حذّرت Carlyle من أن التمويل الخاص يتنافس على تمويل بنية تحتية AI بقيمة تريليونات، مع خطر تكرار أزمة القروض البرمجية بسبب تركّز المخاطر.

أفاد تطبيق Zhihui Caijing بأن مجموعة كارلايل ذكرت أن مؤسسات القروض الخاصة تتسابق لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI)، مما قد يؤدي إلى تكرار أخطاء تركّز القروض في قطاع البرمجيات.

وأشار الكتاب الأبيض الذي أصدرته كارلايل يوم الخميس إلى أن هذا القطاع قد يحتاج إلى توفير حوالي تريليون دولار أمريكي، لتمويل البنية التحتية لقدرات الذكاء الاصطناعي. ويعادل هذا المبلغ أكثر من نصف إجمالي الأصول المدارة لدى قطاع القروض الخاصة حالياً.

وذكر الكتاب الأبيض أنه إذا لم يتم تحديد حدود واضحة لتركيز الاستثمارات في مجال قدرات الذكاء الاصطناعي، فقد يكون ذلك "أكبر خطأ".

وقال مارك جينكينز، الرئيس المشارك لمجموعة كارلايل ورئيس قسم الائتمان العالمي والتأمين، في مقابلة: "نحن في فترة لا تزال فيها نماذج العائدات غير واضحة حتى الآن. وفي مثل هذا الجو، من الصعب علينا كمستثمري قروض أن نقول 'حسناً، سوف نذهب بكل طاقتنا'.

وتتزايد مطالب مؤسسات إدارة القروض الخاصة بتمويل التوسع الكبير في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن تتجاوز النفقات الرأسمالية ذات الصلة 5 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030. وتشمل أشكال التمويل المتنوعة بناء مراكز البيانات وتمويل الطاقة، والقروض المضمونة بشرائح تكنولوجية تدعم هذه التقنية، بالإضافة إلى القروض الموجهة إلى كيانات ذات أغراض خاصة.

وأشار الكتاب الأبيض إلى أن مخاطر الائتمان المتعلقة بمراكز البيانات والأصول الأخرى المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تحمل طابعاً مضارباً وأكثر ارتباطاً باتجاهات الاقتصاد الكلي، بخلاف قطاع البرمجيات، في وقت لم تثبت فيه العديد من هياكل التمويل المستخدمة حالياً فعاليتها بعد.

وبالنسبة لمجموعة كارلايل، لا يعني هذا تجنب الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وأوضح جينكينز: "نحن نرغب في تحمل المخاطر، لكننا نرغب في ذلك بطريقة متوازنة".

وأضاف أن أحد أكبر التحديات التي تواجه المؤسسات المقرضة هو أن مكان تراكم الأرباح النهائية للذكاء الاصطناعي لا يزال غير واضح — هل ستكون لدى مصنعو الشرائح، أم مراكز البيانات، أم شركات تطوير التطبيقات.

ويظهر الكتاب الأبيض أن قطاع البرمجيات شهد ازدهاراً مشابهاً بين عامي 2020 و2022، إذ مثل نحو نصف الصفقات في استثمارات الأسهم الخاصة خلال تلك الفترة. وقد تدفقت مؤسسات الإقراض بشكل جماعي على شركات البرمجيات، ويرجع ذلك جزئياً لأن إيرادات الاشتراكات المتكررة كانت تُعتبر مستقرة وأقل تأثراً بالركود الاقتصادي نسبياً.

لكن صعود الذكاء الاصطناعي التوليدي تحدى هذا الافتراض، حيث أصبحت شركات البرمجيات تواجه تهديداً مشتركاً بتقادم التكنولوجيا. ومن ثم شهدت قروض البرمجيات صعوبات في سوق قروض التكتلات، وأصبح من الصعب على المقترضين إعادة تمويل ديونهم، بل بعض صناديق القروض الخاصة واجهت زيادة في طلبات الاسترداد.

ويرى جينكينز أنّ تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعيد تكرار دروس مماثلة: فرغم أن مشاريع التمويل تبدو متنوعة من الخارج، إلا أن الأموال تنتهي مركزة لدى قلة من الشركات القيادية. ولاحظ أن الغالبية الساحقة من التمويلات تتركز في سبع أو ثماني شركات مستهدفة ذات جودة عالية.

وأكد أن معرفة الطرف النهائي في الصفقة، والعقود التي تدعم التمويل، وقيمة الأصول الأساسية، جميعها ذات أهمية خاصة.

وقال جينكينز: "كمستثمر، عليك التفكير بحذر شديد جداً حول من هو الطرف المقابل لمخاطرك، وشروط عقودك، وقيمة الأصول النهائية. فكل ذلك يصبح حاسماً في سيناريوهات الأزمات، أما عندما تسير الأمور بسلاسة، فيبدو وكأنها ليست مهمة على الإطلاق."