“Agent vs ABŞ dövlət borcu” — ABŞ fond bazarına kim rəhbərlik edəcək?

AI Agent dalğası ilə ABŞ dövlət borcunun faiz dərəcələrinin yüksəlməsi arasındakı qarşıdurma, ABŞ fond bazarını iki tamamilə fərqli dünyaya bölür.

Bu həftə, Meta öz Agentic AI modeli Muse-u təqdim etdi və onun bazar dəyəri bir həftədə 220 milyard ABŞ dolları artaraq Nasdaq 100 indeksini ən güclü əsas indeks halına gətirdi. Lakin eyni zamanda, ABŞ dövlət borcunun gəlirliliyi davamlı olaraq yüksəlir və faizə həssas aktivləri çökdürür – Russell 2000 indeksi əhəmiyyətli dərəcədə geri qalır, S&P 500 indeksi isə 7700 bal ətrafında dəfələrlə tərəddüd edir, bir türlü effektiv şəkildə yüksəlib çıxa bilmir.

Bazarın daxili bölünməsi artıq ekstrem səviyyəsinə çatıb. AI ilə əlaqəli aktivləri çıxardıqda, S&P 500 bu həftə əslində təxminən 1% azalıb; New York birjasında yeni minimuma çatan səhmlərin sayı ardıcıl 9 ticarət günü yeni maksimuma çatan səhmlərin sayını ötüb və bu, 2023-cü ilin oktyabrından bəri ən uzun ardıcıl eniş rekordudur.

Goldman Sachs-ın qlobal hedc fondları üzrə rəhbəri Tony Pasquariello hazırkı vəziyyəti səhmlər və faiz bazarı arasında “rahatlıq verici pişik-sıçan oyunu” kimi qiymətləndirib və konkret tövsiyə verib: Əgər səhmlərdə uzun mövqe tutmağa davam edirsinizsə, eyni zamanda ABŞ dövlət borcunu da qısaca sataraq faiz riski üçün heg diapazonu yaratmalısınız.

AI Agent struktur bazar dalğası yaradır, bazar dəyəri konsentrasiyası tarixi rekordda

Meta-nın Muse modeli bu həftənin bazarda ən böyük katalizatoru oldu. Bu Agentic AI məhsulunun təqdimatı Meta-nı bir həftədə 220 milyard ABŞ dolları bazar dəyəri ilə yenidən 2 trilyon dollar həddinə qaytardı və bütün AI sənaye zəncirini gücləndirdi – yarımkeçirici sektoru “inference economy”nin avadanlığa olan tələbi səbəbilə liderlik etdi, Agentic AI ilə bağlı bütün aktivlər kollektiv şəkildə fayda gördü. Goldman Sachs-ın Agentic AI səbəti indeksi (kod GSXUAGNT) buna uyğun olaraq yüksəldi, yüksək beta momentum səbəti isə ardıcıl 9 ticarət günü artım qeydə aldı.

Goldman Sachs-ın təcrübəli treyderi Rich Privorotsky vurğuladı ki, Muse sadəcə ilk oyunçudur, gələcək həftələr və aylar ərzində Google və OpenAI-dən rəqib məhsullar ardıcıl olaraq bazara çıxacaq. Onun fikrinə görə, böyük şirkətlər təhlükəsizlik, infrastruktur və paylama funksiyalarını üzərinə götürdükcə, bir çox iqtisadi sürtünmələr və ara mərhələlər aradan qalxacaq; bu özü də bir məhsuldarlıq artımıdır və struktur baxımından inflyasiyanı azaldıcı təsir göstərir. Ümumiyyətlə, bu, səhmlər bazarı üçün müsbət təsirdir.

Qeyd edilməlidir ki, ABŞ fond bazarında bazar dəyəri konsentrasiyası tarixi zirvəyə yüksəlib. Goldman Sachs-ın baş texnologiya analitiki Pete Callahan qeyd edib ki, hazırda S&P 500-də bazar dəyəri 1 trilyondan çox olan ABŞ TMT şirkətləri sayı 10-dur – halbuki, üç il əvvəl, AI dövrünün başlanğıcında bu rəqəm cəmi 3 idi.

Bazar daxilində ciddi parçalanma, “diffusion trade” sona çatdı

AI dalğasının sevincləri arxasında bazarın genişliyinin sürətlə pisləşməsi var. Bu həftə texnologiya sektoru fərqlənib, enerji və maliyyə sektoru geri qalıb; Mag7 (yeddi böyük texnoloji şirkət) S&P-nin digər 493 komponentindən üç dəfə çox artım nümayiş etdirib. ZeroHedge-in məlumatına görə, “diffusion trade” artıq mövcud deyil – New York birjasında yeni minimuma çatan səhmlərin sayı ardıcıl 9 gün yeni maksimuma çatanları ötüb və bu, son üç ilin ən uzun rekordudur.

