أودايلي ستار ديلي: ووش يدفع لإصلاح آلية اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي: تقليل قرارات السياسة وزيادة المناقشات الاستراتيجية

أشارت تطبيق "智通财经" إلى أنه ابتداءً من عام 2027، سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تقليل عدد اجتماعات السياسات السنوية. بالنسبة لمؤسسة مشهورة بثباتها مثل هذه، قد يبدو هذا التغيير ذا أهمية كبرى، إلا أنه في الواقع مجرد عودة للبنك المركزي الأمريكي إلى طريقة عمله السابقة.

كان الرئيس كيفين والش قد وعد بتحقيق تحول شامل في الاحتياطي الفيدرالي. وذكر أنه بحلول عام 2028، ستخصص مؤسسته اجتماعَين من أصل ثمانية سنويًا لمناقشة الإستراتيجيات العامة، بدلاً من التصويت على أسعار الفائدة.

هذه هي المرة الأولى منذ أوائل ثمانينيات القرن الماضي التي يعدّل فيها الاحتياطي الفيدرالي جدول اجتماعاته—حين خفض عدد الاجتماعات السنوية من 12 إلى 8. ورغم مخاوف المستثمرين من أن تؤدي الخطة الجديدة إلى اضطرابات في الأسواق، يرى المؤيدون أن هذه المخاوف لا أساس لها ويؤكدون أن هذه الخطوة ستمنح صانعي القرار وقتًا إضافيًا—حيث تم تقليص الوقت الذي كان يخصص سابقًا لمناقشة مواضيع محددة تدريجيًا من خلال تعديلات متلاحقة.

وقالت لوريتا ميستر: "هذه ليست سابقة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC، حتى في الآونة الأخيرة." انضمت ميستر للبنك عام 1985، وتولت رئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند من 2014 إلى 2024، وشاركت في معظم اجتماعات اللجنة منذ عام 2000.

ترجع هذه الخطوة إلى الحقبة السابقة للأزمة المالية، وهي الفترة التي يعرفها والش جيدًا—إذ شغل منصب عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011. في تلك السنوات، كان ستة من اجتماعات البنك الثمانية السنوية تُعقد في يوم واحد وتركز على مناقشة السياسة الاقتصادية والنقدية والتصويت على الفائدة؛ بينما كان يُضاف يوم لمناقشة مواضيع اقتصادية أوسع في الاجتماعين الآخرين.

جذبت الأزمة المالية لعام 2008 كل انتباه الاحتياطي الفيدرالي، ما اضطره إلى تمديد مدة الاجتماعات وزيادة تكرارها.

في عام 2012، اعتمد الاحتياطي الفيدرالي رسميًا ترتيب الاجتماعات ليومين. لكن نصف هذه الاجتماعات فقط كان يتبعها مؤتمر صحفي للرئيس—آلية أطلقها بن برنانكي عام 2011. وغالبًا ما كانت هذه الاجتماعات تنتهي مبكرًا ليتمكن برنانكي من التحضير للظهور أمام الصحافة.

ومع تسلم جيروم باول رئاسة البنك عام 2018، أصبحت المؤتمرات الصحفية تُعقد بعد كل اجتماع. ومنذ ذلك الحين، انتقل معظم العمل إلى اليوم الأول، وغالبًا ما ينتهي اليوم الثاني بعد تصويت المسؤولين على أسعار الفائدة.

قالت ميستر إنه أصبح من الصعب تخصيص الوقت اللازم لمناقشة قضايا كبيرة وجوهرية وصنع قرارات نقدية صعبة في الوقت المتبقي. وأضافت: "تخصيص وقت أطول لإجراء هذه المناقشات بشكل فعلي خطوة إيجابية."

إصلاحات هيكلية

قال والش إنه يأمل في إعادة النظر في العديد من جوانب تشغيل الاحتياطي الفيدرالي، من البيانات المستخدمة لتقييم الاقتصاد حتى طرق التواصل. ولا تزال الكثير من طموحاته الكبرى بحاجة لمراجعة وموافقة الزملاء.

وفي وقت سابق من هذا العام، أنشأ والش فريق عمل من خبراء خارجيين لدراسة خمسة مجالات رئيسية في تشغيل الاحتياطي الفيدرالي واقتراح أفكار جديدة، ومن المتوقع صدور التقرير ذو الصلة بنهاية هذا العام تقريبًا.

وقالت إلين ميد، أستاذة الاقتصاد في جامعة ديوك ومستشارة سابقة للبنك، "لتحقيق تقدم في قضايا أوسع نطاقًا، من الضروري توفير الوقت لذلك." وشاركت في العديد من اجتماعات اللجنة بين 2011 و2020.

