أسوأ من عام 2008؟ خارج فقاعة الذكاء الاصطناعي، الصندوق الجديد المدعوم من "المانح الكبير" بوري يستهدف مخاطر القروض الخاصة

أفاد تطبيق Zhihong Finance APP أنه بينما كانت وول ستريت مشغولة بالبحث عن علامات الفقاعة في أسهم الذكاء الاصطناعي، وجه صندوق تحوط جديد مرتبط بـ"البائع الكبير على المكشوف" مايكل بيري أنظاره إلى اتجاه آخر قد يكون أكثر خطورة — التمويل الائتماني الخاص.

يدير لاكس غاناباثي صندوق Minerva Investment Management الاستثماري الذي يتبع استراتيجية تفضيلية للبيع على المكشوف، وقد قام بتعيين بيري مستشارًا كبيرًا. يبحث الصندوق عن أهداف للبيع على المكشوف في قطاعات مثل الصحة، التجزئة، المطاعم والبنوك الصغيرة.

قال غاناباثي إن تمويل العديد من الشركات في هذه القطاعات مرتبط بالتمويل الائتماني الخاص، وقد تكون هذه الشركات "تتعفن" تدريجيًا دون أن يلحظها أحد.

عادةً ما يتم تأسيس صناديق الاستراتيجيات المائلة للبيع على المكشوف على شكل صناديق تحوط وتركز على جني الأرباح عند انخفاض الأسعار. رفضت غاناباثي الكشف عن أهداف البيع على المكشوف المحددة أو حجم الصندوق. وذكرت أن إطلاق الصندوق سيكون في وقت لاحق من هذا الشهر.

قالت غاناباثي: "الذكاء الاصطناعي لا يمثل السوق بالكامل، حتى وإن بدا الأمر كذلك". "بالنسبة لنا، الائتمان هو المؤشر القيادي والإشارة الرئيسة لتوجه السوق."

أسوأ من 2008؟ مخاطر التمويل الائتماني الخاص تظهر

يستهدف الصندوق نقطة عمياء محتملة: حيث يمكن لغموض التمويل الائتماني الخاص إخفاء الضغوط المالية على المقترضين لسنوات طويلة. وقد أبرزت حالات إفلاس شركات توريد قطع غيار السيارات الأمريكية First Brands، ووكالة سيارات Tricolor، ومزود الرهونات العقارية البريطاني Market Financial Solutions هذه المخاطر.

قالت غاناباثي: "هذه المرة لن تكون مثل 2008. ستكون الأوضاع أسوأ بكثير."

وفقًا لبيانات وكالة Fitch Ratings، بلغ معدل التخلف عن السداد في التمويل الائتماني الخاص بالولايات المتحدة مستوى تاريخيًا بنسبة سنوية بلغت 6.3% في أغسطس.

انحسار صناديق البيع على المكشوف، وMinerva تدخل السوق بعكس التيار

تدخل Minerva قطاعًا بالغ الصعوبة ضمن صناعة صناديق التحوط. وبحسب تقديرات HFR، تقلص عدد الصناديق التي تركز على استراتيجيات البيع على المكشوف من 54 صندوقًا في 2008 إلى 6 فقط في الربع الثاني من 2026. ويُعزى ذلك بدرجة كبيرة إلى تشديد الرقابة التنظيمية على مراكز البيع على المكشوف، وصعوبة تحقيق الأداء في هذا النوع من المراكز، بالإضافة إلى تغير نظام تقارير صناديق التحوط الأمريكية.

أبرزت موجة جنون أسهم GameStop (GME.US) عام 2021 مخاطر البيع على المكشوف في الأسواق المتوترة: فعندما تنفصل حركة الأسعار عن الأساسيات، يمكن أن تنهار منطقية الاستثمار المعقول سريعًا.

ومع ذلك، تقول غاناباثي إن Minerva قد تستفيد من خبرة بيري. فقد اشتهر بيري بعد رهانه على قطاع الرهن العقاري الأمريكي قبل الأزمة المالية 2008، وأصبح الشخصية الرئيسية في فيلم "The Big Short".

أغلق بيري في أواخر العام الماضي صندوق التحوط الخاص به Scion Asset Management، وأطلق نشرة Cassandra Unchained المدفوعة على Substack لطرح آرائه حول السوق.

تقول غاناباثي إن أحد معارف بيري كان أول من عرّفهما على بعضهما. وبعد أن اشترك بيري في النشرة الإخبارية الخاصة بها على Substack، تواصلت غاناباثي معه ودعته في نهاية المطاف للانضمام إلى Minerva.

غاناباثي هي أيضًا مؤسسة شركة الأبحاث Unicus Research المتخصصة في البيع على المكشوف. ووفقًا لموقع الشركة، فإن بعض أبرز أهدافها السلبية تشمل صانع السيارات الكهربائية Faraday Future (FFAI.US) وتاجر السيارات المستعملة Carvana (CVNA.US).