ثلاثة كبار يعلنون "تباطؤ": الإيمان بالـAI يتزعزع، أسعار النفط تتجاوز المائة، رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وشيك — الأسهم الأمريكية قد تواجه أكثر أسابيعها خطورة هذا العام

لاحظ تطبيق "智通财经APP" أن الأسبوع المقبل سيشهد تركيزًا مكثفًا على الأسواق الأمريكية: حيث سينشغل المستثمرون بتحليل البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية والعالمية، وديناميكيات السوق الأولية، وإجراءات الشركات، وقرارات السياسة النقدية العالمية، بالإضافة إلى مؤشرات عالمية هامة أخرى.

ستكون البيانات الاقتصادية الكلية في مركز الاهتمام، بينما ستساهم الإدراجات الجديدة للأسهم في دفع تحركات الأسهم الفردية، كما أن أسعار النفط وديناميكيات الأسواق الأمريكية والآسيوية ستهيمن على اتجاهات القطاعات.

ستؤثر أنشطة التداول للمستثمرين الأجانب على الاتجاه العام للسوق. في هذا الأسبوع القصير من التداول، سيتحرك المشاركون في السوق بحذر في ظل استمرار التوترات الجيوسياسية وقرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وستهيمن الصراعات الجيوسياسية بين أمريكا وإيران وتطورات الأوضاع في الشرق الأوسط على اتجاهات أسعار النفط العالمية.

قال فينود ناير، مدير الأبحاث في Geojit Investments Ltd: "الأجندة الاقتصادية للأسبوع القادم مزدحمة للغاية، مع صدور مؤشرات رئيسية تشمل بيانات التضخم الأمريكية، وقرارات السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك اليابان، وهذه المؤشرات ستحدد، إلى جانب اتجاهات أسعار النفط، وجهة السوق على المدى القصير. ستبقي أسعار الطاقة المرتفعة، وتدفق رؤوس الأموال الأجنبية المستمر للخارج، وحالة عدم اليقين الجيوسياسي على مستويات مرتفعة من التقلب."

قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك اليابان

سيعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن قراره بخصوص السياسة النقدية في 16 سبتمبر، مع تراهن السوق بشكل كبير على رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. وبعد أن أظهرت البيانات تعافي التضخم الاستهلاكي في أغسطس، ارتفعت توقعات وول ستريت بشكل أكبر.

يعتقد بعض المستثمرين أن هذا القرار سيختبر مدى مصداقية رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفين وولش في مكافحة التضخم – إذ تخضع هذه المصداقية لمزيد من التدقيق عقب مؤتمره الصحفي بعد اجتماع يوليو. من المقرر أن يعلن بنك اليابان قراره بشأن سعر الفائدة في 18 سبتمبر، وتتوقع الأسواق عمومًا أن يقوم صناع السياسة برفع سعر الفائدة 25 نقطة أساس لتصل إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من ثلاثين عامًا.

ثلاثة عمالقة يدعون إلى "إبطاء الذكاء الاصطناعي"، وتعرض تداولات AI في الأسواق الأمريكية لاختبار ضغط

شهد قطاع الذكاء الاصطناعي نهاية الأسبوع الماضي مشهدًا نادرًا: حيث نشر الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic، داريو أمدي، مقالة مطولة تحت عنوان "يجب أن نسيطر على الريادة"، دعا من خلالها القطاع بأكمله لإبطاء تطوير النماذج المتقدمة؛ وردّ عليه علنًا سام ألتمان من OpenAI، وإيلون ماسك من xAI، إذ أعلن ماسك أن "داريو على حق". كما كشف ألتمان لوسائل الإعلام أن OpenAI لن تدرج في السوق هذا العام لأسباب أمنية.

استبق السوق الحدث بالانخفاض. ففي جلسة التداول الآسيوية يوم الإثنين، تراجع مؤشر MSCI لأسهم آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 0.5%، وسجلت أسواق اليابان وكوريا الجنوبية انخفاضات. وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر Nasdaq 100 الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا بأكثر من 1%، في حين هبطت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.6%.

ما مدى قوة الضغوط قصيرة الأجل؟

يقول المطلعون على السوق إن أسهم الرقائق الإلكترونية وسلسلة التوريد ستكون أول من يتعرض للبيع الكبير عند الافتتاح. حيث يتلاقى كل من التقييمات المرتفعة، والتداولات المزدحمة، والرياح المعاكسة الكلية – فانخفض مؤشر Nasdaq 100 منذ أعلى مستوياته في يونيو أكثر من 4%، وتراجع مؤشر رقائق أمريكا بنسبة 14% خلال نفس الفترة، بينما التوقعات برفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع والمخاطر الجيوسياسية ترفع تكاليف التمويل عالميًا. ومن الجدير بالذكر أن مؤشري S&P 500 وMSCI العالمي سجلا ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 0.6% خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن التصحيح الحالي يتركز في قطاع AI تحديدًا.

لكن المحللين لا يعتقدون أن المنطق طويل الأجل قد انهار. قال غاري تان، مدير المحافظ في Allspring Global Investments: "قد يؤدي ذلك إلى بعض الضغط على المدى القصير، لكنه من غير المرجح أن يعيق تداولات الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل. فمازال الذكاء الاصطناعي في مرحلة مبكرة من التطور، ولست متأكدًا ما إذا كان اللاعبون الآخرون في النظام البيئي مستعدون لإبطاء الوتيرة في ظل هذا التطور السريع."

