تسليم سريع خلال 4-6 أسابيع: الثقة بحوافز Dell (DELL.US) وأزمة الذاكرة المتوقعة في عام 2027
أبقت Goldman Sachs على تصنيف الشراء لشركة Dell، مشيرةً إلى أن تسليم خوادم الذكاء الاصطناعي لديها أسرع بـ 4-6 أسابيع من المنافسين، مما يدعم حصولها على علاوة سعرية. وقد حذّر التقرير من احتمالية حدوث نقص في إمدادات الذاكرة بحلول عام 2027، مؤكدًا أن معدل الاعتماد على التخزين والروافع التشغيلية هما المفتاح لتوسيع هامش الأرباح، بينما لا يزال اعتماد الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات في مراحله المبكرة.
وفقًا لمعلومات Woofun AI، أبقت Goldman Sachs (GS.US) على تصنيف الشراء لشركة Dell (DELL.US) وحددت سعرًا مستهدفًا عند 570 دولارًا أمريكيًا، في حين بلغ سعر السهم الحالي 574.55 دولارًا أمريكيًا. يرتكز هذا التقييم على قدرة Dell على تقديم حلول متمايزة في مجال بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، مما يمكنها من الحفاظ على حق التسعير بعلاوة مقارنة بمنافسيها من مصنعي المعدات الأصلية (OEM) ومصنعي التصميم الأصلي (ODM) وسط المنافسة الشديدة في السوق.
في 8 أكتوبر 2026، أصدرت Goldman Sachs تقريرًا معمقًا استنادًا إلى زيارة ميدانية لمقر Dell في Round Rock، شارك فيه ممثلون من الإدارة العليا من ضمنهم المدير المالي David Kennedy ورئيس مجموعة حلول البنية التحتية Arthur Lewis. كشف التقرير أن الميزة التنافسية لشركة Dell تطورت من مجرد القدرة على الحصول على المكونات لتشمل تصميم الأنظمة، وسلسلة التوريد، والتصنيع، والنشر على امتداد جميع المراحل. رفضت الإدارة فكرة أن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية أصبحت سلعة، مشيرة إلى أن نشر حلول الذكاء الاصطناعي يتطلب عشرات من عمليات التكرار في التصميم، وتتفوق Dell على المنافسين بفضل اختبارات الاندماج L11 وL12 التي تجريها على الأنظمة قبل خروجها من المصنع، مما يتيح نشر مجموعات كبيرة بكفاءة أعلى.
تشير بيانات Woofun AI إلى أن هذه الميزة في الكفاءة تتيح للعملاء بدء التشغيل وتحقيق الإيرادات قبل المنافسين بفترة تتراوح بين 4 إلى 6 أسابيع، ما يشكل الأساس الرئيسي للتسعير بعلاوة. إضافة إلى ذلك، قامت Dell بتنفيذ عمليات تحقق صارمة من الطلبات، حيث تراجع عقود العملاء الجدد من شركات الحوسبة السحابية والترتيبات التمويلية المتعلقة بها؛ ويتم استخدام خدماتها المالية كجسر قصير الأجل بين الشحن والنشر وليس كأداة تمويل طويل الأجل لهؤلاء العملاء، الأمر الذي يساهم في التحكم في مخاطر الائتمان.
وبالنظر إلى سلسلة التوريد، أشارت Goldman Sachs إلى أن الإمداد لا يزال يمثل عنق الزجاجة الرئيسي لنمو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وتتوقع Dell استمرار شح سوق الذاكرة حتى عام 2027. وعلى الرغم من أن تحسن معدلات الإنتاج سيزيد من المعروض، إلا أن الطلب ينمو بوتيرة أسرع، ما قد يؤدي إلى أوضاع أكثر صعوبة في 2027. وتستفيد Dell من فريق البيع المباشر لديها في استشراف مبكر لتغيرات الطلب، مما يمكّنها من تحويل توزيع الذاكرة من أسواق ضعيفة مثل الحواسيب الشخصية إلى خوادم الذكاء الاصطناعي، كما أن حجمها ودقة توقعاتها يجعلانها شريكة مفضلة لموردي المكونات. تركز الاتفاقيات طويلة الأجل الأخيرة التي أبرمتها Dell على ضمان التوريد بدلاً من تثبيت الأسعار، حيث يستمر تحديث الأسعار بشكل ربع سنوي. فيما يتعلق بالربحية، تبقى هوامش أرباح خوادم الذكاء الاصطناعي في منتصف النطاقات الأحادية، وتُعتبر نقطة توازن بين القدرة الربحية والتموضع التنافسي لديل. تتجنب Dell زيادة هوامش أرباح الخوادم بشكل مفرط، وبدلاً من ذلك تنقل تقلبات تكلفة المكونات (لا سيما الذاكرة) للآخرين.
