Yaponiyada real əmək haqqının ardıcıl səkkiz ay artmasının arxasında: subsidiyalar və vergi güzəştləri dəstəkləyib, iflas dalğası və faiz dərəcəsinin artması gözləntiləri Mərkəzi Bankı iki seçim arasında çətin vəziyyətdə qoyur

Yaponiyada avqust ayında real əmək haqqı ardıcıl səkkizinci ay artıb, bu, son on il ərzində ən uzun artım rekordu olub və əmək haqqı-qiymətlər arasında sağlam dövr yaranmağa başlayır. Ancaq məlumatların arxasındakı dəstək faktorları - hökumət subsidiyaları ilə aşağı səviyyədə qalaraq inflyasiya göstəricisini və tezliklə həyata keçəcək ərzaq vergisinin azaldılmasını nəzərə alsaq, bu bərpa prosesi göründüyündən daha mürəkkəbdir.

Yaponiyanın Əmək və Sosial Əlaqələr Nazirliyi çərşənbə günü açıqladı ki, avqust ayında real nağd gəlirlər (kirayə çıxarıldıqdan sonra inflyasiya tənzimlənməsi) illik müqayisədə 1,5% artıb, iqtisadçıların gözləntilərinə uyğundur; əsas əmək haqqı 3,8%, nominal əmək haqqı da 3,8% artıb və ardıcıl yeddi ay 3%-dən yuxarıdır, bu isə 1992-ci ildən bəri ən uzun rekordur.Lakin bu artımın əhəmiyyətli bir hissəsi Koichi Hayshi hökumətinin kommunal xidmət subsidiyaları və ərzaq vergisinin azaldılması ilə dəstəklənir, bazar mexanizmi ilə deyil.

Eyni zamanda, işçi qüvvəsinin çatışmazlığından yaranan iflas halları 2026 maliyyə ilinin birinci yarısında 240 hadisəyə çatıb və tarixi rekord vurub; gecə indeks dəyişməsi göstərir ki, bazar Yaponiyanın Mərkəzi Bankının ilin sonuna qədər faizləri yenidən artırmaq ehtimalını 76% qiymətləndirir. Əmək haqqı artımı, iflas dalğası və faiz artırımı gözləntiləri üçlüyü mərkəzi bankı çətin vəziyyətə salıb.

Hökumət gələn ilin aprelindən etibarən ərzaq satış vergisini 8%-dən 1%-ə endirməyi planlaşdırır və bu iki il davam edəcək. Əgər həyata keçirilərsə, qısa müddətdə istehlakı dəstəkləyəcək, lakin inflyasiya göstəricisini daha da qeyri-müəyyən edəcək və pul siyasətinin ritmini poza bilər; əmək haqqı-qiymətlər arasında sağlam dövrün həqiqətən formalaşması subsidiyalar və vergidə güzəştlərin təsiri keçdikdən sonra aydın olacaq.

Səkkiz ay ardıcıl artımın əsasları: Subsidiyalar və vergidə güzəştlər

Koichi Hayshi-nin kommunal xidmət subsidiyaları avqust ayında ümumi CPI-nin illik artımını 1,9%-də saxladı və Yaponiyaya G7-də ən aşağı inflyasiya göstəricisi verdi. Baş nazir bazar ertəsi hökumətin çıxışında qeyd etdi ki, qiymətləri yumşaltma tədbirləri Yaponiyaya G7-də ən sürətli real əmək haqqı artımını əldə etməyə kömək etdi. Başqa sözlə, indiki real əmək haqqının “səkkiz ay ardıcıl artımı”nın əhəmiyyətli hissəsi maliyyə transferlərinin ailələrin alıcılıq qabiliyyətinə birbaşa təsiridir, şirkətlərin məhsuldarlığı ilə yaranan daxili artım deyil.

Bonuslar, əlavə iş saatları və nümunə sapmalarını çıxarıb daha sabit göstəriciyə baxanda, tam ştat çalışanların əmək haqqı artımı 2,8% olaraq göstərilir. Bu rəqəm 3,8% əsas əmək haqqı artımından aşağıdır və əmək haqqı artımının struktur məhdudiyyətlərini üzə çıxarır.