أما بيلي ليونغ، استراتيجي الاستثمار في Global X Management، فقد أعطى تفسيرًا أكثر تفاؤلًا: "موافقة ثلاثة من الرؤساء التنفيذيين على السيطرة على الوتيرة لن تقلل فعليًا من الإنفاق على الرقائق أو الطاقة أو البنية التحتية، بل بالعكس قد يطيل ذلك دورة التطور. وإذا استمر النمو التجاري مع انخفاض سرعة التطوير قليلاً، فإن محور القطاع سيتحول من 'الإنفاق على البناء' إلى 'تحقيق العوائد من الأصول القائمة'."

وأشار شاروا شانانا، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك Saxo، إلى أن تقييمات أسهم التكنولوجيا تستند ليس فقط إلى الطلب، بل كذلك إلى التوقعات باستمرار وتيرة التطوير السريع للنماذج، وهذه التوقعات ستخضع لمزيد من التدقيق؛ لكن آليات الأمان ستحفز الاستثمار في أدوات الأمن السيبراني والمراقبة المعتمدة على AI، بينما تظل الشركات العاملة في التخزين والشبكات والتبريد ومعدات الطاقة مدعومة بمشروعات جارية، "والبحث والتطوير الأكثر امتثالًا وسيطرة قد يجعل فرص قطاع AI أكثر استدامة".

كما توجد أصوات حذرة. فقد أعرب بعض المطلعين في السوق عن شكوكهم فيما إذا كان "الإبطاء" نابعًا من دواعي الأمان أم أن التكاليف الرأسمالية الضخمة أصبحت "متعبة" – وإذا كان هذا هو السبب الحقيقي، فسيضطر المستثمرون إلى إعادة النظر في منطق تسعير الذكاء الاصطناعي، ولا ينبغي الاندفاع لشراء الأسهم عند هذه المستويات.

على المدى القصير، لا مفر من تعرض أسهم AI لضغوط عند افتتاح التداول يوم الإثنين؛ وعلى المدى المتوسط، فإن الفارق الحقيقي يكمن فيما إذا كانت هذه الموجة من "الإبطاء" مجرّد مظهر أو نقطة انعطاف حقيقية. وعلى صعيد آخر، تزامنًا مع مفاوضات Anthropic لجعل Nvidia مستثمرًا أساسيًا في طرح أولي ضخم قد تصل قيمته إلى تريليوني دولار، فإن إيمان وول ستريت بالذكاء الاصطناعي سيواجه هذا الأسبوع اختبار ضغط علني.

قفزة في أسعار النفط تربك توقعات التضخم، وول ستريت أمام ثلاث اختبارات ضغط هذا الأسبوع

بعد أن تعرض خط الأنابيب الشرقي-الغربي في السعودية لهجوم بطائرة مسيرة وأغلق الأسبوع الماضي، أصبح هذا الشريان الذي تبلغ طاقته القصوى 7 ملايين برميل يوميًا – وتمثل الكميات الفعلية المنقولة عبره في الشهور الأخيرة 4%–5% من الإمدادات العالمية – في دائرة الخطر، في حين كان يُعد السبيل الوحيد للسعودية لتفادي مضيق هرمز المغلق بفعل الحروب.

وزادت المخاطر مع سيطرة الحوثيين على جزيرة بريم في باب المندب، وتعرض ناقلة نفط أخرى لهجوم واشتعال النيران في هرمز يوم الأحد، إضافة إلى التأجيل المؤقت للاجتماع بين إيران ودول الخليج في عمان، ما زاد من تراكم مخاطر الإمداد من عدة اتجاهات. وقد قفزت أسعار النفط بأكثر من 3% يوم الأحد، وبلغ خام برنت حوالي 107.9 دولار، بينما تجاوز سعر الديزل الأمريكي رقمه القياسي ليصل إلى 6 دولارات للجالون.

بالنسبة للتضخم، فهذا يعمق الضغوط. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) في أغسطس، فيما تتغلغل تكلفة الطاقة عبر سلاسل النقل إلى الأسعار، وقد تتغير مسار عودة التضخم للانخفاض بين سبتمبر وأكتوبر. وقبيل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، تعول الأسواق بقوة على رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، كما ستعزز أسعار النفط المرتفعة تصريحات أعضاء الفيدرالي المتشددة، ويجري اختبار مصداقية الرئيس وولش في مكافحة التضخم من جديد، ما قد يطيل من دورة التشديد النقدي.

أما بالنسبة للأسهم الأمريكية، فالاتجاه العام سلبي ولكن هناك تباين في القطاعات: حيث تستفيد أسهم الطاقة (ارتفعت أكثر من 30% هذا العام)، والذهب، والدولار وغيرها من الأصول الآمنة؛ بينما تتعرض أسهم الطيران، والكيماويات، والسلع الاستهلاكية، وأسهم النمو ذات التقييم المرتفع الحساسة لأسعار الفائدة للضغوط. والأصعب أن الأسواق هذا الأسبوع تواجه أيضًا مزيجًا من بيع أسهم الرقائق إثر دعوات "تباطؤ الثلاثي الرائد في AI" (انخفضت SK Hynix بأكثر من 4.6%، وNvidia بـ 2.2% في تداولات الأحد الليلية) مع تصاعد المخاوف حول فقاعات التمويل بالهامش التي بلغت الذروة وبدأت بالتراجع، في ظل حساسية مرتفعة للمخاطر.