تراجع الذهب لا يوقف الرهانات الصعودية! مديرو الصناديق يتوقعون تسجيل مستويات قياسية جديدة خلال عامين

على الرغم من تراجع أسعار الذهب بشكل ملحوظ مؤخرًا، يظل مدراء الصناديق متفائلين تجاه مسار الأسعار خلال العام إلى العامين المقبلين. يتوقع السوق أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى، لكن العديد من المستثمرين يعتقدون أن التوترات الجيوسياسية، واستمرار تفاقم الديون الحكومية، وضعف الثقة في الدولار الأمريكي سيستمرون في دعم الذهب ويدفعون أسعاره لتحقيق ارتفاعات جديدة خلال 12 إلى 24 شهرًا قادمة.

تشير البيانات الأولية لمجلس الذهب العالمي إلى أن صافي مشتريات البنوك المركزية من الذهب في سبتمبر بلغ حوالي 63 طنًا، وهو أعلى مستوى شهري منذ نوفمبر 2024. وقد تم جمع هذه البيانات من قبل المجلس استنادًا إلى معلومات من البنوك المركزية وصندوق النقد الدولي (IMF).

في يناير من هذا العام، ارتفعت أسعار الذهب بسرعة إلى ما فوق 5500 دولار للأوقية، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا. وبعد ذلك تراجعت الأسعار بشكل كبير، لكنها لا تزال عند مستويات مرتفعة تاريخيًا. ووفقًا لمديري الصناديق، فإن الطلب على الأصول الآمنة من قبل المستثمرين من المتوقع أن يستمر ضمن بيئة تتقاطع فيها آفاق الاقتصاد والأسواق المالية والمخاطر الجيوسياسية.

ديون الحكومات وثقة الدولار، في صميم منطق التفاؤل بشأن الذهب

في ندوة المعادن النفيسة التي أقامتها صحيفة الفاينانشال تايمز البريطانية يوم الأربعاء، توقعت مديرة الصندوق في Troy Asset Management، شارلوت يونغ (Charlotte Yonge)، أن الذهب سيحقق أعلى مستويات تاريخية جديدة في غضون 12 إلى 18 شهرًا القادمة.

وترى يونغ أن تدهور الأوضاع المالية للحكومات بشكل متواصل يجعل من الذهب أداة مثالية للتحوط. ففي ظل زيادة ديون الحكومة الأمريكية المتواصلة، يتوقع السوق بشكل عام أنه مع قدوم الركود الاقتصادي المقبل، قد تلجأ البنوك المركزية العالمية مجددًا إلى طباعة النقود لتحفيز الاقتصاد.

وأشارت يونغ قائلة: "لا يمكن طباعة الذهب بنفس الطريقة."

كما يتوقع بول كارن (Paul Carne)، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Aon Investments لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، أن أسعار الذهب ستحقق مستويات قياسية جديدة خلال العامين القادمين، ويربط جاذبية الذهب بمكانة الدولار كأصل احتياطي عالمي.

وقال كارن: "عندما تحول الدولار إلى سلاح... فلا تتفاجأ عندما يبدأ الناس بالتوقف عن استخدامه. إذًا، ما الذي سيتوجه إليه الناس؟"

ومن وجهة نظره، قد يكون الذهب بديلاً خارج الدولار. وترى يونغ كذلك أن المؤسسات في الأسواق الناشئة تبحث عن أصول احتياط تتجاوز الدولار، وأن الذهب قد يكون أكثر جاذبية من اليورو والين وغيرها من العملات.

أما بيتر ماروني (Peter Marrone)، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Allied Gold، فقد قدم رؤية أكثر حدة. ونصح المستثمرين بالتفكير فيما إذا كان الاقتصاد العالمي يقف على أعتاب أزمة مالية، وقال: "من وجهة نظري، نحن نقف على حافة حدوث حدث مالي كبير."

وقال ماروني إنه مع تزايد عدم استقرار البيئة الاقتصادية الكلية، تتجه مكاتب العائلات إلى زيادة مقتنياتها من الذهب بشكل كبير، وتحويل بعض الاستثمارات من السندات الحكومية إلى الذهب لتنويع المخاطر.

كما يرى إيان كوكرل (Ian Cockerill) الرئيس التنفيذي لشركة Endeavour Mining، أن البيئة الاقتصادية الكلية وتراجع الثقة في العملات الورقية وقلق البنوك المركزية من قيمة عملاتها، كلها عوامل تدعم الذهب.

وقال: "هذه العوامل توفر دعماً قوياً للغاية لأسعار الذهب."

فيما يخص المسار القصير الأجل لأسعار الذهب، لا يعتقد كوكرل أن القاع قد تحدد بعد. وقال: "هل مستوى 4000 دولار هو القاع؟ لا أعلم. ولكن حتى إذا لم يكن كذلك، فهذا المستوى قريب جدًا من القاع بالنسبة لموجة الصعود القادمة."

لا تزال مشتريات البنوك المركزية من الذهب قوية، لكن بعض الدول بدأت ببيع الذهب

ذكرت سوكي كوبر (Suki Cooper)، رئيسة أبحاث السلع العالمية في بنك Standard Chartered، أن الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية لا يزال "قويًا جدًا". ومع ذلك، فإن مشتريات البنوك من الذهب ليست نموًا أحادي الاتجاه: فقد قامت بعض الدول ببيع الذهب هذا العام لجمع السيولة، خاصة بعد اندلاع النزاع بين الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران.

ومع ذلك، يتوقع المديرون التنفيذيون في الشركات خلال الندوة أنه مع تراجع الثقة في الدولار وسعي المستثمرين للأصول البديلة، قد تزيد البنوك المركزية احتياطاتها من الذهب مستقبلاً.

من منظور مديري الصناديق، يتكامل الطلب من البنوك المركزية مع تغيرات تخصيص الأصول من المستثمرين الأفراد، ما يدعم الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل للذهب. حتى إن تأثرت أسعار الذهب في الأجل القصير بسياسات الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، تبقى الديون الحكومية وتغيرات الثقة في العملات الورقية وبنية الأصول الاحتياطية العالمية، أسسًا قوية لتوقعاتهم الإيجابية لأسعار الذهب مستقبلاً.