سيبدأ موسم تقارير الأرباح في سوق الأسهم الكورية الأسبوع المقبل، وقال JPMorgan إن أسهم شركات التخزين دخلت "موسم إعادة ضبط التوقعات"، وأن التصحيح يوفر فرصة للشراء.

يرى فريق أبحاث الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى JPMorgan أن موسم نتائج الربع الثالث في كوريا الجنوبية سيبدأ رسميًا خلال أسبوع 19 أكتوبر، وأن الانخفاض الحاد الأخير في أسهم شرائح التخزين يُخلق فرصة شراء متوسطة الأجل، ومن المتوقع أن تصبح قطاعات التكنولوجيا والمالية العوامل الرئيسة التي تحدد نتائج هذا الموسم.

ووفقًا لأحدث تقرير بحثي صدر في 15 أكتوبر عن المحلل Jay Kwon وزملائه في JPMorgan، فقد جاءت النتائج الأولية لشركة Samsung Electronics الأسبوع الماضي وفق التوقعات، وكانت نتائج LG Electronics أقل من المتوقع، في حين تجاوزت نتائج LG Energy Solution التوقعات. وقد وضعت هذه الإشارات الثلاث المسبقة نغمة هذا الموسم من النتائج.

ذكر التقرير أن Jay Kwon أشار، بعد لقاء أكثر من مائة مستثمر في آسيا، إلى أن أسهم التخزين تراجعت بنحو 6% في الشهر الماضي وبنحو 15% في الأشهر الثلاثة الماضية، بينما ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنحو 10% في نفس الشهر وانخفض بنحو 4% في الثلاثة أشهر نفسها، ما شكّل هذا التباين نقطة دخول مواتية لتداولات الأجل.

وبسبب تجاوز التضخم الأمريكي للتوقعات الليلة الماضية، إلى جانب القلق من فقاعة التقييم حول الذكاء الاصطناعي، تراجع سوق الأسهم في كوريا الجنوبية بقوة مجددًا، وكان سهم عملاقي الشرائح Samsung Electronics وSK Hynix من بين المتراجعين الكبار، حيث انخفض كل منهما بنحو 10% حتى وقت النشر.

لماذا أصبحت أسهم التخزين أساس القائمة: منطق مراجعة التوقعات وتداول مدة الصعود

زار Jay Kwon خلال الأسبوعين الماضيين أكثر من مئة مستثمر آسيوي في سنغافورة وكوالالمبور وهونغ كونغ، وكشفت نتائج هذه اللقاءات عن انقسام أساسي: هناك فجوة واضحة بين الاستنتاجات من منظور أعلى إلى أسفل بخصوص استدامة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، والاستنتاجات من منظور أسفل إلى أعلى بمراقبة بيانات أساسيات العرض والطلب على التخزين؛ كما أن مشاعر المستثمرين منقسمة بشكل ملحوظ.

وقد وصفت JPMorgan مسبقًا الربع الثالث بأنه "موسم مراجعة التوقعات"، وأشارت إلى أن أسهم التخزين قد تظل متقلبة على المدى القصير، بسبب غياب محفزات فورية في الآونة الأخيرة. فعلى صعيد البيانات، انخفضت أسهم التخزين بنحو 6% خلال الشهر الماضي وبنحو 15% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، بينما ارتفع مؤشر SOX بنحو 10% وانخفض 4% خلال نفس الفترة، ما شكل تباينًا واضحًا بين أدائهما.

ومع ذلك تعتقد JPMorgan أن هذا الانقسام في المزاج وهذا التباين السعري يوفران نقطة دخول جيدة لتداول الأجل أو ما يسمى بـ"تداول مدة الصعود" أي المراهنة على دورة صعود لأسهم التخزين "أطول وأعلى". ويشير Jay Kwon إلى أنه من منظور متوسط الأجل، أصبح العائد على المخاطرة أكثر ملاءمة، ويوصي المستثمرين بتجميع هذه الأسهم عند التراجعات الأخيرة.

وبناءً على هذا التقييم، تضع JPMorgan في صدارة التوصيات الأساسية للأشهر الستة القادمة: Samsung Electronics وSK Hynix (الخط الرئيسي للتخزين)، Kioxia (تخزين)، سامسونج إلكترو ميكانيكس (MLCC ولوحات الدوائر)، ISU (AI PCB) وISC (مقابس الاختبار).

تغطي هذه التشكيلة شرائح التخزين نفسها بالإضافة إلى الحلقات الداعمة في السلسلة الفوقية والسفلية، ما يعكس النهج المنهجي لـJPMorgan لاستراتيجية انتعاش شاملة على المدى المتوسط في سلسلة صناعة التخزين وليس الرهان على مرحلة واحدة فقط.

شروط تحقيق التوقعات وحدود فشلها

في الوقت نفسه، قدمت JPMorgan إطارًا للتحقق من صحة هذا التقييم.

• على مستوى النتائج، يجب مراقبة ما إذا كانت أرباح قطاعي التكنولوجيا والتأمين على الحياة، التي ستُعلن تباعًا من أسبوع 19 أكتوبر، أفضل من القطاعات التي اعتُبرت سلبية.
• على مستوى الآليات، ستكون التغيرات الحدية في أسعار التخزين الفعلية، والطلبات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، ونفقات رأس المال، مؤشرات رئيسية لدعم فرضية "دورة صعود أطول" لتداول مدة الأجل.

وترى الشركة أنه كما أن شروط الدحض واضحة أيضًا: إذا واصل عرض وطلب التخزين ضعفه، أو استمر غياب المحفزات، أو حدثت مراجعات هبوطية بشكل واسع أثناء موسم النتائج، فإن JPMorgan ستضطر إلى سحب هذا التقييم. نافذة التحقق تمتد من 19 أكتوبر إلى أوائل نوفمبر 2026 خلال فترة إعلان النتائج.