"Yeni borc kralı" Gundlach xəbərdarlıq edir: Növbəti iqtisadi tənəzzül ABŞ borc böhranını alovlandıra bilər, ABŞ dövlət istiqrazları artıq bir sığınacaq olmayacaq.

DoubleLine Capital-ın baş icraçı direktoru, “yeni istiqraz kralı” Jeffrey Gundlach xəbərdarlıq edib ki, ABŞ-da növbəti iqtisadi geriləmə borc böhranını tetikleyə bilər və ABŞ uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirini kəskin yüksəldə bilər – bu da onilliklər ərzində hökm sürən “istiqrazlar iqtisadi fırtına zamanı həmişə təhlükəsiz sığınacaqdır” ənənəvi təsəvvürünü sarsıdacaq.

Bu ssenari FED və Maliyyə Nazirliyini qeyri-ənənəvi tədbirlər görməyə vadar edə bilər, məsələn, FED-in “Operation Twist”i bərpa edib uzunmüddətli istiqrazlar alması və hətta borcun restrukturizasiyası. O vurğulayıb ki, o, DoubleLine Capital-ın idarə etdiyi fondların faizlərin daha da yüksəlməsi riskindən qorunması üçün az müddətli aktivlərə üstünlük verir.

“İqtisadiyyat tənəzzülə uğrayan kimi, bazar ciddi şəkildə dövlət maliyyəsinə fokuslanacaq,” o, Nyu-Yorkdakı tədbirdə bildirib. “Büdcə kəsiri asanlıqla ÜDM-in 12%-nə çata bilər. Bu halda, hər il təxminən 3 trilyon dollar faiz xərci yaranacaq və belə bir yükü daşımaq, əlbəttə ki, mümkün deyil.”

DoubleLine Capital-ın baxışları həddindən artıq görünə bilsə də, onlar sabit gəlirli aktivlərin diversifikasiyasına dair investorların artan narahatlığını əks etdirir. Ənənəvi olaraq, sabit gəlirli aktivlər iqtisadi geriləmələr zamanı səhmlər portfelində itkiləri yumşaltmaq üçün vasitə sayılıb.

Son illərdə isə inflyasiya təzyiqləri istiqrazları sərt şəkildə zərbə altına qoyub, hətta zaman-zaman istiqrazların və səhmlərin eyni vaxtda satılmasına səbəb olub. Əgər növbəti resessiya da inflyasiya xarakterli olarsa, bu, mərkəzi bankların faiz dərəcələrini aşağı salaraq iqtisadiyyatı stimullaşdırmaq imkanlarını məhdudlaşdıracaq.

Gundlach, 2020-ci ildən bəri bazardakı bir neçə diqqətçəkici əlaqə göstəricisinin pozulduğuna dair misal gətirərək, məsələn, qızıl və misin ABŞ istiqraz gəlirləri ilə nisbəti, bunun bazarın uzunmüddətli faiz dərəcələri yüksələn yeni bir dövrə qədəm qoyduğunun göstəricisi olduğunu qeyd edir. Eyni zamanda, o vurğulayıb ki, artıq dollar və ABŞ səhm bazarı arasındakı əvvəlki tərs korrelyasiya də qalmır.

“Biz tərs dünyadayıq; növbəti resessiyada, uzunmüddətli faizlər artacaq və məhz tənəzzülün doğurduğu borc böhranı buna səbəb olacaq,” o deyib.

Məlumata görə, Gundlach vaxtilə TCW-nin ulduz istiqraz fondu meneceri olub və şirkətdən ayrıldıqdan sonra 2009-cu ildə DoubleLine Capital-ı yaradıb. Mart ayına olan məlumata əsasən, DoubleLine Capital-ın idarə etdiyi aktivlərin həcmi 95 milyard dollar təşkil edir və burada 250-dən çox işçi çalışır.

Gundlach bildirib ki, il öncəyə nisbətən uzunmüddətli istiqrazlara baxışı “bir qədər az pessimistdir”, lakin yenə də gəlirlərin yekunda artacağına mərc edir. Onun fikrincə, istiqraz satışları davam edərsə, ABŞ hökuməti bunu nəzarətdə saxlamaq üçün daha sərt müdaxilə tədbirləri tətbiq edə bilər.

Bir variant “Operation Twist”i yenidən başlatmaqdır, yəni FED uzunmüddətli faizləri aşağı salmaqla yanaşı, qısamüddətli faizləri yüksək saxlayacaq. “Düşünürəm ki, onlar tədbir görməyə təqribən 6.5%-də başlayacaqlar,” o, mümkün müdaxilə həddini şərh edərkən deyib.

Başqa bir seçim isə ABŞ istiqrazlarının restrukturizasiyasıdır – bu, onun daha öncə dəfələrlə xəbərdarlıq etdiyi risktir. Bu, bütün həll olunmamış istiqrazların kupon ödənişlərini azaltmağı nəzərdə tutur.

“Birbaşa qərar verə bilərsiniz ki, bütün kuponu 1%-dən yüksək olan dövlət istiqrazlarının kuponu artıq hamısı 1% olaraq müəyyən edilir. Bununla bir gecənin içində faiz xərclərini 75% azalda bilərsiniz,” Gundlach bildirib. “Əlbəttə ki, bütün investorlar son dərəcə qəzəblənəcək və sizə bir daha heç vaxt etibar etməyəcəklər. Hətta bir daha heç vaxt pul da borc ala bilməyəcəksiniz.”