سيتي: أرباح التشغيل لشركة Samsung في الربع الثالث تفوقت على التوقعات، وزخم انتعاش أعمال أشباه الموصلات قوي.

حققت شركة سامسونج للإلكترونيات أداءً يفوق التوقعات بشكل كبير في الربع الثالث، حيث كان الانتعاش القوي في قطاع شرائح الذاكرة هو المحرك الرئيسي. قامت Citi بالإبقاء على تصنيف الشراء وأعربت عن تفاؤلها بآفاق الشركة على المدى المتوسط والطويل.

أعلنت سامسونج للإلكترونيات عن أرباح تشغيلية أولية للربع الثالث من عام 2026 بلغت 107.4 تريليون وون كوري، بزيادة 20% عن الربع السابق، ونمو سنوي هائل بنسبة 782%. ووفقًا لبيانات صادرة عن منصة Chasewind Trading Desk، أوضح المحللان بيتر لي وجايدن أوه من Citi في تقرير بحثي أنّ هذا الأداء تجاوز توقعات السوق، فعلى الرغم من مواجهة الشركة لعوامل صرف عملة سلبية هذا الربع ودفع مكافآت إضافية تُقَدَّر بنحو 10 تريليون وون كوري، فإن الأرباح القوية لشرائح الذاكرة كانت كافية لمعادلة هذه التأثيرات السلبية.

أبقت Citi على تصنيف الشراء لسامسونج للإلكترونيات وحددت هدف سعر لمدة 12 شهرًا عند 430 ألف وون كوري، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملًا في سعر السهم بنسبة تقارب 60% مقارنة بسعر الإغلاق في 7 أكتوبر البالغ 268,500 وون كوري، بالإضافة إلى عائد توزيعات أرباح متوقع بنسبة 3.7%، ليصل إجمالي العائد المتوقع إلى 63.8%.

تتوقع Citi أن تتركز أرباح التشغيل في الربع الثالث لسامسونج بشكل كبير داخل قطاع أشباه الموصلات. ومن المتوقع أن يحقق هذا القطاع أرباح تشغيلية تبلغ 107.0 تريليون وون كوري، وهو ما يمثل ارتفاعًا كبيرًا مقارنة بالربع الثاني الذي بلغت فيه الأرباح 89.2 تريليون وون كوري، ليكون الدعامة الأساسية لأداء الشركة ككل.

أما بقية القطاعات فقد أظهرت أداءً متباينًا بشكل واضح. إذ من المتوقع أن يسجل قطاع شاشات العرض أرباحًا تشغيلية بقيمة 1.1 تريليون وون كوري، بينما يساهم قطاع هارمان بنحو 0.5 تريليون وون كوري. فيما سجل قطاع الأجهزة المحمولة والإلكترونيات الاستهلاكية خسائر تشغيلية تقارب 0.6 تريليون وون كوري لكل منهما.

ومن الجدير بالذكر أن خسائر قطاع الأجهزة المحمولة تقلصت قليلاً مقارنة بالربع الماضي، إلا أن شحنات الهواتف الذكية انخفضت بنسبة 9% على أساس ربعي إلى 58 مليون جهاز، حيث أدى ضعف مبيعات المنتجات المتوسطة والمنخفضة إلى تعويض جزئي لتحسن مبيعات المنتجات العالية الجودة.

أشارت Citi إلى أن سامسونج ستعقد يوم 29 أكتوبر مؤتمرًا لعرض نتائج الربع الثالث وستركز الأسواق حينها على ثلاثة محاور رئيسية.

أولًا سيتم تناول أحدث التوقعات بشأن العرض والطلب العالميين على شرائح الذاكرة في عام 2027؛ ثانيًا، تطورات اتفاقيات التوريد طويلة الأمد (LTA) لشرائح الذاكرة؛ وثالثًا، تفاصيل إضافية حول سياسة عوائد المساهمين للشركة. وسيكون لهذه المعلومات تأثير مباشر على تقييم السوق لمسار أرباح سامسونج المستقبلية واتجاه تخصيص رأس المال.

بالنسبة لعام 2027، ترى Citi أن لدى سامسونج ميزة هيكلية بارزة وسط موجة الطلب على الذاكرة التي يقودها الذكاء الاصطناعي. وبفضل قدراتها الرائدة في مجالي DRAM وNAND، من المتوقع أن تواصل سامسونج الاستفادة من نمو الطلب على DRAM الخاص بالخوادم وأقراص التخزين الثابتة للمؤسسات (eSSD).

وفيما يخص تسعير الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM)، تتوقع Citi أن يرتفع متوسط سعر كل جيجابايت من HBM4 12hi من نحو 2 دولار في عام 2026 إلى نطاق 4 إلى 5 دولارات في عام 2027، أي بزيادة سنوية بين 100% و150%؛ بينما من المتوقع أن تستفيد HBM4 8hi من علاوة سعرية تتراوح بين 20% و30% فوق سعر 12hi. وترى Citi أن هذا الاتجاه السعري سيحقق لسامسونج زيادة حقيقية في متوسط سعر البيع (ASP) ويوفر مجالاً لتوسيع هامش الأرباح.