ارتفاع بنسبة 36% في سبتمبر! Meta تحقق أفضل أداء شهري منذ عام 2013، وقيمتها السوقية تقترب من 2 تريليون دولار

تشهد Meta حالياً موجة انتعاش قوي مدفوعة بتوقعات الذكاء الاصطناعي، حيث أصبح المساعد الذكي Muse أحد أهم محركات هذا المسار.

منذ بداية هذا العام، تعرض سهم Meta لضغوط واضحة، لكنه سرعان ما ارتد بقوة مع دخول شهر سبتمبر. وحتى 24 سبتمبر، ارتفع سعر السهم خلال هذا الشهر بنحو 36%، محققاً أقوى أداء شهري منذ عام 2013، واقتربت القيمة السوقية مجدداً من 2 تريليون دولار، بفارق أقل من 1% عن هذا المستوى.

وراء هذا التحول، كان خيال التمكين التجاري للذكاء الاصطناعي الذي جاءت به Muse داعمًا رئيسيًا. تم إطلاق Muse رسميًا في 8 سبتمبر، ويمكّنه تنفيذ عدة مهام تلقائيًا مثل الشراء، السفر، وإدارة البريد الإلكتروني. خلال الأيام الستة الأولى من الإطلاق، بلغت عدد التنزيلات 902,000 مرة، متجاوزًا 773,000 مرة لمنافسه Meta AI في نفس الفترة، وتصدر سريعًا قائمة التطبيقات المجانية في متجري Apple بالولايات المتحدة وكندا.

لكن توقعات أسواق المال الإيجابية تشهد تصاعدًا سريعًا. بدأت أدوات الذكاء الاصطناعي في دخول مشاهد الاستهلاك الحقيقية كالشراء والحجز، ما قد يؤثر على العادات المستخدمة والمنصات التقليدية التي تعتمد على البحث، الحسابات، وروتين الاستخدام للحفاظ على ولاء المستخدمين؛ في المقابل، تواجه Muse نفسها تحديات حقيقية تتعلق بالثغرات الأمنية، قضايا الخصوصية، وتكاليف الحوسبة العالية، ما يفرض قيوداً على هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي.

من أداء ضعيف إلى انتعاش قوي، الذكاء الاصطناعي يدفع Meta للأمام

لم تكن Meta من بين الأسهم الرائجة لتداولات الذكاء الاصطناعي سابقاً. وحتى 18 أغسطس من هذا العام، كان قد تراجع سعر سهم الشركة بنسبة 18% منذ بداية العام، مما وضعها ضمن أكبر 50 سهمًا خسارة في مؤشر S&P 500 لهذا العام. كما أن نتائج الإيرادات التي أعلنتها نهاية يوليو والتي جاءت دون توقعات السوق زادت من ضعف معنويات المستثمرين لفترة قصيرة.

ثم، حدث تغيير في المسار بدفع من عاملين. أولاً، وافقت Meta على دفع ما يصل إلى 18 مليار دولار للتسوية في قضايا متعلقة بوسائل التواصل الاجتماعي، ما خفف من حالة عدم اليقين القانوني المزمنة؛ ثانيًا، جذب Muse اهتمام المستخدمين بسرعة كبيرة بعد إطلاقه، مما فتح أمام السوق منظوراً جديداً حول نمو الذكاء الاصطناعي.

منذ أدنى مستوياته في أغسطس، ارتفع سعر سهم Meta بنحو 43%. وفي 10 سبتمبر، قام محلل JPMorgan دوج أنموث برفع تصنيف Meta من محايد إلى زيادة الوزن، معتبرًا أن الشركة في مرحلة مبكرة من إطلاق نماذج متقدمة ومنتجات الذكاء الاصطناعي بخلاف الإعلانات، ولا تزال هناك إمكانيات نمو كبيرة.

هذا يعني أن اهتمام السوق يتحول تدريجياً من نمو أعمال الإعلانات التقليدية لـMeta إلى تقييم قدرة الذكاء الاصطناعي على جلب مستخدمين وإيرادات وقيم جديدة.

