شركة تشاينا سكيوريتيز: رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر يتماشى مع التوقعات، أسعار النفط أصبحت العامل الرئيسي التالي، وقد يتم رفع الفائدة مرة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس خلال هذا العام.

أفادت تطبيق المالية الذكية أن شركة CITIC Securities نشرت تقرير بحوث أفادت فيه أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رفع سعر الفائدة في سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، ورفع من توقعاته للنمو والتضخم لهذا العام، حيث صدرت إشارات تشدد من كل من الرسم البياني النقطي وتصريحات Waller. إن الضغط القوي من توقعات السوق جعل رفع سعر الفائدة خيارًا مناسبًا للغاية للاحتياطي الفيدرالي. وتيرة ومدى رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل يعتمدان إلى حد كبير على أسعار النفط، وهذا أمر يصعب التنبؤ به، ولكن نظرًا لاحتمال تراجع معدل التضخم السنوي بشكل ملحوظ في بداية العام القادم، ينبغي أن تضعف حينها دوافع الاستمرار في رفع الفائدة. تتوقع الشركة أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع آخر لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، وربما يبقى على حاله السنة القادمة. حالياً، من الصعب على الأوضاع المالية الأمريكية أن تزداد مرونة بشكل ملحوظ، وينبغي في إطار قصة النمو البحث عن أصول مدعومة بأساسيات صلبة وليس فقط تلك المستفيدة من السيولة.

النقاط الرئيسية لشركة CITIC Securities كالتالي:

الاحتياطي الفيدرالي يرفع الفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر كما هو متوقع، ويرفع توقعاته للنمو والتضخم لهذا العام، صدرت إشارات تشدد من الرسم البياني النقطي وتصريحات Waller.

رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي في اجتماع FOMC لشهر سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى نطاق 3.75% إلى 4% كما هو متوقع، وتمت الموافقة على القرار بالإجماع، وأشار البيان إلى أن هذه الزيادة ستدعم عودة التضخم إلى هدف 2% بشكل أكثر سرعة (timelier). أظهر الرسم البياني النقطي أن متوسط توقعات سعر الفائدة الفيدرالي لهذا العام والعام القادم كلاهما عند 4.1%، بارتفاع عن 3.8% و3.6% في يونيو، حيث يتوقع 12 من أصل 18 مسؤولاً رفعًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، و4 يتوقعون رفعًا آخر بمقدار 50 نقطة أساس، مقارنة بالمرات السابقة عندما توقع 6 فقط بلوغ النطاق فوق 4% لهذا العام. رفع ملخص توقعات الاقتصاد من الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للعامين الحالي والقادم بـ0.1 نقطة مئوية ليصلان إلى 2.3% و2.4% على التوالي، وخفض توقعات البطالة للثلاث سنوات المقبلة إلى 4.1%، ورفع توقعاته للتضخم الأساسي والشامل لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لهذا العام بواقع 0.1 نقطة مئوية إلى 3.7% و3.4%. ترى الشركة أن هذه التغييرات تعكس نظرة تفاؤلية تجاه مرونة الاقتصاد الأمريكي وقلقاً من استمرار التضخم المرتفع. أشار Waller إلى أن القرار أزال بعض التيسير، وقال إن FOMC غير واثق من انخفاض التضخم ولا توجد تقريبًا إشارات على اجتياز التضخم للاختبار، وعند سؤاله عن تأثير رفع الفائدة على صدمة إمدادات الطاقة، أوضح أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه التأثير على الأسعار الفردية، لكنه سيضمن عدم امتداد التغيرات السعرية إلى مجالات أخرى أو توليد تأثيرات اقتصادية ثانوية أو ثلاثية.

السوق كان يتوقع زيادة الفائدة بالكامل قبل الاجتماع، وتوقعت السوق بعد الاجتماع تشديدًا أكبر في السيولة.

قبل نشر القرار، أظهر CME FedWatch أن هناك احتمالًا بنسبة تقارب 90% بأن يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة هذا الشهر، مع توقعات بأربعة رفعات حتى النصف الأول من العام القادم، وهذا الضغط القوي من التوقعات جعل رفع الفائدة خيار الاحتياطي الفيدرالي الأكثر أمانًا. مع عودة سعر خام برنت مجددًا فوق 100 دولار، بدأت السوق في تقبل أن سبتمبر قد يكون بداية دورة جديدة من رفع الفائدة، وبعد التوجيه المتشدد في الاجتماع، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين 4.7%، وعاد عائد سندات الخزانة لأجل عشرة أعوام فوق 5%، بينما انخفض سعر الذهب دون حاجز 4300 دولار للأونصة. نسب Waller صعود عوائد السندات طويلة الأجل مؤخرًا إلى ثلاثة أسباب: النمو الاقتصادي الأمريكي القوي، والتنافس على رؤوس الأموال من قبل شركات الحوسبة السحابية، والتقلبات الجيوسياسية التي تؤثر على أسعار الطاقة والغذاء.

البحث عن النمو، وليس التيسير.

وتيرة ومدى رفع الفائدة اللاحقة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستعتمد إلى حد كبير على أسعار النفط، وهو أمر يصعب التنبؤ به، ومع ذلك فإن سوق العمل المستقر وليس المفرط في السخونة لا يدعم تصاعد دوامة الأجور والأسعار، كما تشير معدلات الشواغر الإيجارية المرتفعة منذ أربع سنوات متتالية إلى أن زخم تضخم الإيجارات معتدل، لذا يعد خطر التضخم الثانوي الناجم عن صدمة الطاقة منخفضاً، وقد يتراجع معدل التضخم العام بشكل ملحوظ مع بداية العام القادم، ما سيضعف مبررات الاستمرار في رفع الفائدة. تتوقع الشركة رفعًا إضافيًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام من الاحتياطي الفيدرالي، وربما الاستقرار في العام المقبل. في ظل سعر النفط الحالي الذي يتجاوز قليلًا 100 دولار للبرميل - وهو سعر لا يؤدي إلى توقعات ركود ولكنه كافٍ لتعميق مخاوف التضخم - يصعب التيسير الحقيقي في السيولة بالدولار، لذا لم تتوفر بعد شروط واضحة لانخفاض عوائد السندات طويلة الأجل. يُفضل انتظار وضوح مسار تهدئة النزاع في الشرق الأوسط، حيث قد يكون اتخاذ مراكز استثمارية حينها هو الخيار الأفضل. ارتباط الذهب بالانتعاش على المدى القصير ضعيف، ويجب الانتباه إلى وتيرة التداول. مؤشر الدولار الأمريكي مدعوم، وقد يتذبذب حول 100 خلال هذا العام. الوضع في الشرق الأوسط، وتوقعات رفع الفائدة، وعدم اليقين بشأن الانتخابات النصفية الأمريكية ما زالت مستمرة، ما يعني أن سوق الأسهم الأمريكية قد تظل في حالة تذبذب شبه جانبية في المدى القريب. ومع ذلك، قد تكون هذه الأصول من الأسهل تجمع الإجماع حولها في إطار قصة النمو، وبالتالي يمكن النظر في بناء مراكز عند الانخفاضات.

عوامل الخطر:

تطورات الوضع في الشرق الأوسط أو تأثير صدمة الطاقة أبعد من التوقعات؛ قدرة تحمل الاحتياطي الفيدرالي للتضخم أقل من المتوقع؛ نهج سياسة الاحتياطي الفيدرالي مفاجئ أكثر من المتوقع؛ تغيرات غير متوقعة في السيولة السوقية أو ثقة المستثمرين.