استقر عائد السندات الأمريكية عند مستويات مرتفعة، والأسواق تترقب هذا الأسبوع بيانات مؤشر الأسعار للمستهلك (CPI) وتصريحات Waller: الرهان على تأجيل رفع الفائدة حتى ديسمبر.

أفاد تطبيق Zhihong Finance أنه بعد أن وافق الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع الشهر الماضي على رفع أسعار الفائدة، شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعاً حاداً؛ بينما لم تتغير كثيراً الأسبوع الماضي، حيث بقيت تحوم بالقرب من أعلى مستوياتها خلال 24 عاماً. في هذا الأسبوع الجديد، ينتظر المستثمرون أمرين: بيانات جديدة، وإشارات من رئيس الاحتياطي الفيدرالي كفين وولش حول مدى سرعة استمرار رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

البيع الجماعي يتوقف بسبب بيانات التوظيف، والعوائد مستقرة عند مستويات مرتفعة

هذه الموجة من بيع السندات تم كبحها بفعل تباطؤ كبير في نمو التوظيف أظهره تقرير التوظيف غير الزراعي. هذا دفع المتداولين لتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى ثابتاً في اجتماعه القادم في نهاية أكتوبر — بينما لا يزالون يتوقعون رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، ومرتين إضافيتين قبل نهاية 2027.

وذكرت التقارير أن عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بلغت خلال التداولات في 7 أكتوبر نسبة 5.364%، وهي الأعلى منذ عام 2002، في حين وصلت عائدات السندات لأجل 30 سنة خلال الفترة نفسها إلى 5.696%. أما عائد السندات لأجل 10 سنوات فقد ارتفع منذ بداية العام بحوالي 120 نقطة أساس، ويعد الربع الثالث من هذا العام أسوأ ربع منذ 1994 بالنسبة لأداء سندات الخزانة الأمريكية.

المخاطر غير متناسقة: ارتفاع مؤشر CPI أكثر خطورة من انخفاضه

توزيع المراكز الحالي يزيد نوعًا معينًا من المخاطر: فإذا كان ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر سبتمبر أعلى من المتوقع، فقد يشعل ذلك مجددًا موجة البيع هذه، لأنه سيضغط على الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ موقف أكثر تشددًا في رفع أسعار الفائدة.

تعتقد الاستراتيجية الأمريكية لأسعار الفائدة في TD Securities، مولي بروكس (Molly Brooks)، أن مخاطر تقرير CPI هذا غير متناسقة — البيانات الأكثر حرارة قد تعني أن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى تسريع التشديد؛ بينما البيانات الأضعف أو المتوافقة مع التوقعات ستدعم استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على الحذر مستقبلاً.

من المقرر أن يُعلن عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر يوم الأربعاء (14 أكتوبر). وفقًا لمسح بين الاقتصاديين، من المتوقع أن يرتفع بنسبة 0.6% على أساس شهري، أعلى من القيمة السابقة البالغة 0.4%. أما مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، فيتوقع أن يتباطأ ارتفاعه الشهري من 0.3% إلى 0.2%. من المتوقع أن يرتفع المؤشران على أساس سنوي، حيث يبلغ الإجمالي 3.6%، والأساسي 2.5%.

نافذة وولش: الأسبوع الأخير قبل فترة الصمت

سيشارك وولش يوم الخميس في مناقشة خلال الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي (IMF) المقامة في بانكوك، تايلاند. كما سيلقي خطاباً اثنان من المسؤولين البارزين الآخرين: عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر (Christopher Waller) ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك (Beth Hammack). سيدخل الاحتياطي الفيدرالي اعتبارًا من يوم السبت فترة الصمت الإعلامي المعتادة حتى اجتماع السياسة النقدية الذي يستمر يومين وينتهي في 28 أكتوبر.

قالت بروكس: "سيكون هذا الأسبوع الأخير قبل فترة الصمت، لذلك فإن مواقف الاحتياطي الفيدرالي بعد مؤشر أسعار المستهلك ستساعد السوق في تقليل بعض عدم اليقين بشأن نتيجة الاجتماع التالي." وأشارت في الوقت نفسه: "من المرجح أن يواصل وولش تجنبه لإعطاء توجيهات مستقبلية واضحة، وهذا تحديداً هو ما يتوقعه السوق."

تظهر العقود الآجلة لأسعار الفائدة حالياً أن احتمالية تثبيت الفائدة في اجتماع أكتوبر تبلغ حوالي 80%؛ وبعد أن أضاف الاقتصاد الأمريكي 29 ألف وظيفة فقط في سبتمبر، انخفضت توقعات السوق بالنسبة لرفع الفائدة في أكتوبر من حوالي 70% إلى 20%-25%. وكان والر قد صرح في 8 أكتوبر بأن رفع الفائدة "ليس من الضروري أن يتم في الاجتماعات المتتالية" — وهو ما فسّره السوق على أنه إشارة لإمكانية التوقف في أكتوبر. من جانب آخر، أغلقت سوق السندات يوم الاثنين بسبب عطلة عامة، بينما استمرت البورصة الأمريكية في التداول كالمعتاد.