صندوق Bridgewater: تم تسعير معظم تداولات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بالفعل، ونحن نحتفظ بمراكز صغيرة فقط.

يبدو أن حماس Bridgewater Associates، أحد أكبر صناديق التحوط في العالم، تجاه موضوع الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدأ بالتراجع. إذ صرّح Greg Jensen، الرئيس التنفيذي للاستثمارات في Bridgewater، بأن غالبية فرص الصعود في صفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تم تسعيرها في السوق بالفعل، وأن الصندوق الآن يوجه أنظاره نحو فرص استثمارية أخرى.

ووفقًا لتقرير صادر عن منصة The Information التقنية، قال Jensen بصراحة: "قبل عامين كانت هذه صفقة رائعة، لكن اليوم تم تسعير معظمها بالفعل." وكشف أن Bridgewater تقلل حالياً من صفقاتها في اتجاه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ولا تحتفظ إلا بـ"حصة صغيرة جداً"، وتنقل تركيزها الاستثماري صوب الصفقات المرتبطة بـ"التطبيقات والتغييرات الجذرية" التي حدثها الذكاء الاصطناعي. ويمثل هذا التصريح تحولاً استراتيجياً رئيسياً في منطق استثمار هذا الصندوق العملاق في مجال الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للسوق، يُعد تغير موقف Bridgewater مصدر إشارة هام. فقد استفادت أسهم مفاهيم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—وخاصة تلك المرتبطة بسلاسل توريد الرقائق الإلكترونية ومراكز البيانات—في السابق من التوقعات المتزايدة حول انفجار الطلب على القدرات الحاسوبية، ما دفع التقييمات إلى الارتفاع المستمر. ويشير تخفيض Bridgewater لحصصها إلى أن منطق الاستثمار من نوع "picks and shovels" (المجرف والمعول) لم يعد يوفر عائد مخاطر كافٍ عند مستويات التقييم الحالية.

نماذج حتى عام 2028... إمكانات الصعود محدودة والمخاطر باقية

وكشف Jensen أن Bridgewater قد قامت ببناء نماذج منهجية لحجم تطوير مراكز البيانات العالمية وتأثير ذلك على جميع مراحل سلاسل العرض، تمتد حتى عام 2028، كما بدأت بالفعل في وضع نماذج توقعات لغاية 2029.

وأشار إلى أن أصول الذكاء الاصطناعي "picks and shovels"—التي غالباً تشير إلى الرقائق وغيرها من البنى التحتية—رغم إمكانيات نمو الطلب لديها، لكنها تواجه كذلك تحديات حقيقية مثل صعوبات التمويل والتأخير في عمليات البناء.

مازال Jensen يحتفظ بتفاؤل معتدل حيال آفاق الطلب بحلول 2028، غير أنه كان حذراً في عباراته: "ما زلنا نعتقد أن السوق ربما يقلل قليلاً من حجم البناء الفعلي المتوقع بحلول 2028، لكن الفارق لم يعد كبيراً، وهذا التقدير يعتمد على عدم حدوث اضطرابات كبرى."

وهذا يعني أنه حتى لو وُجدت بعض إمكانيات الصعود، فإن نطاقها محدود للغاية وتعتمد بشكل كبير على سهولة تنفيذ المتطلبات على المستوى الكلي والتشغيلي.

وبحسب التقارير، تعكس تعديلات Bridgewater في محافظها المالية أحكامها المرحلية حول دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. فقد أكد Jensen بشكل واضح أن الصندوق "أكثر اهتمامًا الآن بالصفقات المتعلقة بتأثيرات الذكاء الاصطناعي وتطبيقاته"، أي الانتقال من الرهان على التوسع الضخم في البنية التحتية نحو التركيز على فرص تغيير القطاعات الناتجة عن تغلغل التقنية في الأسواق.

ويحمل هذا التحول في المنطق الاستثماري دلالة استشرافية بين المستثمرين: حين تستهلك السوق العائدات الفائضة من مشاريع البنية التحتية، عادةً ما يبدأ رأس المال في البحث عن روايات جديدة وفرص لم تُسعر بالكامل بعد—أي أي القطاعات ستتضرر بسبب انتشار الذكاء الاصطناعي، وأي الشركات ستكون المستفيدة الأولى من اعتماد التقنية.

وترى التحليلات أن Bridgewater لم تخرج كليًا من استثمارات الذكاء الاصطناعي، بل اختارت إعادة موازنة هيكلة محافظها لمواجهة تراجع الجدوى الاقتصادية لموضوع البنية التحتية في ظل التقييمات الحالية.