جى بى مورجان أبقى على تصنيفه "زيادة الاحتفاظ" لشركة Unilever (UL.US): الإطار المتوسط الجديد يعزز جودة النمو، ومن المتوقع أن يدفع النمو المرتفع في ربحية السهم إعادة التقييم.

أفاد تطبيق Jin Zhi Cai Jing APP أن JPMorgan أصدر تقريرًا بحثيًا أبقى فيه على تصنيف "زيادة الوزن" لشركة Unilever (UL.US)، وحدد السعر المستهدف لسهمها في السوق الأوروبية عند 65 يورو، وفي السوق البريطانية عند 5700 بنس. وأشار التقرير إلى أنه قبيل يوم أسواق رأس المال (CMD)، أعلنت Unilever عن إطار نمو متوسط الأجل جديد بعد فصل أعمال الأغذية، بالإضافة إلى نموذج تشغيلي يتمحور حول "استراتيجية عالمية وتنفيذ محلي". واعتبر البنك أن الأهداف الجديدة عززت جودة خطط نمو الشركة، كما أن أهداف توفير الإنتاجية تسهم في تعزيز ثقة السوق في إمكانيات تحقيق الأرباح.

أوضحت Unilever أن هدف المجموعة متوسط الأجل هو تحقيق نمو عضوي في المبيعات بنسبة 4% - 6%، يتضمن على الأقل 2% نموًا في حجم المبيعات. ويأتي هذا الهدف متسقًا مع ما ذكرته الشركة سابقًا حول إمكانيات نمو أعمال العناية المنزلية والشخصية الأساسية (Core HPC)، كما يتوافق مع توقعات السوق الحالية بأن يتجاوز نمو المبيعات العضوي 4% في السنوات المالية 2026-2032.

وتتوقع الشركة أيضًا تحقيق توسع معتدل في هامش الأرباح التشغيلية الأساسية، بدعم من تحقيق وفورات إنتاجية بقيمة 1 مليار جنيه إسترليني بحلول السنة المالية 2029. وستأتي هذه الوفورات من إزالة التكاليف المرتبطة بصفقات الأغذية، فضلاً عن تبسيط الهيكل التنظيمي بشكل أوسع.

بالنسبة للعام المالي 2027، تتوقع الإدارة أن تحقق النتائج ضمن إطار النمو المتوسط المشار إليه أعلاه؛ ويتوقع JPMorgan حاليًا نمو المبيعات العضوي للأعمال الأساسية بنسبة 5.6%، وتضييق الهامش بمقدار 22 نقطة أساس على أساس سنوي (وفق معيار النموذج)، ويرى أن هذه التوجيهات تؤكد إجماع السوق للسنة المالية 2027.

أما فيما يتعلق بنموذج التشغيل، فستحتفظ Unilever بمركز مجموعة مبسط يركز على تركيز المحفظة وتخصيص الموارد على المدى الطويل وعمليات التوسع العالمي للعلامات التجارية الرائدة (Power Brands)، بينما سيتم نقل عمليات التشغيل والتنفيذ التجاري للأسواق المحلية. وسيتم تنظيم الأسواق في ست وحدات أداء، كل وحدة يقودها رئيس إقليمي ويتحمل المسؤولية الكاملة عن الربحية والخسارة لكل فئة من الفئات.

معظم أعضاء فريق القيادة الجديد من داخل المنظمة الحالية، باستثناء رئيس أمريكا الشمالية الذي يُعد التعيين الخارجي الوحيد، ومن المتوقع انضمامه في 1 يناير من العام القادم، مع إعلان رسمي في الأسابيع المقبلة.

صرحت Unilever أن النموذج الجديد يهدف إلى المزج بين الاستراتيجية العالمية المركزية والقدرة على التنفيذ المحلي، وذلك لتعزيز تركيز المحفظة وتبسيطها، مع الاستفادة من العلامات التجارية الرائدة في السوق والعلامات الرقمية الجديدة المتطورة. وقال الرئيس التنفيذي Fernando Fernandez: "سيجمع نموذج التشغيل الجديد لدينا بين الاستراتيجية العالمية المركزية والتنفيذ المحلي المتفوق، ليهدف إلى تركيز وتبسيط المحفظة وتحقيق الاستفادة القصوى من علاماتنا الرائدة والعلامات الرقمية المتطورة. ننطلق من موقع قوي، وأولوياتنا هي تحقيق نمو مستدام وتنافسي في حجم المبيعات، بالإضافة إلى توسع ربحية قوي ومستقر بالعملات الصعبة."

مع تنفيذ نموذج التشغيل الجديد، ستقوم Unilever أيضًا بتعديل طريقة عرض تقاريرها. وستقوم الشركة بعد ذلك بالإبلاغ وفق ثلاث فئات رئيسية: الجمال والعناية الشخصية، والعناية المنزلية، وغيرها؛ أما الإفصاح الجغرافي فسيشمل خمس مناطق: أمريكا الشمالية، أوروبا، أمريكا اللاتينية/أفريقيا/الشرق الأوسط/تركيا، الهند، وآسيا (وتشمل شمال شرق آسيا وجنوب آسيا والمحيط الهادئ معًا). ويرى JPMorgan أن هذا التعديل يساعد المستثمرين على تتبع الأداء التنفيذي لكل فئة ومنطقة بشكل أوضح.

وذكر JPMorgan في تقريره البحثي أن Unilever، بعد تحديث القيادات في وحدات الأعمال، ومراجعة هيكل الحوافز، والتركيز بشكل أكبر على خلق القيمة (وتتبع المؤشرات مثل USG، وROIC، وTSR)، تسعى حاليًا للتحول إلى نموذج نمو مستدام. ومع بدء انعكاس هذه التغيرات تدريجياً على عمليات التشغيل، سيدفع نمو حجم المبيعات وتحسن هامش الربح الإجمالي بهامش الأرباح التشغيلية نحو الأعلى، مع إمكانية تحقيق نمو ربحي أحادي الرقم مرتفع على المدى المتوسط، مما يساعد على إعادة تقييم السهم؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض صافي الدين/EBITDA يزيد من إمكانية تعزيز إجمالي عوائد المساهمين عبر إعادة الشراء.