لكن ميد أشارت إلى أن تفاصيل الجدول الزمني الجديد ستكون حاسمة. قد يحتفظ البنك بوتيرة اجتماعاته الحالية كل ست إلى سبعة أسابيع، مع تخصيص اثنين منهما فقط كاجتماعات بلا تصويت؛ أو يعيد هيكلة الجدول بالكامل لتكون هناك 6 اجتماعات للتصويت موزعة كل شهرين، ويتخللها اجتماعين لمناقشة مواضيع خاصة.

وقد أبدى توم باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، تأييده لفكرة عقد الاجتماعات كل شهرين عند حديثه يوم الخميس.

وقال باركين عن الجدول الحالي: "لا أحب أن أخرج من اجتماع اللجنة لأجد تقرير الوظائف يوم الجمعة." "إذا أصبح الاجتماع كل شهرين، فسيكون لدينا فعليًا مجموعتان كاملتان من البيانات لاتخاذ القرار بناءً عليهما."

وأضاف باركين أن هذا التعديل لا يعد تحولاً رئيسيًا للبنك المركزي. ووافقه الرأي ويليام دادلي، الذي شغل منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك من 2009 إلى 2018، وقال إنه لا يوجد "رقم سحري" لعدد الاجتماعات. ويرى أن الأهم هو قدرة السوق على فهم كيفية تفاعل الاحتياطي الفيدرالي مع الظروف الاقتصادية المتنوعة—وهو ما يسميه الاقتصاديون "دالة الاستجابة".

وقال دادلي عن هذه التغييرات: "لست متأكدًا ما إذا كان لهذه التغييرات أهمية حقيقية في جعل الاحتياطي الفيدرالي مؤسسة أكثر كفاءة."

وقد أوضح والش أن وتيرة الاجتماعات الحالية والمؤتمرات الصحفية التي تعقب كل اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، جعلت المتابعين للسوق يركزون بشكل مفرط على التحركات الطفيفة لصانعي القرار.

وأضاف أن المسائل الكبيرة—مثل ما الذي يحدث للإنتاجية أو التركيبة السكانية، وكيف يواجه الاقتصاد الصدمات—هي الأهم على المدى الطويل.

وأشارت ميستر وميد إلى أن تقليل عدد اجتماعات التصويت وسحب فترات أطول بين كل قرار بخصوص أسعار الفائدة سيسمح لصانعي القرار بجمع المزيد من البيانات الاقتصادية حتى موعد كل قرار. كما قد يجنبهم لحظات غير مريحة، مثل الأسبوع الماضي—حين صدر تقرير اقتصادي حاسم للفصل الثالث بعد يوم واحد فقط من تصويت المسؤولين على أسعار الفائدة، كما صادف انعقاد الاجتماع وقت قريب من الانتخابات النصفية، ما أضفى صبغة سياسية على قرارات البنك.

ومع ذلك، فإن لتقليل عدد اجتماعات السياسة النقدية بعض العيوب. أولاً، قد تضطر الفيدرالي إلى تغيير توقيت إصدار توقعاته الاقتصادية وتوقعات أسعار الفائدة—التي تصدر حاليًا بوتيرة منتظمة ربع سنوية، توازي اجتماع كل دورة ثانية للجنة.

كتب ديريك تون، الاقتصادي في شركة "Monetary Policy Analytics"، في تقريره الموجه للعملاء أنه مع تقليل عدد الاجتماعات "الحقيقية"، قد يصبح المسؤولون أكثر ميلاً لإجراء تغييرات على أسعار الفائدة تتجاوز التقليدية (25 نقطة أساس). حتى مجرد التوقعات بتحركات أكبر قد تثير تذبذبًا أكبر في السوق.

ويؤيد الاقتصادي Masaaki Yoshimori من جامعة جورجتاون التحول إلى عدد أقل من الاجتماعات وأن تكون في توقيتات أفضل. ويرى أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يوضح التزامه بعقد اجتماعات إضافية عند الضرورة أثناء إجراء هذه التعديلات.

وقال Masaaki Yoshimori في ورقة بحثية بعد لقائه بالش في أغسطس: "المخاطرة عند تقليل الاجتماعات من ثمانية إلى ستة ليست أن ستة اجتماعات عادية في المتوسط ليست كافية، بل الخطر الأكبر هو احتمالية وقوع اضطراب غير متوقع خلال الفترات الأطول بين الاجتماعات."