تعهدات الإنفاق المستقبلية لشركة Meta ترتفع إلى 8.25 تريليون دولار، ومؤشرات مخاطر الائتمان تسجل أعلى مستوى تاريخي

الشرارة المباشرة لتقلبات السوق الحالية جاءت من بيانات التزامات الإنفاق الأخيرة التي كشفت عنها Meta بعد تقرير أرباحها الفصلي. ووفقًا للوثائق التنظيمية المقدمة يوم الخميس، أبرمت Meta اتفاقيات إنفاق مستقبلية بقيمة حوالي 825 مليار دولار تشمل جميع أنواع عقود الإيجار والاتفاقيات، وغالبًا ما ترتبط هذه بمراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تحديدًا، تبلغ قيمة عقود الإيجار التشغيلية والتمويلية التي لم تُدرج بعد في الميزانية العمومية لـ Meta حوالي 355.7 مليار دولار، وتشمل عقود إيجار مراكز البيانات والبنية التحتية للطاقة التي ستدخل حيز التنفيذ تدريجيًا من الآن وحتى عام 2036. بالإضافة إلى ذلك، بلغ إجمالي قيمة العقود القصيرة والطويلة الأجل غير القابلة للإلغاء حتى 30 سبتمبر 454.5 مليار دولار، وهي تتعلق بشكل رئيسي بشراء قدرات الحوسبة السحابية من جهات خارجية، واتفاقيات الطاقة لمراكز البيانات، بالإضافة إلى منتجات الأجهزة الاستهلاكية ضمن وحدة Reality Labs التابعة للشركة. كما كشفت Meta عن التزامها بشراء سعة حوسبة سحابية تبلغ حتى 14.7 مليار دولار خلال خمس سنوات، مع احتمال تقليل هذا المبلغ إذا باع مزودو الخدمة السحابية سعاتهم لعملاء آخرين.

وبالمقارنة، كانت Meta قد أعلنت في يوليو أن التزاماتها للإنفاق المستقبلي تبلغ حوالي 700 مليار دولار فقط، أما الإفصاحات الحالية فهي تعني أن هذه الالتزامات قفزت بشكل كبير خلال بضعة أشهر فقط.

بحسب بيانات ICE Data Services ارتفع سعر CDS لخمس سنوات الخاص بـ Meta يوم الخميس بمقدار 8.9 نقطة أساس في أعلى صعود يومي له، ليصل إلى حوالي 119.3 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى منذ بدء تداول هذا العقد. وكلما ارتفع سعر CDS، زادت تكلفة التأمين التي يدفعها المستثمرون مقابل مخاطر التخلف عن السداد، ما يعكس قلق السوق من عبء ديون Meta.

وفي الوقت ذاته، اتسعت الفجوة بين عوائد سندات Meta الحالية وسندات الخزانة الأمريكية، مما فرض ضغوطًا إضافية على أسعار سنداتها. كما ارتفعت أسعار CDS لشركات مثل Oracle وMicrosoft وBroadcom في نفس اليوم، مما يدل على تعميم حالة القلق في قطاعات التكنولوجيا المتقدمة التي تستثمر بكثافة في الذكاء الاصطناعي، وليس فقط في Meta.

ومن الجدير بالذكر أن استراتيجية Meta في توسعة الذكاء الاصطناعي تختلف جوهريًا عن منافسيها مثل Microsoft وAlphabet وAmazon — فعادةً لا توفّر Meta قدراتها الحاسوبية كخدمة لجهات خارجية، أي أن خطر الاستثمار المفرط في مراكز البيانات يقع بالكامل على عاتق الشركة، بدلاً من أن يُوزّع هذا العبء عبر عملاء الخدمات السحابية.

وخلال مؤتمر نتائج الربع الفصلي الأسبوع الماضي، تبادل المستثمرون أسئلة متكررة مع الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ حول وجود خطة واضحة لإطلاق خدمات سحابية خارجية، لكنه لم يُدلِ بإجابة محددة. وفي الوقت ذاته، رفعت Meta توقعاتها للنفقات الرأسمالية للسنة وأعلنت عن إصدار فئة جديدة من الأسهم بدون حق التصويت والتي قد تُستخدم لاحقًا في تمويل عمليات الاستحواذ أو نفقات أخرى.

وفي الوقت الحالي، لا تزال هناك تساؤلات خارجية حول ما إذا كانت Meta ستحقق عوائد كافية من استثماراتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي، ومع ارتفاع التزاماتها للإنفاق ومؤشرات المخاطر الائتمانية، فإن المستثمرين في سوق السندات يعيدون تقييم تكلفة هذه المغامرة الكبيرة.