Saxlama tələbatı 2028-ci ilə qədər davam edə bilər! UBS, Micron (MU.US) üçün gəlir proqnozunu artırdı, HBM-in yüksək tələbatından və geri almanın artımından nikbin danışdı.

Golden Ten Data xəbər verir ki, UBS-in son hesabatında Micron Technology (MU.US) şirkətinin 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübü (avqust) və 2027-ci maliyyə ili üçün proqnoz təhlili verilib, əsas məntiq yaddaş sənayesində təklif və tələb arasındakı fərqin davamlı olaraq artmasını göstərir, bazarın diqqəti tədricən qısamüddətli ticarət momentindən dövri davamlılıq və kapital geri qaytarılmasına yönəlir. UBS Micron üçün 1,625 dollar hədəf qiymətini və alış reytinqini saxlayır. Qiymətləndirmə arqumenti çərçivəsində orta müddətli NTM gəlir/pay (P/E) göstəricisi 11-dən 8-ə endirilib, əsas baza kimi 2029-cu maliyyə ilinin hər səhmə düşən gəliri götürülüb, LTA müqaviləsi dövrü davam edərkən gəlirdə dayanıqlılıq yaradacaq.

Maliyyə nəticələri proqnozu

Hesabatda Micron-un 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübündə gəlir proqnozu 52.4 milyard dollara (əvvəlki proqnoz 51.5 milyard dollar), hər səhmə gəlir 32.50 dollara (əvvəlki proqnoz 31.94 dollar) yüksəldilib, bu da bazar gözləntilərindən müvafiq olaraq 3.9% və 4.3% yüksəkdir və hər iki göstərici şirkətin təlimatlarını üstələyir, gəlirin artımı əsasən məhsul qiymətinin yaxşılaşması ilə bağlıdır; seqmentlərə görə DRAM bölməsinin gəliri 39.7 milyard dollar, HBM gəliri təxminən 3.5 milyard dollar; NAND bölməsinin gəliri 12.7 milyard dollardır. Bu rübdə ümumi mənfəət marjası 87.6% olaraq proqnozlaşdırılır, bu da şirkətin verdiyi 86%-lik göstəricidən 160 baza bəndi yüksəkdir.

Növbəti maliyyə rübü (noyabr, 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübü) üzrə UBS, Micron-un gəlir göstəricisinin 58–59 milyard dollar aralığında, ümumi mənfəət marjasının isə ardıcıl olaraq 100 baza bəndi artaraq 88.86% təşkil edəcəyini proqnozlaşdırır. Daha uzaq perspektivdə, institut 2027, 2028 və 2029-cu illər üçün hər səhmə gəlirlə bağlı proqnozlarını artırıb, uyğun olaraq 184.19 dollar, 274.97 dollar və 219.15 dollar səviyyəsində qiymətləndirib (əvvəlki proqnozlar: 184.89/265.65/165.37 dollar), bu da bazarın ortaq proqnozundan əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir; ümumi mənfəət marjasının isə 2027-ci maliyyə ilinin dördüncü rübü – 2028-ci maliyyə ilinin birinci rübü arasında 91% zirvəyə çatacağı gözlənilir, müvafiq olaraq 2026/2027/2028 maliyyə illərində ümumi mənfəət marjası 85.6%/90.2%/89.5% təşkil edəcək.

HBM və sənaye təchizatı strukturu

HBM sahəsində, 2027-ci maliyyə ili üçün HBM bit çatdırılma həcmi proqnozu 11.72 milyard Gb-ə azacıq artırılıb. NVIDIA-nın yeni nəsil VR300GPU-nun yaddaş spesifikasiyası azaldılıb, ilk nəsil məhsul yalnız 384GB HBM4 ilə təchiz edilir, 2027-ci ilin üçüncü rübündə isə 512GB HBM4E-yə yüksəldiləcək, bu da əvvəlki 768GB baza gözləntilərindən aşağıdır, lakin məhdud HBM təchizatı daha çox GW səviyyəli server şkaflarına bölüşdürülə bilər ki, bu da balans yaratsın. Eyni zamanda, təchizatçılar HBM və DDR-in əlavə qiymətini davamlı şəkildə artırır, gözlənilir ki, 2027-ci maliyyə ilində HBM-nin orta qiyməti ötən illə müqayisədə təxminən 76% artacaq, HBM4-ün qiyməti təxminən 30 dollar/GB, HBM4E isə təxminən 33 dollar/GB olacaq.

Təchizat tərəfində, Yangtze Memory Technologies-in DRAM bit həcminin bazar payı 2025-ci ildən 7%-dən 2027-ci ildə 9%-ə yüksəlməsi gözlənilir, lakin onun quraşdırılması, məhsuldarlığı və texnoloji fərqləri səbəbindən bazarda istehsal gücünün sürətlə artacağına dair narahatlıqlar həddindən artıqdır; sənayedə DRAM təklifi ən azı 2028-ci ilin ikinci rübünədək tələbi tam qarşılamayacaq. Yangtze Memory Technologies-in əlavə istehsal gücü əsasən DRAM-a yönələcək və müəyyən mənada NAND qiymət artımı dövrünü uzadacaq. LTA uzunmüddətli müqavilələri spot bazarında qiymət artımını məhdudlaşdırır, lakin şirkətin gəlirlərinə minimum səviyyədə dəstək verir.

Kapital xərcləri və səhm geri alışları proqnozu

2027-ci maliyyə ili üçün kapital xərcləri 51 milyard dollar səviyyəsində proqnozlaşdırılır, kapital intensivliyi aşağı iki rəqəmli səviyyədə qalacaq. ABŞ-ın "Chips Act" qanunu ilə əlaqədar, Micron-un səhm geri alış yasağı 9 dekabr 2026-cı ildə bitəcək və hesabatda şirkətin səhm geri alışına vaxtından əvvəl başlama ehtimalı olmadığı qeyd olunur; gözlənilir ki, 2027-ci maliyyə ilinin ikinci rübündə səhm geri alışına başlanılacaq, ilkin həcm təxminən 20 milyard dollar/rüb, 2027-ci maliyyə ilinin sonunda isə bu rəqəm 50 milyard dollar/rüb səviyyəsinədək arta bilər.

Qiymətləndirmə, reytinq və risklər barədə xəbərdarlıq

UBS Micron üçün 1,625 dollar hədəf qiymətini və alış reytinqini saxlayır. Qiymətləndirmə arqumentində orta müddətli NTM gəlir/pay (P/E) göstəricisi 11-dən 8-ə endirilib, əsas baza kimi 2029-cu maliyyə ilinin hər səhmə gəliri götürülüb, LTA müqaviləsi dövrü davam edərkən gəlirdə dayanıqlılıq yaradacaq.

Risklər: Yaddaş bazarında dövriyyə güclüdür, makroiqtisadi vəziyyətin pisləşməsi tələbin düşməsinə, məhsulun orta satış qiymətinin (ASP) gözləniləndən artıq azalmasına səbəb ola bilər, bu da səhm qiymətində azalma riski yaradır; texnoloji yenilənmənin gecikməsi təchizatın azad olunma tempinə təsir edə bilər; AI-nin sürətli yayılması və təklifin gözləntilərə cavab verməməsi qiymət artımını sürətləndirən amil ola bilər.