"يرى Ed Yardeni، المتفائل الكبير، أن التضخم قد يهدأ، وأن معدل فائدة 5% يجعل سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات جذابة للغاية."

لقد اقترب عائد السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات من نسبة 5%، ويعتقد استراتيجي وول ستريت المعروف Ed Yardeni أن هذا المستوى جذاب جداً — بشرط أن يحافظ المستثمرون على ثقتهم بأن الإنتاجية ستقود إلى تراجع التضخم.

صرح Yardeni في مقابلة مع تلفزيون Bloomberg: "لشراء سندات عشر سنوات عند عائد 5%، عليك أن تكون متفائلاً نسبياً بأن الإنتاجية ستدفع التضخم للانخفاض، وأنا أعتقد أن هذا الافتراض سيكون صحيحاً." وأضاف صراحة أن مستوى العائد الحالي بالقرب من 5% "جذاب جداً". في الوقت ذاته، يتوقع أن يكون متوسط التضخم خلال السنوات العشر القادمة حوالي 2% إلى 2.5%، ويتوقع كذلك أن يكون معدل العائد الحقيقي حوالي 2.5%، ويرى أن هذا "في الواقع جيد جداً" في سوق السندات.

أدلى Yardeni بهذه التصريحات في وقت تواصل فيه السندات الأمريكية ارتفاعها لليوم الثاني على التوالي في التداول. ويعود هذا الصعود إلى نتائج الانتخابات النصفية الأمريكية حيث اكتسح الديمقراطيون — ويتوقع السوق عموماً أن هذا سيشكل توازناً مع خطط خفض الضرائب والإنفاق التي تبناها إدارة ترامب، مما يقلل من توقعات اتساع إمدادات السندات. مدعومة بذلك، تراجعت عوائد السندات الأمريكية بجميع آجالها بما لا يقل عن 4 نقاط أساس، ووصل العائد القياسي لأجل عشر سنوات إلى 4.87%، مسجلاً أدنى مستوى منذ 10 سبتمبر.

يحظى Yardeni بسمعة في وول ستريت بفضل نموذج "Federal Reserve Model" الذي يقارن عائد الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 بعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات لتقييم قيمة الأسهم. ويعتقد أن مستويات أسعار الفائدة الحالية قد "عادت إلى الوضع الطبيعي طويل الأمد".

من وجهة نظره، سيبقى عائد السندات لأجل عشر سنوات في نطاق 4% إلى 5%، وهو نطاق أقرب إلى المستويات التاريخية التي سبقت الأزمة المالية العالمية، ما يعني أن عصر أسعار الفائدة المنخفضة جداً قد انتهى، وأن سوق السندات دخل مرحلة جديدة من معايير التسعير.

منطق وجهة نظر Yardeni يرتكز على تفاؤله بشأن الإنتاجية. فهو يعتقد أن استمرار ارتفاع الإنتاجية سيكون القوة الرئيسية لكبح التضخم وسيقدم دعماً إيجابياً للعائد الحقيقي.

يتوقع أن يحافظ التضخم على مستويات بين 2% و2.5% خلال السنوات العشر المقبلة، وإذا بقي العائد بالقرب من 5%، فإن معدل العائد الحقيقي سيصل إلى حوالي 2.5%. هذا المزيج يجعل نسبة العائد إلى المخاطرة في السندات الأمريكية حالياً ضمن نطاق معقول تاريخياً، ويوفر جاذبية ملموسة للمستثمرين الباحثين عن عائدات مؤكدة.