المؤسسات: من المتوقع أن تزيد أسعار HBM بنسبة 80%-100% في الربع الأول من العام المقبل، ومن الممكن أن يتم تثبيت عقود التخزين حتى عام 2035

تستمر الطلبات على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الارتفاع، وهي تعيد تشكيل أسس سوق رقائق التخزين العالمي من حيث العرض والطلب وآلية التسعير.

أشار محلل الأسواق لدى KeyBanc Capital Markets، جون فينه، في تقرير بعد جولة بحثية في آسيا إلى أن أسعار الذاكرة ذات النطاق العريض العالي (HBM) من المتوقع أن ترتفع بنسبة 80% إلى 100% على أساس ربعي في الربع الأول من 2027. وسترتفع أسعار DRAM بنسبة بين 15% و20% في الربع الرابع من هذا العام، بينما سترتفع أسعار NAND بنحو 20%. في الوقت نفسه، يقوم مورّدو حلول التخزين بتحويل طاقتهم الإنتاجية بشكل كبير نحو مراكز البيانات، ما يُتوقع أن يؤدي إلى انخفاض إمدادات التخزين للحواسيب الشخصية والهواتف الذكية بين 20% و30% في العام المقبل.

اتجاه تثبيت الإمدادات يزداد حدة كذلك. أشار فينه إلى أن HP وDell مددا اتفاقات الإمداد حتى عام 2031، وتجري Google مفاوضات لاتفاقية طويلة تمتد حتى 2035، مما يُظهر أن دورة النهوض الحالية في قطاع حلول التخزين أطول بكثير من الدورات السابقة. في وقت سابق، ذكرت مقالة وال ستريت جورنال أنه تم تثبيت نحو 80% من القدرة الإنتاجية لرقائق التخزين في Samsung Electronics للعام المقبل مسبقاً عبر اتفاقيات إمداد طويلة الأمد، فيما تتنافس شركات تكنولوجية كبرى مثل Nvidia وGoogle وMicrosoft على الحصة المتبقية البالغة 20%، ما يعني أن القوة التفاوضية في السوق تنتقل بشكل متزايد إلى الموردين.

HBM تقود الارتفاع، وDRAM وNAND ترتفعان على جميع الأصعدة

أظهرت نتائج البحث الآسيوي لـKeyBanc أن الطلب القوي من الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات يخلق نقصًا بنيويًا في التخزين ويدفع الأسعار للارتفاع بشكل شامل.

يتوقع فينه أن ترتفع أسعار DRAM بنسبة 15%~20% على أساس ربعي في الربع الرابع من هذا العام، وأن ترتفع أسعار NAND بنحو 20%، بينما سيشهد HBM الارتفاع الأكثر قوة مع توقع ارتفاعه 80%~100% في الربع الأول من 2027.

استراتيجية تخصيص الطاقة الإنتاجية لدى موردي حلول التخزين هي المحرك الرئيسي وراء ارتفاع الأسعار. ويشير فينه إلى أن الموردين يخططون لتحويل المزيد من طاقتهم الإنتاجية نحو مراكز البيانات، ما سينتج عنه انخفاض في إمدادات التخزين الموجهة للحواسيب الشخصية والهواتف الذكية بنسبة 20%~30% في العام المقبل، مما يضغط أكثر على إمدادات سوق الإلكترونيات الاستهلاكية.

وفيما يتعلّق بالمستفيدين، يرى فينه أن النتائج إيجابية للغاية لشركة Micron، كما رفع توقعاته لأرباح الشركات المصنعة للرقائق التناظرية، بما في ذلك Analog Devices وMicrochip وTexas Instruments وNXP.

في قطاع شرائح الأنالوج، قال فينه، إن الطلب الصناعي والطلب من مراكز البيانات قويان، وأن الاتجاه العام لشرائح الأنالوج أفضل من المتوقع، وتجاوزت بعض دورات التسليم بالفعل 26 أسبوعًا، وهناك فئات وصلت حتى عامًا كاملاً. وبناءً على ذلك رفع توقعاته لأرباح Analog Devices وMicrochip وTexas Instruments وNXP.

مع ذلك، تُعد Cirrus Logic استثناءً وحيداً في هذا البحث. خفض فينه تصنيف السهم من “تعزيز الأداء” إلى “موازاة القطاع”، لأن حوالي 80% من إيراداتها تعتمد على Apple، والأخيرة خفضت حجم التوريد من TSMC بما يعادل تقليل إنتاج 15-20 مليون جهاز iPhone.

“لذا فإن آفاق النمو لـCRUS خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة تبدو محدودة”، كتب فينه. كما أشار إلى أن Cirrus Logic، ومن جراء ارتفاع أسعار وحدات التخزين، قد تضطر لتأجيل خطتها لتوسيع الأعمال نحو سوق الحواسيب الشخصية.