Ərzaq vergisinin azaldılması: Qısa müddətli dəstək və uzun müddətli maliyyə riski

Hökumətin irəlilə sürdüyü ərzaq satış vergisinin azaldılması planı, vergini 8%-dən 1%-ə endirəcək və bu iki il davam edəcək, gələn ilin aprelində qüvvəyə minəcək və hazırda müvəqqəti parlamentin əsas müzakirə mövzusudur. Planın son forması Koichi Hayshi-nin maliyyə idarəçilik strategiyasını və ictimai dəstəyinin sabitliyini birbaşa təsir edəcək.

Qısa müddətdə, vergidə güzəştlər ailələrin vacib xərclərini birbaşa azaldacaq, real alıcılıq qabiliyyətini daha da dəstəkləyəcək və CPI göstəricisini aşağı salaraq real əmək haqqı məlumatlarını “gözə xoş” göstərə bilər. Lakin maliyyə baxımından satış vergisi Yaponiyanın az sayda sabit gəlir mənbələrindən biridir, ərzaq vergisinin sıfıra yaxın səviyyəyə endirilməsi gələcək iki ildə dövlət büdcəsindəki boşluğu daha da artıracaq. İctimai borc yükünün inkişaf etmiş ölkələrdə ən yüksək səviyyədə olduğu bir şəraitdə, bu tədbirin uzun müddətli maliyyə riski diqqətdən kənarda qalmaz.

İflas dalğası və 76% faiz artırımı gözləntisi: Mərkəzi bank çətin seçim qarşısında

Əmək haqqı artımının digər tərəfi, kiçik və orta müəssisələrin misli görülməmiş xərclər təzyiqi altında olmasıdır. Tokyo Shoko Research-in bazar ertəsi yayımladığı hesabatda göstərilir ki, 2026 maliyyə ilinin birinci yarısında işçi qüvvəsinin çatışmazlığı səbəbiylə iflas halları 240 olub, tarixi rekord və bu iflasların yarıdan çoxu əmək xərclərinin artması ilə bağlıdır kiçik biznesin maliyyə təzyiqini aydın göstərir.

Bunun əksinə olaraq şirkətlərin ümumi gəlirliyi güclüdür. Maliyyə Nazirliyinin məlumatlarına görə, iyunun sonuna kimi illik sektorlar üzrə daimi mənfəətlər tarixi rekorda çatıb, AI ilə bağlı tələb və yenin zəifləməsi tərəfindən dəstəklənir; Yaponiyanın Mərkəzi Bankının son Tankan araşdırması göstərir ki, böyük istehsalçılar arasında inam son səkkiz ilin ən yüksək səviyyəsindədir. Yaponiyanın ən böyük həmkarlar ittifaqı adətən bu ayda növbəti maliyyə ilinin əmək haqqı artımı hədəflərini açıqlayır və onun üzvləri bu ilki danışıqlarda ardıcıl üçüncü dəfə 5%-dən artıq əmək haqqı artımına nail olublar.

Əmək haqqı artımının davamlılığı Yaponiyanın Mərkəzi Bankının faizləri artırmasının əsas təməlidir. Keçən ay mərkəzi bank son üç ayda ikinci dəfə baza faizini artırdı və inflyasiyanın 2% hədəfindən yüksək olmasının risklərini vurğuladı, pul siyasətinin daha da sərtləşdirilməsinə işarə etdi. İqtisadçıların əksəriyyəti bankın oktyabrın 30-da keçiriləcək iclasda dəyişiklik etməyəcəyini gözləyir, amma gecə indeks dəyişməsi göstərir ki, çərşənbə günü Tokio səhərində bazar ilin sonuna qədər faiz artımının ehtimalını 76% olaraq qiymətləndirir.

Gələcəkdə ən böyük həmkarlar ittifaqının əmək haqqı artımı hədəfi, oktyabrın 30-da bank qərarı və gələn ilin aprelində ərzaq vergisinin azaldılmasının təsiri diqqət mərkəzində olacaq. Şəxsi istehlak hələ də zəifdir və ailə xərcləri iyul ayına kimi ardıcıl səkkiz ay azalıb.