Barclays: İngiltərə Mərkəzi Bankının balansın kiçildilməsi tempini azaltması repo bazarında və İngiltərə dövlət istiqrazlarına olan təzyiqləri yüngülləşdirə bilər

Məlumata görə, Bank of England cümə axşamı gözlənildiyi kimi əsas faiz dərəcəsini 3.75%-də dəyişməz saxladı, lakin eyni zamanda xəbərdarlıq etdi ki, əgər Yaxın Şərqdəki münaqişələr inflyasiya təzyiqlərini artırarsa, faiz dərəcəsini artırmaq lazım gələ bilər. Bundan əlavə, Bank of England öz kəmiyyət sərtləşdirmə (QT) planında mühüm dəyişikliklər edib, uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının satışından imtina etdiyini açıqlayıb və 2034-cü ilədək 488 milyard funt sterlinq (təxminən 650 milyard ABŞ dolları) olan borc portfelini mərhələli şəkildə azaltmağı planlaşdırır.

Hələ yekunlaşdırılmamış təklifə əsasən, Bank of England 2049-cu il və sonrası müddətə qədər olan 120 milyard funt sterlinq həcmində dövlət istiqrazlarını saxlayacaq və bunları gələcək pul emissiyaları ilə uyğunlaşdıracaq. Daha 222 milyard funt sterlinq həcmində istiqrazlar 2035-ci ildən əvvəl müddəti bitəcək və öz-özünə bağlanacaq, qalan 146 milyard funt sterlinq həcmində 2035-2049-cu illər arası müddətli istiqrazlar isə hər il 20 milyard funt sterlinq sürətilə satılacaq və ehtimal ki, Debt Management Office (DMO) vasitəsilə birbaşa hökumətə satıla bilər. Planlaşdırılan bütün QT hərracları gələn ilin aprel ayına qədər dayandırılacaq ki, DMO-ya satış şərtləri yekunlaşdırılsın. Bu addım, hökumət istiqrazlarının buraxılışı ilə rəqabətin qarşısını alaraq, Böyük Britaniya dövlət istiqrazlarının gəlirliyinə qısamüddətli təzyiqi azaltmağa yönəlib.

Barclays strateqləri bildirirlər ki, Bank of England istiqraz satış tempini yavaşlatmaq planı repo əməliyyatlarına təzyiqi azaldacaq və eyni zamanda gərgin vəziyyətdə olan uzunmüddətli Böyük Britaniya dövlət istiqrazlarına dəstək olacaq. Strateq Moyeen Islam hesabatında yazıb ki, bu addım “uzunmüddətli Böyük Britaniya dövlət istiqrazlarının spredi və gəlir əyrisinin uzun ucunda çox əlverişli şərait yaradır, çünki bazarda istiqraz təklifi çatışmazlığı həqiqətən mövcuddur və bu çatışmazlığın yaxın gələcəkdə aradan qaldırılacağı ehtimalı azdır”. Bank of England həmçinin “faktiki olaraq repo əməliyyatlarına olan fəaliyyət təzyiqinin bir hissəsini yüngülləşdirdi”.

Bank of England-ın qısamüddətli repo alətləri İngiltərə dövlət istiqrazlarını girov kimi istifadə edərək bazara funt sterlinq likvidliyi təqdim edir. Bu əməliyyatların həcmi əvvəl Bank of England-ın aktiv alış vasitəsilə ehtiyatları geri qaytarması tempindən daha sürətli artmışdı və həmin vasitə Bank of England-ın kəmiyyət yumuşalma proqramı çərçivəsində aldığı istiqrazları saxlayır.

Aktiv kəmiyyət sərtləşdirməsi (QT) qısamüddətli repo əməliyyatlarına tələbatı artırır

Bank of England-ın balansının kiçildilməsi prosesinin yavaşlaması həm qısa, həm də uzunmüddətli repo əməliyyatlarının daha tədricən artımını təmin edə bilər və beləliklə Bank of England bank sisteminin tarazlaşdırılmış ehtiyat səviyyəsinə keçid prosesinə daha çox nəzarət əldə edəcək.

Eyni zamanda bəzi İngiltərə dövlət istiqrazları getdikcə daha da az tapılan ola bilər. Barclays-in hesablamalarına görə, Bank of England-ın tarixi portfelində, 2029-2034-cü illərdə müddəti bitəcək hələ də 7 istiqraz mövcuddur ki, onlardan 6 istiqrazın qalıq məbləğinin 30%-50%-i aktiv alış aləti tərəfindən saxlanılır. Təklifin artması gözlənilmədiyindən, zaman keçdikcə ticarət və ya borc verilmək üçün mövcud istiqrazların miqdarı daha da azala bilər və nəticədə bu istiqrazların repo bazarında nisbətən qiyməti bahalaşacaq və tələbat daha çox olacaq.

Aktiv alış vasitəsi tərəfindən saxlanılan bəzi uzunmüddətli istiqrazlar DMO hərrac proqramının potensial namizədlərinə çevrilə bilər. Bu proqram, qeyri-standart istiqrazların satışı yolu ilə bazardakı qeyri-tarazlığı aradan qaldırmağa və aşağı gəlirlilikdən yararlanmağa imkan verir. Moyeen Islam qeyd edir ki, bu yeni sistemin hələ də bəzi “detalları” dəqiqləşdirilməlidir, məsələn, DMO-nun aldığı İngiltərə dövlət istiqrazları ilə necə davranacağı. O bildirib ki, sentyabr protokolu “Pul Siyasəti Komitəsinin (MPC) DMO-nun istiqrazları ləğv etmək imkanını” müzakirə etdiyini qeyri-müəyyən şəkildə qeyd edir, lakin bu məsələ həyata keçməzdən öncə bazarla müzakirə edilməlidir.