توسعة خريطة الاتفاقيات الطويلة الأجل وتمديد فترة التثبيت حتى 2035

أصبح اتجاه تثبيت الإمدادات هو السمة الرئيسية لدورة حلول التخزين الحالية والتي تميزها عن الدورات السابقة.

ذكر فينه في تقريره أن HP وDell قد مددا اتفاقاتهما للإمدادات حتى 2031، فيما تجري Google محادثات لتمديد عقودها حتى عام 2035، معتبرًا أن ذلك يشير إلى قوة استمرارية طفرة الأسعار في هذه الدورة.

مقالة وال ستريت جورنال أشارت إلى أن نحو 80% من إنتاج Samsung Electronics من رقائق التخزين (بما في ذلك HBM) للعام المقبل قد تم تثبيت مشتريه من خلال اتفاقيات طويلة الأجل، وأن شركات التكنولوجيا التي لم توقع بعد يتاح لها فقط التنافس على الحصة المتبقية البالغة 20%. وقالت Samsung Electronics في مكالمة أرباح الربع الثاني: "جميع العملاء الرئيسيين تقريبًا يطلبون اتفاقيات طويلة الأمد"، واعترفت بأنه "من الصعب تلبية جميع الطلبات".

وليس Samsung وحدها—حيث وقعت SK Hynix أيضاً اتفاقيات طويلة الأمد مع عملائها الرئيسيين؛ وارتفع عدد اتفاقيات العملاء الاستراتيجية لدى Micron من 16 في الربع الثاني إلى 26 في الربع الثالث؛ كما وقعت SanDisk المصنعة لـNAND اتفاقيات طويلة الأمد مع ثمانية عملاء بينهم عدة شركات تكنولوجية كبرى.

يأتي هذا الاتجاه نتيجة أسباب هيكلية. فقد كان من المعتاد في صناعة أشباه الموصلات الاعتماد على العقود الفصلية وصفقات السوق الفورية، مما جعل من الصعب على مصنعي الرقاقات التنبؤ بأسعار واتجاهات الطلب في المستقبل. ومع تصاعد استثمارات الشركات التكنولوجية العالمية في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هذا العام، أصبحت استمرارية التوريد أولوية استراتيجية لعمالقة التكنولوجيا، وانتشرت بذلك عقود التوريد طويلة الأجل بوتيرة سريعة.

عقود طويلة الأجل تنتشر إلى كامل سلسلة الإمداد لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية

مقالة وال ستريت جورنال أفادت بأن موجة العقود طويلة الأجل لم تقتصر على رقائق التخزين، بل امتدت إلى كافة سلسلة الإمداد للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

في مجال المكونات الإلكترونية، تستعد Samsung Electro-Mechanics لتوقيع عقد طويل الأمد بقيمة 700 مليار وون كوري (حوالي 507 مليون دولار) مع Delta Electronics لتوريد مكثفات خزفية متعددة الطبقات (MLCC)، ليكون هذا سابع عقد من نوعه هذا العام، ويتوقع أن يبلغ عدد الطلبات التراكمية 4.6 تريليون وون كوري (حوالي 3.33 مليار دولار). كما تجري LG Innotek مفاوضات طويلة الأمد بشأن اتفاقية توريد لركائز FC-BGA.

وظهر اتجاه مماثل في مجال البنية التحتية للطاقة والتبريد. فقد وقّعت LS Cable & System اتفاقية بقيمة خمس سنوات لتوريد قضبان التوزيع مع شركات تكنولوجية أمريكية كبرى مثل Meta وGoogle؛ فيما تجري HD Hyundai Electric مفاوضات طويلة الأجل بشأن محولات مراكز البيانات؛ ووقعت LG Electronics عقد توريد وحدات مبردات المياه بقيمة 5 تريليونات وون كوري (حوالي 3.62 مليار دولار) مع شركة أمريكية لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية تُدعى Air.

في مجال التخزين، أصبحت مدة الخمس سنوات هي القاعدة الأساسية للعقود طويلة الأمد، مع بند تمديد سنوي متجدد، كما أصبح دفع 20% إلى 25% مقدمًا ممارسات محورية في الصناعة، مع شروط شراء صارمة تفرض على العملاء الدفع حتى وإن لم يستلموا البضائع. وفي بعض الأحيان يستخدم الموردون هذه الدفعات المقدمة في تمويل عمليات التوسعة الكبرى لمصانع أشباه الموصلات.

ونظرًا لأن وتيرة توسعة المصانع لا تواكب وتيرة نمو الطلب، فإن الخلل بين العرض والطلب يتسع باستمرار، مما يُمكّن الموردين بشكل لافت من بسط نفوذهم التفاوضي. ويعكس هذا النموذج الترابط العميق في المصالح بين عمالقة التقنية ومصنعي المكونات: يسعى الأولون إلى سلسلة إمداد مستقرة، بينما يستخدم الآخرون هذه العقود كتحوّط ضد مخاطر الإنفاق الرأسمالي.