Muse من "الدردشة" إلى "التنفيذ"، دخول أدوات الذكاء الاصطناعي لمشاهد الاستهلاك

مقارنة بالروبوتات التقليدية، يركز Muse أكثر على تنفيذ المهام للمستخدمين مباشرة. بإمكان المستخدم طلب منه تنفيذ عمليات شراء أو حجز سفر أو صياغة رسائل بريد إلكتروني ضمن تدفقات عمل متعددة الخطوات. حالياً، يقدم Muse مستويات مجانية، وخيارات اشتراك بقيمة 20 و100 دولار شهريًا.

بعد الإطلاق، وسعت Meta باستمرار قدرات Muse، بما في ذلك اختبار إجراء مكالمات هاتفية للشركات الأميركية، وإتاحة توصيل المطورين عبر الموصلات، وإطلاق نسخة لـMac وربط Muse بخدمة Shop Pay لتنفيذ عمليات الدفع الآلي. وفي فعالية Meta Connect، أعلنت الشركة عن جهاز Muse Charm المحمول للتحكم في Muse، ونظارات ذكية جديدة بدون كاميرا.

بالتوازي، يتوسع النظام التجاري بشكل متسارع. أبرمت Meta اتفاقية مع Maplebear، الشركة الأم لـInstacart، لبيع البقالة، وتوطدت علاقة شراكة مع Expedia، مما جعل Muse يتطور من مجرد مساعد AI إلى منصة تربط خدمات المستهلكين.

تتوقع JPMorgan أن Muse قد يصبح أحد أكثر تطبيقات الذكاء الاصطناعي الاستهلاكية استخداماً بعد ChatGPT، مع تجاوز عدد تنزيلاته اليومي إجمالي عدد تنزيلات تطبيقات Meta الأخرى. ومع ذلك، يتوقع البنك أن تركز Meta في المدى القريب على نمو قاعدة المستخدمين وتعزيز عمق الاستخدام، مع إمكانية تأجيل التحول التجاري الرسمي حتى 2027.

أدوات الذكاء الاصطناعي تهدد "عادات المستهلك"، والمنصات التقليدية تبدأ باستشعار الضغط

الانتشار الكبير لـMuse بدأ يحفز إعادة تقييم نموذج الإنترنت الاستهلاكي التقليدي في السوق. فقد أشار قسم التداول في Goldman Sachs مؤخراً إلى أن تأثير أدوات الذكاء الاصطناعي على أسهم "عادات المستهلك" أصبح موضوع نقاش ساخن، حيث انخفض مؤشر الشركات المعنية بتكاليف التحويل المرتفعة بنسبة 2.58% في يوم واحد.

تكمن المخاوف الرئيسية للسوق في أنه إذا تمكنت أدوات الذكاء الاصطناعي من تنفيذ مهام مثل البحث، الشراء والحجز مباشرة للمستخدمين؛ فقد تتضاءل عادات الاستخدام وولاء الحسابات التي تكونت حول منصات محددة.

وفي المقابل، تسعى Meta بشكل استباقي لتوسعة نطاق تأثير هذا التغيير. فمن خلال دمج خدمات مثل Maplebear وExpedia، يتوغل Muse تدريجياً ضمن حلقات استهلاك أكثر تحديداً. بالنسبة للمنصات الإلكترونية التقليدية، قد يصبح السؤال لاحقًا هو: هل سيفتح المستخدم التطبيق مباشرة؟ أم سيترك لأداة الذكاء الاصطناعي تنفيذ العمليات بالنيابة عنه؟ وقد يكون ذلك متغيراً تنافسياً جديداً.

إلا أن Muse بدأت تواجه بسرعة مشاكل تتعلق بالأمن والخصوصية.

كشف الباحثون عن وجود ثغرة أمنية من نوع "zero-day" في إصدار macOS من Muse، حيث قد تتمكن تطبيقات محلية أو أوامر طرفية من الحصول على الرموز المميزة للتحقق من حساب المستخدم والتحكم به. كما أشار بعض المستخدمين إلى أن Muse يقرأ محتوى إشعارات Mac بدون إذن صريح ويستخدمها لتقديم اقتراحات.

