف، وقد بدأ السوق بالفعل في تسعير فرص رفع الفائدة مرتين في سبتمبر وديسمبر.

ومع ذلك، إذا توازن سوق النفط، ومع ارتفاع أسعار الفائدة الذي يؤدي إلى ضعف الطلب الكلي واستقرار التضخم في النهاية، من المتوقع أن يصبح الاحتياطي الفيدرالي واثقاً أكثر في تخفيف التشدد النقدي لتحقيق هدف التوظيف الكامل. ويتوقع ميليك أن هذا التغير سيدعم أسعار الذهب للوصول إلى هدف TD Securities البالغ 5350 دولاراً للأونصة بحلول الربع الثالث من عام 2027.

قد يكون البنوك المركزية والمستثمرين المؤسسيين والمستثمرين الأفراد في الذهب المادي هم القوة المحركة التالية للصعود. ويعتقد ميليك أن هؤلاء المستثمرين لا يزالون ينظرون إلى الذهب كأداة جاذبة لتنويع المحافظ الاستثمارية، وقد يكونون في انتظار مستويات دخول أفضل.