قال خبراء في الصناعة إن تراجع التوترات في الشرق الأوسط أبطأ ارتفاع أسعار الذهب، وأسهم شركات مناجم الذهب تخفي فرصًا واعدة، وتوقعاتهم إيجابية لسوق الذهب في المستقبل.

المصدر: Huitong Finance

أشار كريس مانشيني، المدير المشارك لصندوق Gabelli Gold (GOLDX)، إلى أن النزاع يؤجل فقط موجة ارتفاع الذهب، حيث لا تزال شركات التعدين قادرة على تحقيق تدفقات نقدية قوية في بيئة أسعار الذهب المرتفعة.

التوترات الجيوسياسية ترفع أسعار النفط وتضغط على أداء الذهب على المدى القصير

قال مانشيني: إذا تم تهدئة الأوضاع في إيران واضطرابات نقل النفط عبر مضيق هرمز في الصيف، لكان الذهب قد بلغ بالفعل فوق 5000 دولار للأونصة. التوترات الجيوسياسية ترفع أسعار الطاقة، مما يدفع التضخم إلى الأعلى، ومع ذلك يعزز السوق توقعاته باستمرار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة، وهذه التوقعات هي حاليًا أكبر عائق قصير الأجل أمام الذهب. لكنه يرى أن

وأوضح أكثر، أنه حتى إذا واصل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لمحاربة التضخم، فإن تكاليف الاقتراض المرتفعة وأسعار النفط ستؤثر في نهاية المطاف في نمو الاقتصاد، وحينها سيضطر الفيدرالي إلى إعادة ضبط توجهاته في السياسة النقدية، مما يفتح المجال لصعود الذهب.

توقعات إيجابية لأرباح قطاع مناجم الذهب في الربع الثالث، لكن ضغوط التكلفة لا يمكن تجاهلها

مع اقتراب إعلان القطاع عن نتائج الربع الثالث، يتوقع مانشيني أن يكون مستوى الربحية العام قويًا، مع تدفقات نقدية حرة وافرة. إلا أن ارتفاع تكاليف الطاقة والعمل سيشكل عائقًا، وقد لا تحقق بعض شركات التعدين النتائج المتوقعة بالسوق. وقال: "الاتجاه العام للربحية سيكون جيدًا جدًا، لكن العديد من الشركات على الأرجح لن تحقق التوقعات العامة للسوق."

وفي الوقت نفسه، حذّر المستثمرين من عدم الانخداع بالبيانات التي قد تبدو مخيبة على السطح، إذ أن ربحية القطاع الأساسية تظل قوية. ضغط التضخم في الأجور أعلى حتى من تكلفة الديزل، ومع بقاء الذهب قريبًا من 4000 دولار للأونصة، بدأت العديد من شركات التعدين مشاريع جديدة وتوسعت في طاقتها الإنتاجية، مما رفع الطلب على العمالة وأجورهم. إلا أن دورة صعود الذهب الحالية تختلف عن موجة التوسع المفرط في أوائل العقد الماضي، حيث أصبحت النفقات الرأسمالية للمشاريع الجديدة تحت السيطرة، وتكاليف التشغيل أسهل في الإدارة، والانضباط الرأسمالي أفضل بكثير من الدورة السابقة.

تقييمات قطاع مناجم الذهب منخفضة لكنها تفتقر لجذب التمويلات، والتوزيعات قد تكون مفتاح التغيير

رغم أن بيانات الميزانية العمومية لشركات التعدين قوية والتدفقات النقدية وفيرة، إلا أن القطاع لا يزال يجد صعوبة في جذب شرائح واسعة من رؤوس الأموال. لاحظ مانشيني في مؤتمر دنفر للتعدين بأن مديري الشركات والمستثمرين المتخصصين في الذهب متفائلون، في حين أن المؤسسات التقليدية بالكاد تهتم بالقطاع. وقال: "تقييمات هذه الأسهم منخفضة للغاية، لكن مستثمري المؤسسات التقليدية لا يبدون رغبة في دخول السوق".

عادةً ما تعقب ارتفاعات الذهب الكبيرة فترات هبوط طويلة، ما يجعل كثيرًا من المستثمرين يشككون في استمرارية الأسعار المرتفعة. ويرى مانشيني أنه إلى جانب استمرار قوة أسعار الذهب، يجب على شركات التعدين تحسين العائدات للمساهمين. حاليًا، تفضّل الشركات إعادة شراء الأسهم، لكن السوق يظل متفاعلًا بشكل باهت مع ذلك؛ إذ إن رفع توزيعات الأرباح هو الطريق الفعّال لجذب رؤوس الأموال الخارجية. وضرب مثالاً بشركة Newmont، التي تقارب قيمتها السوقية 120 مليار دولار، ويمكنها خلال العام إعادة شراء أسهم بقيمة نحو 8 مليارات دولار وتوزيع أرباح بقيمة مليار دولار، ما يحقق عوائد جيدة، لكن عائد التوزيعات المنخفض لا يجذب رؤوس الأموال بما فيه الكفاية. فإذا تم توجيه المزيد من الأموال للتوزيعات، فإن ارتفاع العائد سيزيد بشكل كبير من جاذبية القطاع ويوفر ميزة تفاضلية عن الذهب الفعلي الذي لا يدر عوائد.

خاتمة

المحرر المسؤول: جيانغ يوهان