هيريوس: تقلبات أسعار الذهب في اتجاهين، انخفاض إنتاج الفضة في فريسنيلو حتى عام 2026

موقع هويتونغ 27 أكتوبر—— صرح محللو مؤسسة المعادن الثمينة الألمانية Heraeus أن حركة أسعار الذهب الحالية تعيش حالة من الشد والجذب: ارتفاع أسعار النفط يضغط على أسعار الذهب، في حين أن تراجع العائد الحقيقي يوفر دعمًا لأسعار الذهب؛ في الوقت نفسه، سجل أكبر منتج للفضة الخالصة في العالم انخفاضًا في إنتاج الفضة في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2026.

قال محللو مؤسسة المعادن الثمينة الألمانية Heraeus إن حركة أسعار الذهب الحالية تعيش حالة من الشد والجذب: ارتفاع أسعار النفط يضغط على أسعار الذهب، بينما تراجع العائد الحقيقي يوفر دعمًا لها؛ في الوقت ذاته، سجل أكبر منتج عالمي للفضة الخالصة انخفاضًا في إنتاج الفضة خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2026.

في أحدث تقييم للسوق، أشار المحللون إلى أن أسعار الذهب محصورة بين عاملين رئيسيين هما: ارتفاع أسعار النفط الخام وتراجع عوائد السندات الأمريكية، مما أدى إلى تذبذب الحركة.

“بعد هجوم الحوثيين مجددًا على منشآت سعودية، عاود سعر برميل نفط Brent الارتفاع وتجاوز 110 دولارات للبرميل. إضافة إلى ذلك، ورغم الحظر الأمريكي، واصل النفط الإيراني المخزن تزويد المصافي الصينية، ولكن هذه المخزونات نفدت بحلول منتصف أكتوبر.” أضاف المحللون: “سعر عقود النفط الآجلة للتسليم بعد عام يبلغ نحو 89 دولارًا للبرميل، مما يدل على أن السوق يرى وجود علاوة مخاطر كبيرة على المدى القصير، وأن إضطرابات الإمداد قد تستمر حتى العام المقبل. بالنسبة للذهب، فإن استمرار ارتفاع أسعار النفط مؤخرًا يرفع من مخاطر التضخم، وقد قام السوق بتسعير توقعات رفع الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بشكل كامل، مما عوض تأثير الدعم التقليدي للطلب التحوطي نتيجة التوترات الجيوسياسية.”

وأفاد المحللون أن تراجع عوائد السندات الأمريكية خفف جزئيًا من ضغوط ارتفاع أسعار النفط، ولكن ليس بالقدر الكافي لدفع أسعار الذهب نحو الأعلى. "بسبب ارتفاع تقييمات قطاع الذكاء الصناعي، وزيادة الحاجة للتمويل، ووجود مخاوف بخصوص العائد على الاستثمار، تدفقت رؤوس الأموال نحو السندات الأمريكية، فانخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات من نحو 5.35% إلى حوالي 5.0%. كما تراجع العائد الحقيقي على سندات حماية التضخم الأمريكية (TIPS) من أعلى من 2.9% ليقترب من 2.6%.”

“انخفاض العوائد يُقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، لكن عوائد السندات الأمريكية لا تزال عند مستويات تاريخية مرتفعة، والدولار ظل قويًا نسبيًا، وتظل السندات الأمريكية عامل جذب للأموال التحوطية”، فسر المحللون، “لذا حتى مع انتعاش سوق السندات، تراجع الذهب نحو مستوى 4000 دولار للأونصة. ولن يتحسن موقف الذهب إلا إذا استمر تراجع أسعار النفط، وتزامن مع انخفاض عوائد السندات الأمريكية؛ أما إذا ظل نفط Brent قويًا، فإن ضغوط التضخم ورفع الفائدة ستواصل كبح أسعار الذهب.”