Eyni zamanda, AI dalğası içində də bölünmə müşahidə olunur. Bu həftə AI elektrik ilə əlaqəli səhmlər zəif performans göstərib və bu göstərici ABŞ-ın orta müddətli seçkilərində Demokratların Nümayəndələr Palatasında qalib gəlmə ehtimalı ilə demək olar ki tam tərs korelyasiyada olub – bazar narahatdır ki, əgər Demokratlar Nümayəndələr Palatasının nəzarətini əldə etsə, mövcud və gələcək data mərkəzi layihələri qeyri-müəyyən müddətə dayandırıla bilər və bu, ABŞ-da AI infrastrukturuna investisiyalara təzyiq göstərə bilər.

Bundan əlavə, həddindən artıq böyük bulud hesablama şirkətlərinin (Hyperscaler) kredit difference bu həftə nəzərəçarpacaq dərəcədə artıb, lakin onların səhmlərinin dəyəri hələ də yüksək səviyyədədir. Goldman Sachs qeyd edir ki, Hyperscaler kredit riski ilə Nasdaq implicative volatility arasındakı fərq anomal səviyyəyə yüksəlib və bu iki göstərici arasındakı uçurum diqqətəlayiqdir.

ABŞ dövlət borcu faiz dərəcələri ən böyük maneədir, S&P 7700 səviyyəsi təkrarən bloklanır

ABŞ dövlət borcunun gəlirliliyinin davamlı yüksəlməsi bu həftə bazarın irəliləyişini məhdudlaşdıran əsas faktor olub. S&P 500 indeksi 7700 bal yaxınında iki ayı aşkın müddətdə konsolidasiya etdikdən sonra, çərşənbə axşamı bir müddət yüksək səviyyəyə çıxmağa cəhd göstərdi, lakin borc bazarının “təzyiqi” səbəbilə dərhal geri çəkildi və əvvəlki səviyyəyə qayıtdı.

Pasquariello bu vəziyyəti səhmlər və faiz bazarı arasında “rahatlıq verici pişik-sıçan oyunu” kimi təsvir edir: Səhmlər bazarı hər dəfə irəliləyiş etməyə cəhd edəndə, faiz dərəcələri yüksəlir və risk iştahasını məhdudlaşdırır; faiz dərəcələrinin yüksəlməsi isə maliyyə şərtlərini sıxlaşdıraraq faizə həssas aktivlərə birbaşa zərbə vurur. Russell 2000 indeksi ardıcıl altı həftə S&P 500-dən geri qalır, Goldman Sachs qeyd edir ki, kiçik kapitalizasiyalı səhmlər uzun müddətli fondlar və sərvət idarəetmə kanalları tərəfindən davamlı olaraq satılır və texniki göstəricilərdə də düşüş yaşanır.

Dəyər baxımından, Goldman Sachs Amerika fond strategiyası komandası bildirir ki, AI infrastrukturunun qazanc artımının davamlılığına bazar artıq müəyyən dərəcədə endirim tətbiq edib – AI infrastrukturu səhmlərinin median gələcək P/E nisbəti 2026-cı il aprelindəki 32-dən indiki 22-yə enib və bəzi pesimist gözləntilər artıq qiymətlərdə əksini tapıb.

Goldman Sachs: Səhmlər üçün heg diapazonu vacibdir, irəliləyiş üçün katalizator lazımdır

Bütün bu bölünmüş vəziyyət qarşısında Pasquariello konkret əməliyyat çərçivəsi təqdim edir: Əgər səhmlərdə əhəmiyyətli uzun mövqe tutmaq istəyirsinizsə, eyni zamanda sadə ABŞ dövlət borcu qısa mövqeyini yaratıb heg diapazonu qurmalısınız. O, hazırkı bazarın spekulyativ uzun mövqelərini -10-dan +10-a standart miqyasda +3 olaraq qiymətləndirir və hesab edir ki, ümumi mövqelər çox sıx deyil.

O, həmçinin qeyd edir ki, “repo” fəaliyyəti zəifləyir, yeni səhmlərin buraxılması artır, Amerika pərakəndə investorları gözləmə mövqeyindədir və hazırkı bazar strukturu mükəmməl deyil. Lakin eyni zamanda, faiz dərəcələrinin son dövrdəki aqressiv artımını nəzərə alanda, bazarın əsas artımı saxlaması özü də çətin nailiyyətdir.

Pasquariello-nun nəticəsi belədir: Əgər bazarda irəliləyiş katalizatoru meydana çıxarsa, sürətli kapital bazara girişə məcbur olacaq; lakin buna qədər, səhmlər və faiz bazarının qarşılıqlı mübarizəsi davam edəcək və ZeroHedge bu sonuncu söz ilə yekunlaşdırır – “yet” (hələ deyil).