Nscale-in təqdimatı zamanı, Bernstein AI hesablama buludu üçün proqnoz verir: CoreWeave (CRWV.US) bazardan geri qalır, IREN (IREN.US) bazarı qabaqlayır
Britaniyanın AI hesablama gücü üzrə yeni lideri Nscale ötən cümə günü S1 prospektini rəsmi olaraq təqdim etdi. Bu uzun müddətdir gözlənilən sənəd, Bernstein-in yeni nəsil hesablama bulut bazarında biznes modelini, rəqabət üstünlüklərini və potensial riskləri təhlil etməsi üçün yeni bir istinad nöqtəsi yaratdı.
Zhicheng Maliyyə APP xəbər verir ki, Britaniyanın yeni AI hesablama gücü şirkəti Nscale keçən cümə günü rəsmi olaraq S1 prospektini təqdim etdi. Bu uzun zamandır gözlənilən sənəd, bazara yeni nəsil hesablama gücü buludu (Neocloud) sahəsində biznes modelini, rəqabət üstünlüyünü və potensial risklərini təhlil etmək üçün yeni bir istinad təmin edir. Bernstein tədqiqat hesabatı dərc edərək, Nscale və CoreWeave (CRWV.US), IREN (IREN.US) kimi bazarın aparıcı şirkətləri arasında müqayisəli analiz aparır, sahə düzəni və investisiya məntiqini qiymətləndirir. Analitiklər CoreWeave üçün bazarı geridə qoyan reytinqini, hədəf qiymətini 74 dollar olaraq saxlayır; IREN üçün bazarı üstələyən reytinqini, hədəf qiymətini 100 dollar olaraq saxlayır.
Şirkət CoreWeave, Nebius, Crusoe, Lambda-nı əsas rəqiblər kimi müəyyənləşdirir və SpaceX-i "yeni yaranan böyük hesablama gücü xidmət təminatçısı" kimi tanıyır. Ümumi cəhətlərdə, Nscale və CoreWeave həm qurucu rəhbərliyi altında, həm də kriptovalyuta sahəsindən çıxan hesablama gücü buludu şirkətləridir. Hər iki şirkət Nvidia, Microsoft, Anthropic ilə biznes əməkdaşlığı qurur, məqsədləri yalnız əsas GPU icarəsi ilə məhdudlaşmır, daha geniş biznes sahələrini araşdırır, əsas inkişaf məntiqi olduqca oxşardır.
Ölçü və istehsal gücü quruluşu fərqləri
Müqayisə olunan şirkətlərlə yanaşı, Nscale hazırda daha kiçik ölçüdədir, əməliyyat miqyası CoreWeave-in IPO zamanı olduğundan aşağıdır. Şirkətdə hazırda təxminən 25,000 aktiv GPU, hesablama gücü isə cəmi 55 megavatdır. Yeni istehsal gücü əsasən özünün tikdiyi data mərkəzlərindən asılıdır, üçüncü tərəf hostinq şirkətlərindən məkana kirayə götürmür. Hazırda istismarda olan stansiyalarda kirayə payı 31%-dir, lakin davam edən layihələrdə 76% öz inşasıdır.
Bu sahədə Bernstein-in tədqiqatına daxil olan IREN də eyni şəkildə öz istehsal gücünü qurur; CoreWeave isə mövcud istehsal gücünün əksəriyyətini data mərkəzi kirayəsi modeli ilə əldə edir. Özünün qurduğu model layihənin iqtisadi effektivliyini və aktivlərin dəyərini daha yaxşı nəzarətdə saxlamağa imkan verir, lakin kapital xərcləri artır, eyni zamanda layihənin icra riskləri də yüksəlir. Ümumilikdə, Bernstein öz tikinti modelini daha üstün görür, lakin bu model də tam riskdən sığortalanmış deyil.