فيما يخص محور الربحية الأساسي، فهو يأتي من زيادة معدلات تركيب حلول التخزين ذات الملكية الفكرية الخاصة، مثل PowerScale، والتخزين الكائني، وProject Lightning، وقدرات المنصات البيانية، مع استمرار الزخم القوي لحلول تخزين البيانات غير المهيكلة.
في ذات الوقت، تؤدي وفورات الحجم الكلية لمجموعة ISG إلى تعزيز نمو الأرباح، حيث أن التكاليف التشغيلية الإضافية المطلوبة لنمو إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي تظل منخفضة نسبيًا، وتزداد أهمية كميات الشراء من CPU والتخزين والمكونات الأخرى.
لا تزال مؤسسات الأعمال في مراحلها الأولى من اعتماد حلول الذكاء الاصطناعي، إذ تمثل البنية التحتية مجرد جزء من التحول. تؤكد Dell أن النجاح في النشر يتطلب تضافر تجهيز البيانات مع إعادة هيكلة سير العمل. ومن المتوقع أن تتطور غالبية بيئات المؤسسات نحو الهياكل الهجينة التي تجمع بين حلول الذكاء الاصطناعي القائمة على السحابة والمتقدمة مع النماذج مفتوحة المصدر والمنشورة محليًا، ما يساعد في الحفاظ على أمان البيانات وخفض التكلفة الإجمالية للملكية. وتتركز عمليات التبني حاليًا بين المؤسسات المالية وغيرها من المستخدمين ذوي النضج التكنولوجي العالي، ومع انتهاء عمليات التحول التنظيمي، سيتسارع التبني على نطاق واسع. وتعتبر Dell نفسها "العميل 0" من خلال استخدامها الداخلي لوكلاء الذكاء الاصطناعي في تطوير برامج ISG، مكتسبة خبرات عملية قابلة للمشاركة. ويبقى نجاح قدرتها على الحفاظ على ميزة التسعير مرتبطة بمراقبة توفر الذاكرة في 2027، مع تزامن سرعة التسليم وجودة الطلبات وزيادة تركيب حلول التخزين، كعناصر أساسية لاستمرار منطق الشراء لدى Goldman Sachs.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
خفضت Jefferies السعر المستهدف لشركة AppLovin إلى 375 دولارًا
BUZZ - ارتفع سهم Humana بسبب رفع تصنيف خطة "Medicare Advantage الفيدرالية"
في 9 أكتوبر، ارتفع سهم شركة Humana Inc HUM.N بنسبة 14.4% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 443 دولارًا. تُظهر بيانات الحكومة الأمريكية أن 95% من أعضاء HUM المشاركين في "خطة التأمين الطبي الفيدرالية بميزة" حصلوا على تصنيف أربع نجوم أو أكثر للسنة المالية 2027. تُعد التصنيفات الأعلى مهمة جدًا لشركات التأمين، لأنها تجلب مكافآت حكومية وتساعد على زيادة أعداد المشتركين في الخطط. يقدّر محللو Oppenheimer أن ارتفاع التصنيف قد يضيف 3.6 billions دولار إلى إيرادات الشركة. وبالمقارنة، يقال إن التصنيف المتوسط لمنافسي UnitedHealth Group UNH.N وCVS Health CVS.N قد انخفض بحوالي 15% عن العام الماضي، كما شهدت كل من Elevance ELV.N وCentene CNC.N انخفاضًا في تصنيفاتهما. حتى إغلاق جلسة التداول السابقة، ارتفع سهم HUM بنسبة 51% منذ بداية العام، بينما تراوحت مكاسب أسهم UNH وCVS وELV بين 10% و 14.4%، في حين ارتفع سهم CNC بنسبة 57%.
