هل تقف أزمة السيولة وراء الانخفاض الحاد في الذهب؟ حدث مشهد مماثل في عام 2008، ثم ارتفع بنسبة 250% خلال السنوات الثلاث التالية

في ظل تصاعد التوترات مجدداً في الشرق الأوسط وزيادة مخاوف السوق من احتمال تنفيذ الولايات المتحدة لجولة جديدة من الضربات العسكرية ضد إيران، تعرضت أصول الملاذ الآمن التقليدية كالذهب إلى ضربة قوية، إذ هبطت أسعار الذهب يوم الجمعة الماضي إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام. ويُعد هذا الأداء معاكساً للنمط التقليدي الذي كان يشهد تدفق المستثمرين إلى الذهب وسندات الخزانة والدولار الأمريكي عند تصاعد النزاعات الإقليمية.

في فترة ولاية الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الثانية، تشهد منطق السوق في التحوط تغيراً واضحاً. فقد تسبب زخم أسهم التكنولوجيا التي رفعت سوق الأسهم الأمريكية في السنوات الأربع الماضية، والتقلبات الشديدة الأخيرة في هذه الأسهم، في إرباك مسارات التحوط التقليدية لرؤوس الأموال.

صرح دانا صامويلسون، رئيس American Gold Exchange، بأن البيع المكثف الذي شهدته الأسواق يوم الجمعة الماضي، وعملية التحوط المدفوعة بالسيولة، أثرت بشكل كبير على سوق المعادن الثمينة. إذ أن المستثمرين باتوا بحاجة ماسة للسيولة نتيجة خسائر استثماراتهم في الأسهم، ما دفعهم إلى بيع الذهب لتوفير السيولة المطلوبة.

وفي يوم الجمعة الماضي، أغلقت عقود الذهب الآجلة في بورصة نيويورك للسلع (Comex) عند 3898.90 دولار أمريكي للأونصة، وسجل عقد ديسمبر الأكثر نشاطاً هبوطاً. وأشار صامويلسون إلى أنه عند بدء عمليات البيع في سوق الأسهم، كان سوق الذهب بالفعل في "حالة ضعف وهشاشة"، وكانت الأسعار تتداول فوق مستوى الدعم الرئيسي الذي تشكل عند 3975 دولار في يوليو الماضي. وما إن تم كسر هذا الدعم الفني حتى تعمقت موجة الهبوط بشكل أكبر.

في ذلك اليوم، سجلت المؤشرات الأمريكية الرئيسية هبوطاً جماعياً: انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنسبة 1.09%، وانخفض مؤشر S&P 500 (SPX) بنسبة 1.82%، وتراجع مؤشر ناسداك المجمع (COMP) بنسبة 2.86%.

وأشار مايكل أرمبروستر، الشريك المؤسس والمدير الشريك لشركة السمسرة Altavest، إلى أنه في ظل الهبوط الحاد للأسهم، فإن ما يحتاجه المستثمرون أولاً هو السيولة.

تصاعد مخاطر الشرق الأوسط، أسعار الفائدة والعوائد على السندات الأمريكية تضغط على أسعار الذهب

ومع ذلك، يرى صامويلسون أن أداء مختلف فئات أصول السوق حالياً يعكس أيضاً أن المستثمرين بدأوا في تسعير المخاطر مبكراً لاحتمال تفاقم الأوضاع في منطقة الخليج. وأشار إلى أن السوق يخشى من احتمال وقوع تصعيد عسكري كبير خلال هذا الأسبوع، مما قد يؤدي إلى اضطرابات في المنطقة.

وقد زادت تصريحات ترامب الأخيرة من تلك المخاوف، حيث أشار في منشوراته على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن الجهات ذات الصلة قد أعدت خططاً لهجوم واسع النطاق.

وتعليقاً على ذلك، قال سامر حسن، كبير المحللين السوقيين في XS.com، إنه رغم تصاعد المخاطر في الشرق الأوسط وارتفاع احتمالات اندلاع حرب إقليمية، إلا أن الذهب ما زال يعاني من ضغوط مستمرة ويجد صعوبة في تحقيق ارتداد قوي.

ويرى أن تزامن تدهور الأوضاع الإقليمية مع استمرار قوة أداء الاقتصاد الأمريكي قد يدفع الفيدرالي الأمريكي إلى تبني سياسة "الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة لفترة أطول"، مما يبقي عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة، وبالتالي يعيق الذهب من تحقيق ارتداد مستمر.

وفي الوقت ذاته، أشار روب هوورث، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أميركا لإدارة الأصول، إلى أن تركيز السوق بات يتجه حالياً نحو مخاطر نمو الاقتصاد، بعد أن جاءت نتائج أرباح شركات التكنولوجيا بشكل عام متوافقة مع التوقعات، وازداد ضغط البيع في قطاع الذكاء الاصطناعي.

وأضاف أنه في حال زيادة موجات بيع أسهم الذكاء الاصطناعي، خاصة إذا أظهرت نتائج الانتخابات رفض الناخبين لبناء مراكز البيانات، فقد يحصل الذهب على بعض الدعم نتيجة لذلك.

التوقعات بعيدة الأمد تعتمد على تخفيض الفائدة وتمويل الديون

رغم الضغوط على حركة الأسعار في الأمد القصير، يرى أرمبروستر أن أسعار الذهب قد تتجه للارتفاع على المدى البعيد، خاصةً في حال توجه الفيدرالي الأمريكي نحو خفض أسعار الفائدة في عام 2027.

وأضاف أن تزامن هبوط الذهب مع الأسهم يستحضر ذكريات أزمة 2008 المالية، حيث هبط الذهب في أكتوبر من ذلك العام، ثم ارتفعت أسعاره بأكثر من 250% خلال السنوات الثلاث التالية.

وأشار أرمبروستر أيضاً إلى أن الحكومة الأمريكية مضطرة إلى زيادة المعروض النقدي بشكل مستمر لتمويل الدين الضخم، وهذا، على المدى البعيد، سيكون في صالح الذهب بشكل كبير. وقال: لقد نصحت Altavest المستثمرين الذين يتبنون موقفاً إيجابياً تجاه الذهب بالحفاظ مؤقتاً على الأموال السائلة، وانتظار فرص أفضل قبل نهاية العام.

وخص بالذكر تحذير المستثمرين: "الوقت غير مناسب للشراء الآن".