Coğrafi yerləşmə
CoreWeave və IREN əsas ABŞ bazarında fəaliyyət göstərsə də, Nscale hazırda biznesinin əsas ağırlığını xarici bazara yönəldir. İstifadədə olan layihələrin yarısından çoxu ABŞ-da yerləşsə də, istehsal gücü tam qurulduqdan sonra onun beynəlxalqlaşma xüsusiyyəti CoreWeave və IREN-dən (araşdırmaya daxil olmayan Nebius də əhəmiyyətli xarici hesablama gücünə sahibdir) əhəmiyyətli dərəcədə güclü olacaq. Bu qlobal yerləşmə suveren müştərilərlə bağlı sifarişləri əldə etməyə kömək edir. Nscale həmçinin bildirir ki, ABŞ yerli bazarı ilə müqayisədə xaricdə ucuz elektrik enerjisi xərcləri onun rəqabət üstünlüyünü formalaşdıracaq.
Maliyyələşmə strategiyası
Sənaye üzrə digər şirkətlər kimi, Nscale biznesin genişlənməsini dəstəkləmək üçün müxtəlif maliyyələşmə vasitələrini birləşdirir: səhmlərin yerləşdirilməsi, müştəri avansları, avadanlıq icarəsi, müqavilə girovu borcu, data mərkəzi üzrə xüsusi maliyyələşmə və s. Nscale aktivlərlə təmin olunan, tədricən çəkilən borc strukturunu tətbiq edir, bu model CoreWeave ilə oxşardır, lakin şirkət əməliyyatların ilkin mərhələsində kapital bazarına daxil olur: hazırda cəmi 55 megavat hesablama gücündədir, CoreWeave IPO zamanı 360 megavat idi.
Bundan əlavə, Ward County layihəsi müştəri ödənişlərinə uyğun olaraq hissə-hissə amortizasiya ilə aktiv və borcun daha yaxşı uyğunluğunu təmin edəcək, lakin biznesin layihənin icrası üzrə həssaslığını da artırır. Çox sayda açıq və özəl hesablama gücü buludu şirkətləri kimi, Nvidia Nscale-a təminat və dəstək verir.
Müqayisə edilən nümunələr və əsas göstəricilər
Nscale yeni nəsil hesablama gücü buludu sahəsində daha bir önəmli müqayisə nümunəsi olaraq çıxış edir, onun əməkdaşlıq etdiyi müştəri qrupu və sənayedəki digər şirkətlərlə böyük ölçüdə üst-üstə düşür, biznes modelinin mümkünlüyünü araşdırır. Bu prospekt bazara hər megavat hesablama gücü xərclərinə dair daha çox nümunəvi məlumatlar verir, lakin şirkətlərin biznes modelləri arasında fərqlər var, sifariş ehtiyatları barədə məlumatları şərh etmək üçün əlavə kontekstə ehtiyac var.
Ən maraqlı məqam ondan ibarətdir ki, prospekt Nscale və Anthropic arasında müqavilədə "təslimatın ilkin şərt olması" maddəsinin detallı izahını təqdim edir, bu da AI laboratoriyalarının hesablama gücü icarəsi danışıqlarında istəkləri üçün istinad nümunəsi kimi istifadə oluna bilər.
Nscale-ın S1 faylı Bernstein-in bu şirkətlər barədə qiymətləndirmə məntiqini dəyişməyib. ABŞ-da rabitə infrastrukturu seqmentində, Bernstein CoreWeave-ə bazarı geridə qoyan reytinq verir, hədəf qiymət 74 dollar. Hazırda data mərkəzi bazarında təklifin çatışmazlığı davam edir və CoreWeave də bundan faydalanır. Lakin Bernstein proqnoz edir ki, sənayedə hesablama gücü təklifi tədricən artdıqca, bu şirkət ilk zərbə görən və ən çox təsirlənənlərdən biri olacaq. Bernstein onun dəyərini 25.5 dəfə şəbəkə dəyəri/əməliyyat mənfəəti (EV/EBIT) göstəriciləri ilə hesablayır.
Bitcoin mədən şirkətləri/yeni yaranan AI infrastruktur seqmentində isə, kriptovalyuta mədən şirkətləri təxminən 32 gigavat planlaşdırılan elektrik enerjisi ehtiyatına sahibdir, eyni zamanda artıq elektriklə təchiz edilmiş data mərkəzi kabinlərini tez təhvil vermək bacarığı ilə sənayedə "hesablama gücünün təhvil vaxtı" problemini həll etməkdə üstünlük əldə edirlər. Son iki ildə, mədən şirkətləri bulud nəhənglərinə, qabaqcıl AI laboratoriyalarına, yeni nəsil hesablama gücü buludu şirkətlərinə və AI çip istehsalçılarına təxminən 9 gigavat elektrik enerjisi gücü üzrə müqavilə bağlayıblar, 20-dən çox sövdələşmə həyata keçiriblər, müqavilələrin ümumi dəyəri 180 milyard dolları keçib.
