ذكرت التقارير أن ثلاثة مؤسسين لشركة CoreWeave حققوا أرباحًا بقيمة 3.3 مليار دولار قبل انهيار سعر الأسهم

قام ثلاثة من المؤسسين المشاركين في CoreWeave بتصفية أكثر من 3.3 مليار دولار قبل انهيار سعر سهم الشركة، في الوقت الذي أصبحت فيه سنداتها الآن ضمن نطاق الديون المتعثرة، وقفزت فروق أسعار مبادلات التخلف عن السداد إلى أعلى مستوياتها تاريخياً، وتصاعدت مخاوف السوق من قدرة الشركة على سداد ديونها بشكل حاد.

وفقاً لإحصاءات بلومبرغ من تقارير الشركة، قام Michael Intrator وBrian Venturo وBrannin McBee منذ الاكتتاب العام في مارس 2025 بعمليات بيع كبيرة ومستدامة لأسهمهم، حيث بلغت قيمة تصفية الأسهم خلال عام 2026 وحده 2.4 مليار دولار. في غضون ذلك، انخفض سعر سهم CoreWeave بنسبة تزيد عن 50% منذ ذروة مايو، وتبخرت ثروة المؤسسين الدفترية بنحو 15 مليار دولار.

تسارع الضغوط الديونية للشركة في الظهور. حتى نهاية هذا الأسبوع، انخفضت سندات CoreWeave غير المضمونة المستحقة في 2032 بمعدل فائدة 9.625% إلى نحو 76 سنتاً من قيمتها الاسمية، وبلغت عتبة الديون المتعثرة التي عادة ما يحددها السوق؛ وارتفع هامش مبادلات التخلف عن السداد لمدة خمس سنوات إلى رقم قياسي بلغ 1117 نقطة أساس، مُضمّناً احتمال تخلف عن السداد بنسبة 63% خلال خمس سنوات.

وفقاً لبلومبرغ، امتدت عمليات تصفية المؤسسين الثلاثة على مدار دورة ما بعد الإدراج، بحجم كبير.

بلغت إجمالي تصفية Venturo أكثر من 1.2 مليار دولار، أي ما يزيد عن 35% من حصته الأصلية عند الإدراج؛ بينما باع McBee منذ الاكتتاب العام أسهماً بقيمة حوالي 1.06 مليار دولار، ما يمثل 40.4% من حصته غير المخففة؛ أما Intrator فقد باع منذ بداية هذا العام أسهماً يتجاوز مجموعها 907 مليون دولار، ليصل إجمالي التصفية للثلاثة إلى أكثر من 3.3 مليار دولار. وفي عام 2026 وحده بلغت تصفية الأسهم لديهم 2.4 مليار دولار.

حدثت عمليات البيع المذكورة أثناء ارتفاع سعر سهم الشركة. لاحقاً، انخفض سهم CoreWeave من ذروة مايو باكثر من 50%، وانخفضت القيمة الدفترية لحقوق المؤسسين المتبقية بنحو 15 مليار دولار.

ترسل مؤشرات سوق الائتمان لشركة CoreWeave إشارات تحذير مستمرة.

انخفضت السندات غير المضمونة المستحقة للشركة في 2032 هذا الأسبوع إلى حوالي 76 سنتاً من قيمتها الاسمية، وهو ما يعتبر من سمات الديون المتعثرة في السوق غالباً. في الوقت نفسه، قفز هامش مبادلات التخلف عن السداد لمدة خمس سنوات إلى 1117 نقطة أساس، ليحقق مستوى تاريخياً ويُضَمّن احتمال تخلف عن السداد بنسبة 63% خلال خمس سنوات.

تقوم CoreWeave على نموذج أعمال يتمثل في تأجير قدرات مراكز البيانات المزودة بشرائح NVIDIA للعملاء. بدأت شكوك السوق حول مستويات ديونها في التمدد إلى مزودي خدمات السحابية فائقة الحجم والمشغلين الجدد في مجال الحوسبة السحابية، مما أدى إلى تدهور آفاق تكلفة التمويل في الصناعة ككل.

لا تقتصر المخاطر المحتملة لـ CoreWeave على الميزانية العمومية الخاصة بها.

تُعد CoreWeave جهة مقترضة لسنداتها غير المضمونة، كما أنها مستأجر رئيسي للعديد من شركات إصدار سندات مراكز البيانات ذات التصنيف المالي المنخفض – حيث تعتمد قدرة هذه الشركات على سداد سنداتها بدرجة كبيرة على دفع CoreWeave للأجور في موعدها. إذا كان تكلفة رأس المال لدى CoreWeave حالياً تبلغ 16%، فإن الشركات المعتمدة على إيرادات عقود الإيجار ستواجه تكلفة رأس مال أكبر بكثير.

كانت Gartner قد توقعت أن أكثر من 80% من مزودي خدمات الحوسبة السحابية الناشئة سيخرجون من السوق. ويعني مسار انتقال التأثير المتسلسل المذكور أعلاه أنه إذا تعرضت CoreWeave لحادثة ائتمان جوهرية، فإن الصدمة لن تقتصر عليها وحدها، بل قد تمتد لسلسلة التمويل الكاملة التي تعتمد على تأجير قدرات الذكاء الاصطناعي كمحور أساسي. كما علقت Deutsche Bank على ذلك، لكن التفاصيل لم تُكشف بالكامل بعد.