بالإضافة إلى ذلك، أظهرت تحاليل الشيفرة أن متصفح Muse الآلي يمتلك آليات لتجاوز اكتشاف الروبوتات، إذ يقوم بتعديل بعض خصائص المتصفح لتقليل احتمالية كشفه. على إثر ذلك، حظرت Amazon وصول Muse إلى موقعها للبيع بالتجزئة، ما جذب اهتماماً واسع النطاق لسلوكيات الأتمتة ذات الصلة.

عائق جديد أمام أدوات الذكاء الاصطناعي: تكاليف الحوسبة

بالإضافة إلى مشاكل الأمان، تواجه نماذج الأعمال في Muse تحديات تتعلق بتكاليف البنية التحتية.

وفقاً لتصميم المنتج، يمتلك كل مستخدم آلة افتراضية سحابية خاصة به، مع مواصفات تقارب 2 وحدة معالجة افتراضية، 8 جيجابايت ذاكرة وصول عشوائي و100 جيجابايت قرص SSD، ويعمل ذلك بشكل دائم على مدار الساعة.

تشير التقديرات إلى أنه إذا وصل Muse إلى 100 مليون مستخدم، فقد تحتاج Meta لنشر نحو 1.6 مليون معالج AMD EPYC، و100 بيتابايت من الذاكرة، و10,000 بيتابايت من تخزين SSD، بما يعادل احتياجاً كهربائياً بنحو 1.6 جيجاوات. بينما يبلغ التخطيط الحالي لاستهلاك الكهرباء في Meta هذا العام نحو 7 جيجاوات، مع ضرورة دعم تدريب النماذج ونشاط الإعلانات أيضاً.

من جهة الإيرادات، يصعب حاليًا تغطية هذه الاستثمارات الضخمة. فلو اشترك 10 ملايين مستخدم في باقة 20 دولار شهرياً، سيبلغ الدخل السنوي حوالي 2.4 مليار دولار؛ في حين أن الإنفاق الرأسمالي لـMeta هذا العام يصل إلى 130-145 مليار دولار. إذا استمر نموذج الآلة الافتراضية الخاصة لكل مستخدم، فستظل الاستثمارات الأولية في البنية التحتية لـMuse ضخمة للغاية.

وهذا ما يحتاج السوق لتأكيده: جلب أدوات الذكاء الاصطناعي للمستخدمين قد لا يعني بالضرورة خلق أرباح كبيرة.

التقييم ليس مبالغاً فيه، لكن استثمارات الذكاء الاصطناعي تضغط على التدفق النقدي

التقييم الحالي لشركة Meta ما زال يعتبر معتدلاً. ووفق توقعات موحدة جمعها Bloomberg، يبلغ مضاعف ربحية الشركة المتوقعة للاثني عشرة شهرًا المقبلة نحو 21 مرة، أي أقل بقليل من مضاعف مؤشر Nasdaq 100 البالغ 22 مرة.

ويتوقع المحللون أن ترتفع إيرادات Meta في 2026 بنسبة 26% لتصل إلى 254 مليار دولار، مع نمو صافي الأرباح بنسبة 33% لتصل إلى 80.6 مليار دولار؛ لكن في 2027 من المتوقع أن يتباطأ نمو الإيرادات والأرباح إلى 20% و9% على التوالي.

في نفس الوقت، بدأت استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الضغط على التدفقات النقدية للشركة بشكل لافت. فقد بلغ التدفق النقدي الحر لـMeta العام الماضي 46 مليار دولار، لكنه يتوقع أن يتحول إلى -6.4 مليار دولار في 2026، ثم ينخفض إلى -29.2 مليار دولار في 2027 نتيجة لزيادة كبيرة في الإنفاق الرأسمالي.

حالياً، أكثر من 90% من المحللين الذين ترصدهم Bloomberg يوصون بشراء سهم Meta، لكن السعر وصل بالفعل إلى متوسط الأهداف المستهدفة للمحللين. وبعد هذه الموجة الصعودية السريعة، ارتفعت توقعات السوق بشأن الذكاء الاصطناعي بشكل واضح، وسيصبح مدى قدرة Muse على التحول من نمو المستخدمين إلى تحقيق إيرادات ثابتة عاملاً حاسماً في استمرار توسع تقييم الشركة في المرحلة التالية.