هل ستتجاوز عوائد السندات لمدة 30 سنة 6% هذا الشهر؟ المرونة الاقتصادية وضغوط التضخم تدفع أسعار الفائدة إلى الأعلى، موجة بيع السندات الأمريكية تزداد تفاقماً

أفاد تطبيق Zhihu Finance بأن سندات الخزانة الأمريكية تعرضت يوم الاثنين لموجة بيع جديدة، حيث ارتفعت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ عدة عقود. في ظل استمرار توسع الاقتصاد الأمريكي، وازدهار الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، واستمرار ضغوط التضخم عند مستويات مرتفعة، أصبح المستثمرون أكثر حذراً بشأن ما إذا كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قد بلغت ذروتها.

يوم الاثنين، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات و30 سنة بما لا يقل عن 7 نقاط أساس، لتصل إلى 5.34% و5.7% على التوالي، وكلاهما بلغ أعلى مستوى منذ عام 2002، بينما ارتفعت عوائد السندات قصيرة الأجل بنحو 2 إلى 4 نقاط أساس. ومنذ منتصف أغسطس، استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع. يحتاج السوق من جهة إلى استيعاب الطلب القوي على رأس المال الناتج عن النمو الاقتصادي القوي والاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، ومن جهة أخرى، لا تزال معدلات التضخم المرتفعة تجعل من الصعب استبعاد احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة مرة أخرى.

قال Earl Davis، رئيس الدخل الثابت لدى BMO Asset Management، يوم الاثنين، إن تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً مستوى 6% "أمر لا مفر منه"، ومن المرجح أن يحدث هذا خلال هذا الشهر. وإذا تحقق هذا التوقع، فستصل عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً إلى مستويات لم تُشهد منذ عام 2000. ويرى Davis أن التقلبات الراهنة في سوق السندات تخلق حلقة تؤدي لمزيد من الارتفاع في معدلات الفائدة، مما يضع المزيد من الضغوط التصاعدية على العوائد طويلة الأجل.

في الوقت ذاته، أظهرت بيانات قطاع الخدمات الأمريكية التي صدرت يوم الاثنين مزيداً من التعزيز للحذر في سوق السندات. ووفق بيانات ISM الصادرة في سبتمبر، شهد قطاع الخدمات الأمريكي تباطؤاً في وتيرة التوسع، لكن ضغوط الأسعار تصاعدت بشكل ملحوظ، حيث ارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 74، ليتجاوز توقعات السوق ويصل إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2022.

قال Vail Hartman، استراتيجي الأسواق في BMO Capital Markets، إن هذا التقرير يعكس بصورة عامة تصاعد ضغوط التضخم، مع بقاء النمو الاقتصادي الاسمي قوياً، مما عزز العوامل الأساسية التي ضغطت على سوق السندات خلال الأسابيع الماضية.

مع استمرار عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع مؤخراً، أصبح من الصعب على السوق تحديد أين ستكون ذروة العوائد طويلة الأجل. يواصل الاقتصاد الأمريكي التوسع، كما أن طفرة بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تدفع الإنفاق الرأسمالي للشركات إلى أعلى. وفي الوقت نفسه، فإن تصاعد ضغوط الأسعار في قطاع الخدمات يشير إلى أن مسار تراجع التضخم قد يكون متعرجاً. هذان العاملان يدعمان توقعات السوق بأن معدلات الفائدة قد تظل مرتفعة لفترة أطول.

تظهر الأسواق المالية للمبادلات على الفائدة أن المتعاملين يتوقعون حالياً احتمالاً بنحو 25% أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في اجتماع أكتوبر، بينما تم تسعير احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع ديسمبر على نطاق واسع.

وبالتالي، حتى وإن كانت رهانات السوق على اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراء فورياً في أكتوبر ليست مرتفعة، فلا يزال المستثمرون يتوقعون إمكانية مزيد من تشديد السياسة النقدية خلال الأشهر المقبلة. وبالنسبة لسندات الخزانة طويلة الأجل، فإن النمو القوي، والتضخم المتصلب، والزيادات المحتملة في أسعار الفائدة، جميعها تشكل مصادر ضغط.

سلسلة مزادات سندات الخزانة الأمريكية المقرر إجراؤها هذا الأسبوع ستكون أيضاً نافذة مهمة لقياس مدى تقبل المستثمرين لمستوى العوائد المرتفع الحالي. ستبدأ دورة مزادات سندات الخزانة الأمريكية ذات العائد الدوري يوم الثلاثاء مع مزاد لسندات أجل ثلاث سنوات بقيمة 58 مليار دولار. يلي ذلك مزادات سندات لأجل 10 سنوات و30 سنة والتي تحظى باهتمام أكبر من السوق، حيث سيختبر الطلب في هذه المزادات مباشرة ما إذا كان المستثمرون مستعدين لزيادة حيازاتهم من سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل عند أسعارها الحالية التي تحقق عوائد تاريخية مرتفعة.

إذا كان الطلب على السندات الطويلة ضعيفاً، فقد يؤدي ذلك إلى تفاقم المخاوف في السوق بشأن التوازن بين العرض والطلب على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. وعلى العكس، إذا اجتذبت العوائد المرتفعة عمليات شراء قوية، فقد يوفر ذلك بعض الدعم لسوق السندات الذي يواجه ضغوطاً مستمرة في الفترة الأخيرة.