"لا تتحدى الذكاء الاصطناعي!" HSBC: العاصفة في سوق السندات لا تمنع ارتفاع سوق الأسهم، والمحور الرئيسي للذكاء الاصطناعي لا يزال بنّاءً

أفادت Jinse Finance أنه في ظل جولة جديدة من عمليات البيع في سوق السندات وتزايد تقلبات الأصول العالمية عالية المخاطر، أظهر سوق الأسهم مرونة نادرة. يواصل مؤشر S&P 500 التقدم بثبات نحو أعلى مستوياته التاريخية، مما يُظهر أن السيولة الموجهة نحو الأصول الاستثمارية، خاصة في قطاع الذكاء الاصطناعي، لم تتزعزع. وقال فريق البحث العالمي في HSBC في أحدث آرائه بصراحة: يجب ألا يكون المستثمرون "في صف المعادين لتداولات الذكاء الاصطناعي". وترى الشركة أن قطاع الذكاء الاصطناعي يتمتع بزخم أرباح قوي، ومسار تحقيق الأرباح أصبح أوضح، وبعد التقييمات الأخيرة لم تعد الأسعار مرتفعة، وأن نسبة المخاطر إلى العائد لا تزال جذابة ككل.

تردد زخم الأرباح مع إشارات تحقيق الدخل

أشار استراتيجيون في HSBC إلى أن الذكاء الاصطناعي لا يزال أحد أصعب الاتجاهات التي لا يمكن مقاوتها في السوق الحالية. لا تزال إشارات تحقيق الدخل إيجابية: فقد أفادت تقارير بأن مبيعات أعمال المؤسسات لدى OpenAI قد تضاعفت أكثر من مرتين منذ يوليو، ما يُظهر أن استعداد المؤسسات لدفع مقابل الذكاء الاصطناعي التوليدي في تصاعد. في الوقت نفسه، تزداد وتيرة الطلب على استنتاجات الذكاء الاصطناعي بسرعة، مما يدفع عائدات كبرى شركات الحوسبة السحابية فوق التوقعات، ولا تزال أسعار استئجار GPU قوية. ويشير ذلك إلى أن سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي تنتقل من "قصة النفقات الرأسمالية" إلى "قصة تحقيق الدخل الفعلي"، ما يخفف من مخاوف السوق بشأن عوائد الاستثمار في القوة الحاسوبية.

ورغم أن إشارات تسعير نماذج الذكاء الاصطناعي متباينة، وقد يضغط التنافس في القطاع على هوامش ربح بعض الوحدات، إلا أن الأرباح الفائقة للتوقعات، واستمرار المحللين في رفع تقديراتهم، وتخفيض التقييمات الكبيرة السابقة لأسهم التكنولوجيا، جميعها تشير إلى أن جزءاً كبيراً من المخاطر الهبوطية تم استيعابه بالفعل في السوق. بعد جولة من "قتل التقييمات"، تبدو تقييمات سلسلة صناعة التكنولوجيا أقل تكلفة نسبياً، مما يفسح المجال لمزيد من الصعود لاحقاً.

عاصفة السندات لا تهز محور الذكاء الاصطناعي

في الآونة الأخيرة، أدت عمليات بيع السندات إلى رفع عوائدها، الأمر الذي يضغط عادة على أسهم النمو مرتفعة التقييم. ومع ذلك، يُظهر أداء سوق الأسهم أن الدعم الربحي لمحور الذكاء الاصطناعي بدأ يوازن أثر ارتفاع أسعار الفائدة. وترى HSBC أنه طالما استمر تحقيق الدخل في الذكاء الاصطناعي في التأكيد الفعلي، ومال إنفاق المؤسسات على تكنولوجيا المعلومات لصالح الذكاء الاصطناعي، وبقي الطلب القوي على السحابة والقوة الحاسوبية، فإن ارتفاع سوق الأسهم المدفوع بالذكاء الاصطناعي لا يزال يملك مزيداً من الزخم.

ومن حيث هيكل السوق، تحولت تداولات الذكاء الاصطناعي من كونها مدفوعة بالمفاهيم فقط إلى التركيز على الربحية. لم يعد المستثمرون يهتمون بـ"وجود قصة" بل "إمكانية تحقيق الأرباح". فرغم ارتفاع إنفاق شركات السحابة على النفقات الرأسمالية، إلا أن تحقيق الدخل وتحسن شفافية الطلب قوّى من زخم القطاع؛ النمو في طلبات استنتاج الذكاء الاصطناعي يرمز إلى انتقال استهلاك القوة الحاسوبية من التدريب إلى الاستنتاج، مما يجعل الحلقة التجارية أكثر وضوحاً؛ أما ثبات أسعار تأجير وحدات GPU فيعكس الطلب المتزايد على القوة الحاسوبية الذي يفوق العرض. جميع هذه الإشارات تعزز الأساسيات الداعمة لمحور الذكاء الاصطناعي.

تنوع التوزيع مصحوب بالمخاطر

ومن منظور التوزيع، قد يمتد تداول الذكاء الاصطناعي من قادة السوق إلى نطاق أوسع من القطاعات، بما في ذلك البنية التحتية للحوسبة، الحوسبة السحابية، أشباه الموصلات، تطبيقات الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى الطاقة الكهربائية وغيرها من المكونات الداعمة. لكن المخاطر لا يمكن تجاهلها: إذا ازدادت تقلبات سوق السندات وواصلت العوائد ارتفاعها، فقد تبقى تقييمات أسهم النمو تحت الضغط؛ وإذا لم تحقق استثمارات الذكاء الاصطناعي العائدات المتوقعة أو ظهرت قيود تنظيمية أو ازدادت حدة المنافسة، سيرتفع تذبذب القطاع أيضاً.

تشير HSBC بوضوح إلى أنه في ظل التعايش بين التشاؤم تجاه السندات وتسجيل أسواق الأسهم لمستويات قياسية جديدة، يظل الذكاء الاصطناعي أحد أكثر الاتجاهات وضوحاً في أسواق الأسهم العالمية. وللمستثمرين، فمن الأفضل البحث عن أهداف ذات أرباح فعلية وتقييم معقول بدل محاولة التحرك عكس تيار الذكاء الاصطناعي.