ABŞ fond bazarında sahəvi köpüklər tez-tez müşahidə olunur, lakin ümumilikdə bazar təzyiq altındadır; AI ilə bağlı düzəlişlər digər sektorların artımı ilə kompensasiya olunur.

Mənbə: Global Market Report

Son zamanlar ABŞ fond bazarında maraqlı bir fenomen müşahidə olunur: süni intellekt və çip ilə bağlı sektorlarda kəskin dalğalanmalar, bəzi fərdi şirkətlərin şişkinliyi sorulsa da, S&P 500 indeksi ümumilikdə tarixi zirvədən cəmi 1,6% aşağıdır və bərabər çəkili versiyası ötən həftə yeni rekord müəyyən etdi. Bu, yerli şişkinliyin partlamasının bazara sistemli təsir göstərmədiyini sübut edir.

Son on illikdə ABŞ fond bazarı bir neçə sektoral "mini şişkinlik" dövrü yaşayıb, bunlara 2014-cü ildə 3D çapı, 2015-ci ildə Çin mənşəli şirkətlər, 2017-2018-ci illərdə aşağı volatillik strategiyası, 2021-ci ildə xüsusi məqsədli alınma şirkətləri və təmiz enerji, 2023-2026-cı illərdə AI konseptli kiçik səhmlər, kriptovalyuta konseptli səhmlər, eləcə də Trump-lə bağlı konseptli səhmlər daxildir. Yaddaş çipi nümunəsində, SK Hynix-in qiyməti zirvədən 55% enib və yalnız cümə günü bərpa olub. İdman ayaqqabısı istehsalçısı Allbirds AI yönümlü dəyişiklik edib adını dəyişdikdən sonra, qiymət 85%-dən çox düşüb. Bu sektoral şişkinliklərin böyüyüb partlaması adətən bir neçə ay içində baş verir və bir səhim və ya alt sektorun bazar dəyəri bir anda on milyardlarla dollar itirir.

Analitiklər bu cür şişkinliklərin tez-tez baş verməsinin əsas səbəblərini sərbəst pul siyasəti, spekulyativ vəziyyət və yeni texnologiyaların ardınca qaçmaq ilə izah edirlər. 2007-2009-cu illərin maliyyə böhranından sonra bu faktorlar daha da gücləndi. Maliyyə mənbələri dövrlərə görə fərqli olur: 2010-cu illərdə əsasən mərkəzi bank likvidliyindən, 2020-ci ildən sonra hökumət fiskal xərcləri kəskin artdı, bu il isə kredit balansı və leveraj edilmiş ETF-lərin əhəmiyyətli artımı müşahidə olunur. Ticarət platformalarında sıfır komissiya və oyun xarakterli əməliyyatlar səhmlərlə spekulyasiyanın əlçatanlığını daha da asanlaşdırdı.

Bu mini şişkinliklərin ümumi iqtisadiyyat və maliyyə sisteminə ciddi təsir etməməsinin əsas səbəbi, onların əksəriyyətinin borcla maliyyələşməməsidir. İnvestorlar itkiyə məruz qalsalar da, maliyyə sistemi bütövlükdə sabit qalır. Qlobal makro strateglər vurğulayırlar ki, bank sistemi sağlam olduğu müddətcə hər yeni şişkinlik üçün kredit təminatı mövcuddur. Kapitalın yanlış yönəldilməsinin iqtisadi təsiri barədə alimlər arasında mübahisə var: sürətli dəmir yolu inşası investorlar üçün böyük itkiylə gəlir, lakin daha yavaş və maliyyə baxımından ağıllı inşaat yolu üstün və ya zəif olduğu hələ də aydın deyil. Bəzi təmiz enerji investisiyaları iqlim dəyişikliyi ilə mübarizədə vacib xərclər sayılır, lakin Dogecoin kimi spekulyativ alətlərə və uğursuz xüsusi məqsədli alınma şirkətləri layihələrinə çox kapital israf edilir.

Hazırda diqqətəlayiq məqam odur ki, süni intellekt sahəsində investisiya həcmi riskli səviyyəyə yaxınlaşır. Gələcək dörd ildə data mərkəzi investisiyasının 7 trilyon dolları keçəcəyi gözlənilir; əgər bu investisiya yetərli məhsuldarlıq artışına gətirməzsə, iqtisadiyyata ciddi zərər vuracaq. Daha vacib məsələ odur ki, AI investisiyasında borcla maliyyələşmə payı yüksəlir; əgər süni intellekt dalğası şişkinlik kimi sübuta yetərsə, bu, maliyyə sisteminə təsiri artıq yerli sektorlarla məhdudlaşmayacaq və bütün bazar üçün risk olacaq.