هل هناك مساحة ارتفاع بنسبة 80% لسهم SpaceX (SPCX.US) مخبأة في مركبة Starship؟ مورغان ستانلي: الرحلة التجريبية الخامسة عشرة ستكون محفزًا كبيرًا

أشارت منصة "سمارت زووم المالية" إلى أن مورغان ستانلي صرّح بأن المهمة الخامسة عشرة الوشيكة لصاروخ Starship التابع لـ SpaceX (SPCX.US) قد تشكل خطوة هامة نحو تحقيق الجيل القادم من الصواريخ القابلة للاستخدام الكامل، ما يعزز فرص الشركة في مجالي الاتصالات عبر الأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي (AI).

وفي تقرير بحثي صدر يوم الأحد الماضي، جدّد كبير المحللين آدم جوناس تصنيفه لـ SpaceX بـ"زيادة الوزن في المحفظة" وحدد سعرًا مستهدفًا قدره 300 دولار للسهم، أي ما يمثل هامش ارتفاع بنحو 84% مقارنة بسعر إغلاق السهم يوم الاثنين عند 163.42 دولار. وأكد جوناس أن المهمتين القادمتين لـ Starship قد تعيدان تشكيل توقعات المستثمرين حول آفاق نمو الشركة.

وبحسب المعلومات، من المقرر مؤقتًا أن تتم التجربة الخامسة عشرة في 8 نوفمبر بالتوقيت المحلي، وقد تتضمن محاولة التقاط مركبة Starship العائدة باستخدام ذراع ميكانيكية للبرج الإطلاق. وذكر الرئيس التنفيذي لـ SpaceX إيلون ماسك مؤخرًا أن الشركة تأمل في تجربة هذه العملية، لكن الأمر لم يتم تأكيده بعد. وبحسب الإشعار المبدئي لإدارة الطيران الذي استشهدت به مورغان ستانلي، فقد تتم التجربة السادسة عشرة في أقرب وقت يوم 10 ديسمبر. ولم تؤكد SpaceX أي من التاريخين حتى الآن.

وبالنسبة للمستثمرين، لا يقتصر الأمر على تحقيق إنجاز تقني باسترجاع المركبة، بل في حال تم تطبيق تقنية إعادة الاستخدام، ستنخفض التكاليف بشكل كبير، وأيضًا ستزداد قدرة SpaceX على حمل الأحمال إلى المدار مع كل إطلاق، مما يرفع من كفاءة شبكة أقمار Starlink ويعزز ربحيتها، ويدعم خطط الشركة لتوسيع طاقة الحوسبة المدارية والتصنيع الفضائي وغير ذلك من المجالات الناشئة.

وقدّرت مورغان ستانلي أن حجم النطاق الترددي الذي يمكن نشره في مهمة Starship واحدة محملة بأقمار Starlink من الجيل القادم، يعادل إجمالي ما يمكن أن تطلقه صواريخ Falcon 9 في شهر إلى شهرين. وأوضح التقرير أن السعة النزولية لكل قمر صناعي من نوع Starlink V3 تعادل تقريبًا عشرة أضعاف سعة أقمار V2 Mini التي تطلقها Falcon 9.

وبعد نشر 26 قمراً صناعياً من نوع Starlink V3 في التجربة الرابعة عشرة، توقع جوناس أن تحمل المهمة التالية حمولة مماثلة أو حتى أكبر. يستطيع Starship حمل ما يصل إلى 60 قمراً من هذا النوع في كل مرة، مما يوفر فرصة للإسراع في النشر مع تقليل عدد عمليات الإطلاق اللازمة لتوسيع شبكة Starlink.

وحذر المحلل من أن التحديات التقنية ما تزال قائمة؛ خاصة مع الأعطال المتكررة لمحركات الصواريخ في المهام الأخيرة لـ Starship. ففي ثلاث عمليات إطلاق باستخدام تهيئة V3، ظهرت مشاكل بمحركات الدافعات قبل الهبوط، وتعرضت محركات المركبة نفسها لمشاكل مرتين. وعلى الرغم من تحسن العدد الناجح لإشعال محركات الدافعات أثناء محاولات الهبوط، إلا أن أي تأخر جديد قد يؤجل تقدم إعادة استخدام المعدات ويقيد وتيرة الإطلاق في عام 2027.