Bernstein-in digər reytinqləri bunlardır: TeraWulf (WULF.US) bazarı üstələyən reytinq, hədəf qiymət 36 dollar; Cipher Digital (CIFR.US) bazarı üstələyən reytinq, hədəf qiymət 32 dollar; IREN bazarı üstələyən reytinq, hədəf qiymət 100 dollar; Core Scientific (CORZ.US) bazarı üstələyən reytinq, hədəf qiymət 32 dollar; Riot Platforms (RIOT.US) bazarı üstələyən reytinq, hədəf qiymət 35 dollar; CleanSpark (CLSK.US) bazarı üstələyən reytinq, hədəf qiymət 24 dollar; MARA Holdings (MARA.US) ilə bazara paralel reytinq, hədəf qiymət 17 dollar.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Meta AI rəhbəri Alexandr Wang: Niyə Muse hazırlamaq istəyirəm
Muse 12 gün ərzində 2.8 milyon yükləmə ilə ChatGPT-nin eyni dövrdəki göstəricilərini üstələyib, bir gündə ABŞ-da 264 min rekord istifadə sayı əldə edib — Meta-nın bazar dəyəri bunun nəticəsində 234 milyard dollar artıb. Bu uğurun arxasında baş AI direktoru Alexandr Wang-ın "İnsanların arzuları" mövzusunda açıq məktubu və vaxtilə Zuckerberg-in "dəli" adlandırılan 14.3 milyard dollarlıq satınalması dayanır: indi baxıldıqda, bu qərar Silicon Vadisi tarixində ən sərfəli istedad alışı olub.
UBS: Tesla (TSLA.US) üçün "neytral" reytinqini qoruyur, hədəf qiymət 385 ABŞ dolları, AI narrativi səhmlərin qiymətləndirilməsi məntiqinə rəhbərlik edir
UBS-in proqnozuna görə, Tesla-nın 2026-cı ilin üçüncü rübündə (3Q26) qlobal təhvilat sayı təxminən 470 min ədəd olacaq və bu, illik müqayisədə 5%, rüblük müqayisədə isə 1% azalmadır.
AI çılğınlığı “5% ABŞ borc kağızları gəlirliliyinə” qarşı durur! Nasdaq-da yeni rekord gücləndirir “80/20” vəziyyətini, Wall Street səhm və borc nisbətini yenidən qiymətləndirir
30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi bir müddət təxminən 5.53%-ə çatdı və 2004-dən bəri ən yüksək səviyyəsini göstərdi, Brent xam nefti isə hələ də hər barel üçün 100 ABŞ dollarından yuxarı səviyyədədir. Riskli aktivlər yenidən təzyiqlərə davam gətirdi, bu isə investorlara göstərir ki, AI tətbiqlərinin kommersiyalaşdırılması və şirkətlərin mənfəət artımı bir müddət artan maliyyələşmə xərcləri və diskont dərəcəsinin təsirini müəyyən dərəcədə kompensasiya edə bilər.
AI infrastrukturu "divara" çırpıldı! Marvell: Mis bağlantı və yaddaş tıxanıqlığı növbəti mərhələdə hesablama gücünün genişlənməsində əsas faktor olacaq
AI hesablama gücü yarışı artıq əlaqələndirmə və yaddaşı da əhatə edən sistem səviyyəli bir oyuna çevrilir. Marvell rəhbərləri bildirir ki, çıxarış modelləri tərəfindən idarə olunan KV keş son doqquz ayda təqribən 10 dəfə artıb, bir server kabinetinin yaddaşı artıq tələbləri ödəyə bilmir, mis bağlantılar isə sərhədə çatır, optik əlaqələndirmə və yaddaş genişləndirilməsi hesablama gücünün genişlənməsinin əsasını təşkil edir. Fərdiləşdirmə artıq sənaye yönəlimidir, Marvell isə analog SerDes, fotonik toxuma yaddaşı və tam xətt fərdiləşdirməsi ilə gəlir əldə edir.
