Səhmlərin tokenləşdirilməsi hələ də hansı çətinliklərlə üzləşir?

Səhm tokenizasiyasının qarşısında hazırda duran əsas məsələ texnologiyanın mümkün olub-olmamasından ziyadə, bir sıra daha real problemlərdir.

Müəllif: Blockchain Knight

Robinhood Chain məşhurlaşdıqdan sonra, səhm tokenizasiyası yenidən diqqət mərkəzinə çıxdı.

Lakin sənayenin qarşısında duran məsələ budur: Tokenizasiyadan sonra mövcud qiymətli kağızlar qaydaları necə tətbiq ediləcək, klirinq sistemi necə qurulacaq və ən əsası - investorlar əslində nə alır?

Əvvəlcə tənzimləməyə baxaq. ABŞ SEC bu ilin yanvar ayında açıq şəkildə bildirmişdi ki, qiymətli kağızların tokenizasiyası onların qiymətli kağız statusunu dəyişmir. Qiymətli kağız birbaşa emitent tərəfindən Token halına salınsa da, ya da üçüncü bir şəxs tərəfindən səhmə bağlı Token buraxılsa da, onlar mövcud qiymətli kağızlar tənzimləmə çərçivəsinə düşə bilər.

Məsələn, Robinhood-un hazırda təqdim etdiyi Stock Tokens-lərdə investorlar bağlı səhmlərin iqtisadi ekspozisiyasını əldə edir, yəni əsas səhmə sahib olmur, həmçinin uyğun səhmdar səsvermə hüququ da yoxdur. Bu, birbaşa səhm sahibi olmaqdan fərqlidir.

Bundan əlavə, klirinq məsələsi var. Ənənəvi səhm bazarında iş sadəcə səhm alqı-satqısı deyil, arxada broker, saxlama qurumu və klirinq təşkilatları mövcuddur. Blockchain bəzi qeydləri və hesablaşmanı zəncirə köçürə bilər, lakin bu hüquqi və maliyyə funksiyaları avtomatik şəkildə yox olmur.

DTCC hal-hazırda bununla bağlı daha ehtiyatlı davranır, tokenizasiya pilotunu əvvəlcə bəzi qiymətli kağızlarla başlayır və planlaşdırır ki, tokenizasiya olunmuş hüquqlar mövcud qiymətli kağız infrastrukturu daxilində qeydə alınsın, yəni bütün sistemi sıfırdan dəyişdirmədən.

Tez-tez unudulan bir başqa məsələ isə likvidlikdir.

Bazar adətən 7×24 saat ticarət və qlobal investor iştirakını tokenizasiya olunmuş səhm üçün üstünlük hesab edir, lakin ticarət vaxtının uzanması likvidliyin artımı demək deyil.

Səhm bazarının likvidliyi marketmeykerlər, institusional investorlar, maliyyələşdirmə mexanizmi və yetkin sifariş sistemi ilə təmin olunur. Əgər eyni səhm müxtəlif zəncirlərdə və platformalarda olsa, hər platformada öz likvidlik hovuzu olar və bu da əksinə, bazarı parçalaya bilər.

ABŞ səhm bazarı bağlandıqdan sonra, zəncirdəki səhm Token-ləri ticarətə davam edə bilər. Lakin ənənəvi birjada fasiləsiz qiymət təyin edən olmadıqda, bu qiyməti kim təmin edəcək? Ola bilsin, səhm bazarı 24 saat açıq olduqda bu məsələ həllini tapsın.

Təbii ki, bazar tələbi də hələ tam təsdiqlənməyib.

Statistikaya görə, hazırda tokenizasiya olunmuş səhm miqyası zəncirdə artıq 2 milyard dolları keçib, amma bu rəqəm qlobal səhm bazarı ilə müqayisədə hələ də çox kiçikdir.

Ən cəlbedici tərəfi ondan ibarətdir ki, səhm blockchain-ə keçdikdən sonra birbaşa stabilcoin-lər, borclanma, törəmə məhsullar və digər zəncirdaxili aktivlərlə birləşdirilə bilər.

Səhm girov kimi istifadə oluna bilər, stabilcoin-lər birbaşa hesablaşmanı yerinə yetirə və ticarət ənənəvi bazar bağlandıqdan sonra belə davam edə bilər.

Bu, məhz Tokenizasiyanın maliyyə bazarını həqiqətən dəyişdirə biləcək tərəfidir.

Lakin eyni zamanda, risk də zəncirə daşınacaq. Axı maliyyə aktivlərinin tokenizasiyası likvidlik uyğunsuzluğu, leverage-in artması və riskin ötürülməsi kimi problemlər yarada bilər.

Buna görə də, səhm tokenizasiyasının qarşısında duran əsas məsələ texnologiyanın mümkünlüyü deyil, daha real problemlərdir.

Bu səbəbdən hazırda həqiqətən diqqət olunmalı məqam – hansı zəncirin ən yüksək həcmə malik olduğundan çox, tənzimləyici qurumların qaydaların qurulmasına necə yanaşması və aktivləri həqiqətən likvid hala gətirməsidir.

Əgər bu cəhdlər sonda uğurla başa çatsa, səhm tokenizasiyasının mənası sadəcə yeni aktiv növü olmaqdan çıxacaq, qiymətli kağızların buraxılışı, ticarəti və hesablaşmasında böyük bir yenilik olacaq.

Bundan əvvəl isə qarşıda hələ uzun bir yolumuz var.