أسهم الرقائق الأمريكية تتراجع لثمانية أيام متتالية! تبخر تريليوني دولار من القيمة السوقية، في أطول موجة هبوط منذ عام 2008

دفعت الشكوك السوقية بشأن آفاق عائدات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أسهم الرقائق إلى مأزق تراجع مستمر لثمانية جلسات متتالية، مسجلةً أطول سلسلة خسائر منذ الأزمة المالية في عام 2008.

سجل مؤشر ناسداك هذا الأسبوع انخفاضاً إجمالياً بأكثر من 4%، في أسوأ أداء أسبوعي له منذ اضطرابات الرسوم الجمركية في أبريل 2025. وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 11.4% هذا الأسبوع، وتراجع بأكثر من 13% في آخر ثماني جلسات، متسبباً في تبخر نحو تريليوني دولار من القيمة السوقية.

ارتفاع تكاليف بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وغموض آفاق الأرباح المستقبلية للشركات يدفع المستثمرين إلى إعادة النظر في الأسس المنطقية لهذا القطاع. وصرّح المحلل في FOREX.com فواد رزاق زاده:

تُظهر تحركات الأسعار هذا الأسبوع أن محور النقاش في السوق بدأ يتغير. لم يعد السؤال عن حجم الفضاء السوقي للذكاء الاصطناعي، بل عن مقدار الأرباح التي يمكن تحقيقها في نهاية المطاف مقابل الاستثمارات الضخمة المطلوبة للوصول إلى هذا الهدف.

حذر مايكل هارتنت من بنك أمريكا أن الفترات القادمة ستتسم بسلوك يميل إلى تجنب المخاطر، حيث يسعى المستثمرون إلى الابتعاد عن تداولات الذكاء الاصطناعي، وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة، وحالة عدم اليقين التي تفرضها الانتخابات النصفية الأميركية.

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 11.4% هذا الأسبوع، وتراجع ثماني جلسات متتالية في أطول سلسلة خسائر منذ الأزمة المالية لعام 2008، كما أنها المرة الخامسة هذا العام التي يتراجع فيها المؤشر بنسبة تفوق 10%.

بحسب Stocktwits، تراجعت القيمة السوقية لأسهم أشباه الموصلات خلال الهبوط الأخير لثماني جلسات بما يقارب تريليوني دولار. وإذا قيس التراجع مقارنة بأعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً لكل سهم، فإن خسائر القطاع تقارب أربعة تريليونات دولار. ومع ذلك، لا يزال المؤشر يحقق مكاسب إجمالية بنسبة تقارب 60% منذ بداية العام.

انخفض صندوق ETF (SOXQ) الذي يتتبع هذا المؤشر بشكل حاد يوم الجمعة قرابة 4%، فيما تراجعت مشاعر المستثمرين الأفراد تجاه SOXQ على منصة Stocktwits من "محايد" إلى "هبوطي" خلال اليوم الماضي.

وشمل الهبوط أسهما عديدة. السهم الأكبر وزناً في المؤشر Nvidia تراجع بأكثر من 6% خلال الأسبوع؛ في حين سجلت شركتا تصنيع معدات أشباه الموصلات Applied Materials وKLA تراجعات أكبر، ما يعكس أن الضغط البيعي لا يقتصر على مجال تصميم الرقائق فقط.

كما تعرض قطاع شرائح الذاكرة لضغوط قوية، فسهم Micron هبط بشدة بنسبة 14.6% هذا الأسبوع، ومؤشر شرائح الذاكرة تراجع بنسبة 17.6% خلال نفس الفترة.

في موجة البيع هذه، أصبحت CoreWeave محور اهتمام السوق بسبب اعتمادها الكبير على سوق السندات ذات العوائد المرتفعة لتمويل توسع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي.

تراجعت أسهم شركة الحوسبة السحابية الأميركية CoreWeave بنسبة 11.9% إضافية يوم الجمعة، لتهبط أكثر من 25% خلال الأسبوع. وفي اليوم نفسه، انخفضت سنداتها إلى مستويات عادةً ما تشير إلى صعوبات مالية، مما يعكس مخاوف عميقة لدى السوق حيال نموذج تمويلها القائم على الديون عالية العائد.