وتتوقع مورغان ستانلي ألا تحاول SpaceX التقاط الدافعة في التجربة الخامسة عشرة، بسبب المشاكل التي واجهتها المحركات خلال المهمة السابقة. ومع ذلك، تعتبر الشركة أن النجاح في استرجاع كل من المركبة والدافعة وإعادة استخدام معدات V3 في مهمة واحدة، سيكون علامة فارقة هامة لتحقيق أهداف الخطة التجارية.

ويعكس السعر المستهدف البالغ 300 دولار تقييمًا يعتمد على التحليل المجزأ للأعمال، حيث تم تقييم أعمال الاتصالات عند 118 دولار للسهم، وفعاليات الذكاء الاصطناعي للشركات عند 165 دولار، وأعمال الإطلاق الخارجي عند 8 دولارات، بجانب 8 دولارات أخرى لخدمات منصة X والذكاء الاصطناعي للمستهلكين. ويبرز هذا التقييم وجهة نظر مورغان ستانلي بأن المساهمة المالية الأكبر لـ Starship قد تأتي من دفعها لنمو باقي الأعمال وليس الاعتماد على العائد من عمليات الإطلاق التجارية فقط.

وقدّر جوناس أنه بسعر يتجاوز 160 دولار للسهم، يتم تقييم أعمال الإطلاق والاتصال في SpaceX عند حوالي 127 دولار للسهم، ويعود حوالي 33 دولارًا فقط لأنشطة الذكاء الاصطناعي. ويعادل هذا التقييم الضمني للذكاء الاصطناعي ثلاثة أضعاف القيمة السوقية المتوقعة في 2028 لأحد أعمال البنية التحتية السحابية، ما يشير إلى وجود مساحة كبيرة لنمو السهم إذا نفذت الشركة خطتها في الحوسبة بنجاح.

وأشارت مورغان ستانلي إلى أن التقدم الإضافي في تطوير Starship، وإطلاق منتجات ذكاء اصطناعي جديدة، بالإضافة إلى عقود بنية تحتية سحابية إضافية بأسعار تتراوح ما بين 30 و50 دولار للواط، هي العوامل المحفزة التي قد تدفع السهم نحو هدف 300 دولار. كما ترى الشركة أن توسيع خدمات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية ونشر بنية الحوسبة السحابية في المدار يشكلان فرصًا إضافية.

وذكر التقرير أنه إذا انخفض سعر السهم إلى 100 دولار خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، فمن المرجح أن تتوفر عدة شروط في الوقت ذاته: تباطؤ كبير في تطوير الذكاء الاصطناعي، فشل مهم في اختبارات Starship، وتخفيض ضخم في حقوق الملكية. وتشمل المخاطر الأخرى تباطؤ نمو مستخدمي Starlink عن المتوقع، وزيادة الاستثمار في البنية التحتية، وتأجيل الموافقات التنظيمية، بالإضافة إلى ضعف قدرة الشركة على تحقيق إيرادات من خدمات الذكاء الاصطناعي للشركات.

وتتوقع مورغان ستانلي أن تحقق SpaceX أرباحًا للسهم تبلغ 0.55 دولار في 2026، وترتفع إلى 2.54 دولار في 2027، و6.01 دولار في 2028. وتشير هذه التقديرات إلى تسارع ملحوظ في الأرباح، على الرغم من أن تقييم الشركة ما زال يعتمد على فرضيات نمو طموحة ونجاحات تنفيذية متعددة.

يرتكز الطرح الأساسي للبنك على أن التقدم في قابلية استخدام Starship يمكن أن يكون المحرك الرئيسي للنمو المرتقب، وأن التجربة الخامسة عشرة ستمثل اختبارًا أوليًا لمدى واقعية هذه التوقعات.