انخفضت أسهم شركات الاتصالات الأمريكية بعد اتفاق SpaceX بشأن الطيف الترددي.
في 9 أكتوبر، وبسبب توصل SpaceX (SPCX.O) إلى اتفاقية للاستحواذ على مجموعة من تراخيص الطيف المنخفض التردد التي تغطي الولايات المتحدة بأكملها، من المتوقع أن تصبح Starlink Mobile أحد مشغلي الاتصالات الرئيسيين في أمريكا، مما أدى إلى انخفاض أسهم شركات الاتصالات الأمريكية في التعاملات ما قبل السوق. تراجعت أسهم T-Mobile (TMUS.O) بنسبة 6.3%، وأسهم AT&T بنسبة 5.7%، وأسهم Verizon (VZ.N) بنسبة 5.1%. ونقلت صحيفة Wall Street Journal عن مصادر مطلعة قولها إن SPCX ستدفع حوالى 8.0 billions دولار نقدًا لشركة إدارة الأسهم الخاصة Grain Management لشراء هذا الأصل، إلا أن الشروط المالية للاتفاقية لم تُعلن بعد. تزيد هذه الصفقة من الضغط التنافسي على المشغلين التقليديين، وتحوّل تقنية الاتصال المباشر عبر الأقمار الصناعية من كونها وظيفة أمان تكميلية في المناطق النائية معدومة التغطية إلى منافس تجاري كبير قادر على استبدال الشبكات الأرضية الخلوية. وقالت JPMorgan: "على الرغم من أن شركات التشغيل الثلاث الكبرى (T، TMUS، VZ) تظهر أداء ضعيفًا بين مستخدمي البيانات عالية السرعة، مما يمثل تهديداً تنافسياً أكثر واقعية، إلا أن هذا لم يكن مفاجئاً بالكامل، ومن المرجح أن يبدأ أولاً في المناطق الريفية." منذ مطلع هذا العام، انخفض سهم TMUS بنسبة 15.6%، في حين ارتفع VZ بنسبة 13.7%، وشهد سهم T ارتفاعاً طفيفاً. كما تأثرت أسهم الاتصالات الأوروبية، بما في ذلك Deutsche Telekom (DTEGn.DE) في ألمانيا.
ارتفعت قيمة أسهم SpaceX بعد إبرامها اتفاقية لشراء مجموعة الطيف الترددي المنخفض على المستوى الوطني.
في 9 أكتوبر، ارتفع سهم SpaceX (SPCX.O) بنسبة 3.8% خلال التداولات السابقة للسوق إلى 166.70 دولار. توصلت الشركة إلى اتفاق للاستحواذ على ترددات النطاق المنخفض على مستوى الولايات المتحدة لتحدي الشركات الأمريكية المشغلة لشبكات الاتصالات اللاسلكية، بحسب ما نقلته صحيفة Wall Street Journal. وستدفع SpaceX نحو 8 مليار دولار لشركة Grain Management مقابل الأصول ذات الصلة، ما يمنحها القدرة على استخدام موجات الراديو القادرة على نقل البيانات لمسافات طويلة واختراق الجدران والهياكل الكثيفة. لم يتم بعد الكشف عن الشروط المالية للاتفاقية. من المتوقع أن تعزز هذه الصفقة من خدمة “الاتصال المباشر بالأجهزة الطرفية” التابعة لـ Starlink Mobile وتقلل من الاعتماد على الأبراج التقليدية. كما يزيد هذا الاستحواذ من حدة المنافسة بين الاتصالات عبر الأقمار الصناعية وشبكات الهاتف المحمول، مما يصعّب الأمور على مزودي الخدمة الحاليين. الصفقة لا تزال بحاجة لموافقة لجنة الاتصالات الفيدرالية الأمريكية. وبحلول إغلاق الجلسة السابقة، كان سهم SPCX قد ارتفع بأكثر من 18% مقارنة بسعر الاكتتاب العام البالغ 135 دولار.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