بحسب Bloomberg، فإن إنفاق عمالقة التكنولوجيا، وخصوصاً مزودي خدمات الحوسبة السحابية الضخمة، يقترب من تريليون دولار سنوياً، ويعتمد جزء كبير منه على التمويل بالدَين. ومع ارتفاع عائدات السندات الأميركية، إذ وصل عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى 5.09%، تزداد تكاليف الاقتراض يوماً بعد يوم.

أشار فواد رزاق زاده:

معدلات الفائدة المرتفعة تؤدي من ناحية إلى خفض القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، ومن ناحية أخرى إلى رفع تكلفة تمويل البنية التحتية اللازمة للنمو التالي في قطاع الذكاء الاصطناعي، مما يمثل تأثيراً مزدوجاً سلبياً لتداولات الذكاء الاصطناعي.

وأشار أيضاً إلى أن هذه المخاوف بدأت بالفعل في الانتقال إلى أسواق الائتمان.

لدى مؤسِسة ARK “كاثي وود” (المعروفة بـ«أخت وود») رأي مخالف في هذا الشأن. إذ شبهت CoreWeave بشركة Coinbase، مشيرة إلى أن سندات الأخيرة تعرضت لضغوط قبل انطلاقة صناعة الكريبتو، لكنها استفادت في النهاية من نمو القطاع. وكشفت أن ARK زادت من استثماراتها في CoreWeave وCerebras خلال موجة الهبوط الحالية.

في مواجهة تراجع أسعار الأسهم، قال الرئيس التنفيذي لـNvidia، جينسن هوانغ، في فعالية ببرلين لمراسلة Bloomberg إميلي تشانغ، إن أرباح تقنيات الذكاء الاصطناعي ستتجاوز قريباً مخاوف المستثمرين.

قال جينسن هوانغ:

كل هذا سوف يمر، والسبب بسيط، فهو سيكون تغييرياً وسيؤثر بشكل إيجابي على كل صناعة وكل دولة. بدون شك، سيستمر هذا، ونحن الآن فقط في البداية.

في المقابل، يحذر بعض استراتيجي السوق من المبالغة في التشاؤم. وأشار بريت باتشوبا من SpotGamma في مقابلة مع CNBC إلى أنه إذا نشرت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Meta أو Google أنباء إيجابية، فقد تعيد إشعال الطلب على أسهم الذكاء الاصطناعي، مما يعرض المستثمرين قليلي المراكز لمخاطر اللحاق المرتفع.

وقال:

أعتقد بالفعل أنه عندما يبدأ المستثمرون بالتوجه للسلوك الهبوطي، يجب أن يكونوا أكثر حذراً.

وأشار ديف مازا، الرئيس التنفيذي لشركة Roundhill Investments، إلى أن معنويات المستثمرين تجاه أسهم شرائح الذاكرة أصبحت سلبية بسبب ضغوط المنافسة في سلسلة الإمدادات، وتصريحات الرئيس التنفيذي لشركة Broadcom هوك تان، بالإضافة إلى التحديات الاقتصادية الكلية.

ومع ذلك، شدد في الوقت نفسه على أن الطلب الفعلي على شرائح الذاكرة لا يزال قوياً، إذ تم بيع الإمدادات حتى عام 2027، وهناك طلب من العملاء حتى عام 2028. وأشار برايان جاكوبسن من Annex إلى:

الحدث الأكثر أهمية هذا الأسبوع ليس بيانات التضخم أو تصريحات الاحتياطي الفيدرالي، بل هو كيفية تفاعل السوق. عندما تصحح عدة أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي مسارها، اتجهت السيولة إلى قطاعات الرعاية الصحية، والمالية، والمواد، والشركات الصغيرة والمتوسطة، التي قدمت أداءً نسبياً أفضل.