ناقشت Goldman Sachs أداء AMD (AMD.US) في الربع الثالث: أداء قوي لوحدة المعالجة المركزية ووحدة معالجة الرسومات في مركز البيانات، مع وضوح كبير في توقعات النمو حتى عام 2027.

تشير معلومات من تطبيق Zhihu Finance إلى أن Goldman Sachs أصدرت تقريرًا بحثيًا حافظت فيه على تصنيف "شراء" لسهم AMD (AMD.US)، مع تحديد سعر مستهدف خلال 12 شهرًا بقيمة 675 دولار أمريكي، أي أعلى بنسبة 39.5% من سعر الإغلاق الأخير. أوضح Goldman Sachs أن نتائج AMD للربع الثالث وتوجيهات الربع الرابع جاءت أعلى من توقعات السوق، حيث أظهرت وحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسومات (GPU) لمراكز البيانات أداءً قويًا في نفس الوقت. وتتوقع الإدارة أن ينمو إجمالي إيرادات الشركة بأكثر من 80% بحلول 2027، وستنمو إيرادات مراكز البيانات بأكثر من 100%، على الرغم من استمرار الرياح المعاكسة في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية. وذكر Goldman Sachs أن هذه الأهداف في النمو واضحة ويمكن التحقق منها.

نتائج الربع الثالث تتجاوز التوقعات

بلغت إيرادات AMD في الربع الثالث 13.4 مليار دولار أمريكي، متجاوزة توقعات Goldman Sachs البالغة 13.3 مليار دولار أمريكي وتوقعات السوق عند 13.1 مليار دولار أمريكي؛ وبلغ هامش الربح الإجمالي 55.9%، وهو ما يتماشى تقريبًا مع التوقعات؛ وبلغ هامش الربح التشغيلي 29%، متجاوزًا توقعات Goldman Sachs عند 28.7% وتوقعات السوق عند 28.0%. أما ربحية السهم المعدلة (غير المبنية على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً – non-GAAP) فقد بلغت 2.09 دولار أمريكي، وهي أعلى من توقعات Goldman Sachs التي كانت 2.03 دولار أمريكي وتوقعات السوق عند 1.95 دولار أمريكي. وبالنسبة لأداء القطاعات: بلغت إيرادات مراكز البيانات 8.5 مليار دولار أمريكي، وإيرادات الألعاب 773 مليون دولار أمريكي، وكلاهما أعلى من التوقعات؛ وبلغت الإيرادات المدمجة 1.1 مليار دولار أمريكي، بما يتماشى تقريبًا مع التوقعات.

أما بالنسبة لتوجيهات إيرادات الربع الرابع، فحددت AMD القيمة المتوسطة عند 17 مليار دولار أمريكي، وهي أقل قليلاً من توقعات Goldman Sachs البالغة 17.6 مليار دولار أمريكي، لكنها أعلى من توقعات السوق البالغة 16.3 مليار دولار أمريكي. وبالنظر إلى القطاعات، من المتوقع أن تنمو إيرادات مراكز البيانات بنسبة تقارب 50% على أساس ربع سنوي، في حين تحقق الإيرادات المدمجة نمواً مزدوج الرقم ربع سنويًا، بينما ستنخفض إيرادات العملاء/الألعاب بأكثر من 20% ربع سنويًا. وبلغ هامش الربح الإجمالي غير المبني على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في التوجيه للربع الرابع 55%، وربحية السهم المعدلة (بعد استبعاد التحفيزات القائمة على الأسهم) تنطوي ضمنيًا على 2.92 دولار أمريكي، وهي أعلى من توقعات السوق البالغة 2.65 دولار أمريكي، وأقل قليلاً من توقعات Goldman Sachs البالغة 2.97 دولار أمريكي.

أداء قوي لمراكز البيانات ووحدة المعالجة المركزية، وإيرادات محتملة بنمو يتجاوز 80% في 2027

نمت إيرادات AMD لمراكز البيانات في الربع الثالث بنسبة 97% على أساس سنوي لتصل إلى 8.5 مليار دولار أمريكي. وأشارت الشركة إلى أنها بدأت في الربع الثالث تسليم شحنات أولية من MI455 إلى عدة كبار عملاء خدمات السحابة الضخمة ومستخدمين آخرين؛ وتتوقع الإدارة أن تبدأ شركات تصنيع المعدات الأصلية (OEM) مثل Hewlett Packard Enterprise وDell بزيادة حجم الشحنات في الربع الرابع. وتتوقع AMD أن تنمو إيرادات مراكز البيانات بحلول 2027 بمعدل يتجاوز 100%، بينما يتجاوز نمو إجمالي الإيرادات 80%. وذكر التقرير أنه بعد توجيهات Intel (INTC.US) الضعيفة الأسبوع الماضي، انخفضت توقعات المستثمرين تجاه AMD بشكل ملحوظ، إلا أن نتائج الأداء والتوجيهات الحالية ما زالت تدعم النظرة المتفائلة لـ Goldman Sachs.

ذكرت AMD أن الطلب على وحدات المعالجة المركزية للخوادم كان قويًا بعد إطلاق Venice، وتتوقع نمو إيرادات وحدات المعالجة المركزية للخوادم بنسبة 20% على أساس ربع سنوي في الربع الرابع، وبنسبة 100% بحلول 2027 على أساس سنوي، ويرجع أحد أسباب رفع التوقعات إلى زيادة إتاحة العرض. وتتوقع الشركة أن يصل حجم سوق وحدات المعالجة المركزية للخوادم بحلول 2030 إلى 220 مليار دولار أمريكي بمعدل نمو سنوي مركب قدره حوالي 50%. وبالنسبة لهوامش الأرباح، تتوقع AMD أن تظل متأثرة ببنية المنتجات بحلول 2027، إلا أن التوسع في امتصاص التكاليف الثابتة يشكل ميزة بالإضافة إلى ذلك، ويقدر Goldman Sachs أن يبقى هامش الربح الإجمالي عند حوالي 55%. وتتوقع الشركة أيضًا أن يكون نمو نفقات التشغيل في 2027 أقل من نصف نمو الإيرادات (أكثر من 80%)، ما سيحقق رافعة تشغيلية كبيرة.