ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi artdığı bir vaxtda, qısa müddətli ABŞ istiqrazlarının borc almaq xərcləri kəskin şəkildə artıb, treyderlər isə kütləvi şəkildə qısa mövqelər tuturlar.

İnvestorlar son vaxtlar buraxılmış bəzi ABŞ dövlət istiqrazlarını açıq mövqelər qurmaq üçün kütləvi şəkildə borc götürdükcə, əsas qısamüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının borclanma xərcləri sürətlə artır və bu hal gələn həftə ABŞ dövlət istiqrazlarının buraxılışına dəstək ola bilər.

ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son illərin ən yüksək səviyyələrinə qayıtdıqca, həftəsonu dövründə hazırda mövcud olan 2 illik və 5 illik dövlət istiqrazlarını ödüncləmək daha baha başa gəlir. Cümə günü 2 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 7 bənd artaraq 4,74%-ə çatıb və 2024-cü ilin ortalarından bəri ən yüksək səviyyəyə yüksəlib.

Borclanma xərclərinin artması göstərir ki, repurchase bazarında digər təminatlar ilə müqayisədə treyderlər müəyyən ABŞ istiqrazlarını borc götürmək üçün daha yüksək məbləğ ödəməyə hazırdırlar. Bu isə həmin istiqrazların bazarda “xüsusi” statusda ticarət olunduğu, yəni tələb artdığı anlamına gəlir.

Oxford Economics analitiki John Canavan hesabatda qeyd edib:

"İki illik və beş illik dövlət istiqrazlarının həftə sonuna qədər gözlənilmədən xüsusi statusda ticarət görəcəyi ehtimal olunur. Treyderlər gələn həftə 2 illik, 5 illik və 7 illik dövlət istiqrazları üzrə hərraclar üçün əvvəlcədən mövqe almağa başlayıblar."

Gəlirliliyin davamlı olaraq yüksəlməsi hazırkı repos xərclərinin əsas artım səbəblərindən biridir. Dövlət istiqrazlarının müxtəlif müddətlər üzrə gəlirliliyi ümumilikdə artdıqca, treyderlər bu istiqrazlarda açıq mövqe qurmaq üçün repo bazarında müəyyən istiqrazları ödüncləməyə həvəslənirlər və beləliklə də daha yüksək borclanma xərclərini qəbul edirlər.

Broker ICAP məlumatına əsasən, cümə günü iki illik cari dövlət istiqrazını gecəlik repo bazarında ödüncləmənin faizi təxminən 0,79% olub ki, bu da həmin günün əvvəlində (Nyu York vaxtı ilə saat 7:30 radələrində) qeydə alınan 0,95%-dən daha aşağıdır; 5 illik cari istiqraz üçün repo faizi isə bir müddət üçün -0,85%-ə düşüb, əvvəlki göstəricisi isə 0,29% idi.

Müqayisə üçün, adi dövlət istiqrazları üzrə repo faizi təxminən 3,88%-dir. Repo faizi nə qədər aşağıdırsa, bu istiqraza olan borc tələbi bir o qədər güclüdür.

CME Group-un məlumatına görə, Federal Ehtiyat Sistemi iclasından sonra yaranan hərrac dalğasında, qısa və orta müddətli dövlət istiqrazları fyuçersləri üzrə yeni risk mövqeləri açılıb ki, bu da açıq mövqe artımının siqnalı ilə üst-üstə düşür.

Açıq mövqelərdən əlavə, dövlət istiqrazları hərraclarından əvvəl tətbiq olunan “when-issued” (emisiyaya qədər) ticarət mexanizmi də repo xərclərinin artmasının əsas səbəblərindən biridir.

Rəsmi olaraq elan olunub, lakin hələ faktiki buraxılmayan dövlət istiqrazları, adətən hərraca qədər bazarda ticarət olunur. Wall Street treyderləri belə istiqrazlardan hedcləşdirmə və qiymət təklifləri üçün istifadə edir, amma istiqrazın özü bazarda olmadığından faktiki təchizat son dərəcə məhduddur və bu, treyderləri repo bazarında daha yüksək borclanma xərcləri ödəməyə məcbur edir.

Bu təchizat qıtlığı adətən hərracların uğur göstəricisi kimi qəbul edilir: repo faizinin azalması isə istiqraz sahibkarlarının borca vermək üçün əlindəki istiqrazların sayını azaltması anlamına gəlir və bu da bazar likvidliyini əlavə məhdudlaşdırır.

Bazar gərginliyi həmçinin hesablaşma səviyyəsində də görünür. Depositary Trust & Clearing Corporation (DTCC)-nin məlumatına əsasən, 17 sentyabr tarixində ABŞ dövlət istiqrazlarının repo öhdəliyində uğursuzluqların (fails) gündəlik məbləği 6,76 milyard dollara çatıb ki, bu da əvvəlki ticarət günündəki 3,67 milyard dolları ötür və beşgünlük hərəkətli orta göstərici olan 5,47 milyard dolları üstələyir.

Lakin Federal Ehtiyat Sistemi bazara müəyyən dərəcədə amortizasiya təmin edir. 2025-ci ildə balansın azaldılmasını dayandırandan və hərraclarda bitmiş qiymətli kağızların yenidən alınmasını davam etdirəndən bəri, qurumun son buraxılış ikiillik və beşillik dövlət istiqrazlarında payı təxminən 11,4%-dir; bu da müvafiq olaraq təxminən 890 milyon dollar və 900 milyon dollara bərabərdir.

Cümə axşamı Federal Ehtiyat Sisteminin gündəlik dövlət istiqrazlarının borca verilməsi əməliyyatında, treyderlərin iki illik və beş illik istiqrazlara bağlı təklifləri tam həcmdə təmin edilib və bu, bazarda təklifin hələlik tələbatı qarşılayabildiyini göstərir.