إضافة إلى ذلك، تواصل روسيا بيع احتياطيات الذهب لديها لتخفيف الضغط عن ميزانية الدولة. “قام البنك المركزي الروسي في سبتمبر ببيع نحو 6 أطنان من الذهب، ليكون بذلك الشهر العاشر على التوالي للخفض. وبعد هذا الخفض، أصبحت الاحتياطيات عند نحو 2260 طنًا، وهو أدنى مستوى منذ عام 2019.” وذكر التقرير: “منذ ديسمبر الماضي، انخفضت احتياطات الذهب الروسية بإجمالي نحو 62 طنًا، وهو أكبر من صافي الانخفاض خلال أزمة روسيا المالية عام 1998، والتي بلغت 50 طنًا تقريبًا للعام بأكمله.”

وذكر المحللون، رغم استمرار روسيا وتركيا في البيع، بلغ صافي مشتريات الذهب لدى البنوك المركزية عالميًا بين يناير وأغسطس 170 طنًا. “لا يزال الاتجاه العام للبنوك المركزية حول العالم هو زيادة حيازتها من الذهب، وتبقى روسيا حالة استثنائية: فحاجتها الحالية لاستخدام احتياطياتها تفوق رغبتها في زيادة الذهب.”

واصل الذهب الفوري التداول بالقرب من أعلى مستوياته خلال اليوم، ويتم تداوله بسعر 4019.66 دولارًا للأونصة بارتفاع يومي 0.59%.



بالانتقال لسوق الفضة. أشار محللو Heraeus إلى تراجع إنتاج الفضة في الربع الثالث لدى شركة Fresnillo.

“إنتاج الفضة المنسوب لحقوق الملكية بلغ 10.3 مليون أونصة، منخفضًا بنسبة 5.5% عن الربع السابق البالغ 10.9 مليون أونصة، وبتراجع سنوي قدره 11.6% بعد أن كان 11.7 مليون أونصة.” أظهرت بيانات التقرير أن “انخفاض درجة الخام في مناجم Juanicipio وSaucito وSan Julián هي الأسباب الرئيسية للانخفاض؛ كما ساهم انتهاء تأثير مشروع Silverstream في انخفاض الإنتاج السنوي. وكان التراجع الأكثر وضوحًا في منجم Juanicipio حيث انخفض الإنتاج المنسوب بنسبة 26% إلى 1.8 مليون أونصة مقارنة بالعام الماضي، إلا أن الإنتاج في المنجم الرئيسي لـ Fresnillo زاد بنسبة 5% ليصل إلى 2.5 مليون أونصة.”

بلغ إجمالي إنتاج هذه الشركة الأكبر عالميًا للفضة الخالصة في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام 32.4 مليون أونصة، بانخفاض سنوي نسبته 11.5%. “ولا تزال توقعات إنتاج الشركة السنوية بين 42 و46.5 مليون أونصة، وللوصول إلى الحد الأدنى من التوقعات، يجب أن ينتج الربع الرابع 9.6 مليون أونصة من الفضة. ووفقًا لهذا المستوى، فإن إنتاج Fresnillo يمثل حوالي 5% من المعروض العالمي من الفضة المستخرجة من المناجم، حيث يُتوقع أن يبلغ جميع إنتاج الفضة في مناجم العالم للعام 2025 نحو 84.66 مليون أونصة.”


فيما يتعلق بحركة الأسعار، أشارت Heraeus إلى أن سعر الفضة انخفض دون 55 دولارًا للأونصة، ليكسر أدنى مستوياته في يوليو. “سعر الفضة الحالي انخفض بأكثر من 20% عن أعلى مستوى ارتدادي قرب 70 دولارًا للأونصة في نهاية أغسطس، وارتداد الأسبوع الماضي كان مؤقتًا.” وقال المحللون: “إذا استقر سعر الفضة دون 55 دولارًا، فهذا مؤشر على مزيد من الضعف في الاتجاه؛ والمستوى النفسي الرئيسي التالي عند 50 دولارًا للأونصة.”

سجلت الفضة الفورية سعرًا وسط التداول عند 54.109 دولارًا للأونصة بارتفاع يومي 0.37%.