TDK maqnet başı mübarizəsinin səhv başa düşülməsi, Seagate (STX.US) və Western Digital (WDC.US) səhv qiymətləndirilib

Woofun AI məlumatına görə, Bernstein 2026-cı il oktyabrın 7-dəki hesabatında son dövrlərdə bazarda yaranmış panikanı ciddi şəkildə təkzib edib, TDK maqnit başlıqları biznesinin kimə aid olması ilə bağlı mübahisənin Seagate (STX.US) və Western Digital (WDC.US) üçün real təhlükə yaratmadığını, hazırda bir gün ərzində 9% və 7% qiymətin düşməsinin isə ciddi şəkildə səhv qiymətləndirildiyini bildirib.

Bloomberg daha əvvəl Seagate və Toshiba-nın TDK maqnit başlıqları biznesini əldə etmək uğrunda yarışdığı haqda yazsa da, bazarda təchizat zəncirinin qırılması və rəqabət şərtlərinin pisləşməsi ilə bağlı narahatlıqlar yaransa da, Bernstein Seagate və Western Digital-ın performansını üstün qiymətləndirir və müvafiq olaraq 1350 dollar və 770 dollar hədəf qiymətini verib. İnstitutun əsas məntiqi ondan ibarətdir ki, tənzimləmə yoxlaması, maliyyələşdirmə məhdudiyyətləri və təchizatın özünütəmin olunması kimi bir sıra maneələr istənilən alış-satış əməliyyatının baş verməsi ehtimalını xeyli azaldır, və hətta alqı-satqı gerçəkləşsə belə, bu iki nəhəng şirkətə birbaşa təsiri bazarın gözləntilərindən daha az olacaq.

Bazarda yaranan üç əsas narahatlıqla bağlı Bernstein ayrı-ayrılıqda izahat verib. Əvvəlcə, Toshiba-nın istehsal gücünün artmasının Seagate və Western Digital-ın mövqeyinə təhdid olması fikri şişirdilmişdir. Toshiba TDK aktivlərini əldə etsə belə, EB ölçülü mexaniki sərt disk bazarında payı cəmi 11% olacaq; hətta onun EB istehsal gücü iki dəfə artsa, Seagate və Western Digital isə hər biri 25% artsa, Toshiba-nın EB bazar payı yalnız 11.2%-dən 16.8%-ə yüksələcək. Bernstein hesab edir ki, bu 5.6 faiz artım ciddi təhlükə deyil, və TDK-nın alınması əsasən Toshiba-nın öz maqnit başlığı təchizatını təmin etməsinə xidmət edir, sərt disk və maqnit başlığı istehsalını birbaşa artırmır. İkinci olaraq, TDK-nın Seagate və Western Digital üçün kritik rolu ilə bağlı narahatlıq da əsası yoxdur.

Woofun AI-nin topladığı məlumatlara əsasən, TDK sərt disk maqnit başlığı bazarında cəmi 15-20% paya sahibdir, qalan 80-85% Seagate və Western Digital tərəfindən özləri istehsal edilir. Toshiba isə TDK maqnit başlığı istehsalının 70-90%-ini istifadə edir, çünki onun sərt diskində hər disk üzərinə düşən tutum aşağıdır və maqnit başlığına tələbat 14% təşkil edir. Qalan hissə yalnız Seagate və Western Digital-ın maqnit başlığı tələbatının 1-7%-ini əhatə edir. Seagate öz sənədlərində göstərib ki, şirkət bir çox əsas texnologiyaları, o cümlədən oxu-yazı maqnit başlıqlarını dizayn və istehsal edir; Western Digital da öz sənədlərində bütün qeyd maqnit başlığı və maqnit qeyd mediyasını demək olar ki, tamamilə özü dizayn və istehsal etdiyini qeyd edib. Buna görə də, TDK yalnız marginal əhəmiyyətə malikdir, əsas mənbə deyil.

Bundan əlavə, antiinhisar tənzimləmə maneələri, Toshiba-nın maliyyə çətinlikləri və icra edə bilməməsi əməliyyatın mümkünlüyünü daha da zəiflədir. TDK sərt disk maqnit başlığı istehsalçıları arasında yeganə müstəqil şirkətdir və istənilən alıcıdan keçməsi ciddi antiinhisar yoxlamasına səbəb olacaq, çünki bu rəqib şirkətlərin əsas komponentlərinin nəzarətə verilməsi deməkdir. Seagate və TDK-nın birləşməsi az ehtimal olunur, çünki bu, qlobal maqnit başlığı istehsalının yarısını bir şirkətin əlində cəmləşdirərdi – Seagate 40% və daha çox, TDK isə 15-20%, nəticədə Toshiba və Western Digital seçim imkanlarını itirərdi. Toshiba və TDK birləşməsi nisbətən mümkündür, amma Toshiba qiymət üzərində tam hakimlik qazanacaq və yaddaş çatışmazlığı dönəmlərində Seagate və Western Digital-ın istehsal gücünün artırılmasını məhdudlaşdıra bilər.

Daha vacib dəyişən isə Toshiba-nın kapital strukturu ilə bağlıdır; onun şirkət borcu S&P tərəfindən BB səviyyəsində qiymətləndirilib, TDK-nın milyardlarla dollarlıq alınması mövcud borcu və potensial 380 milyon dollarlıq kapital xərclərini artıracaq. Toshiba-nın zəif maliyyə vəziyyəti və sərt disk biznesindəki uğursuz icra faktı nəzərə alınsa, Bernstein bu alqı-satqının onun üçün strateji səhv ola biləcəyini düşünür. Toshiba sərt disk biznesində keçmişdə uğursuz icra edib, istehsal və texnoloji yeniliklərdə rəqiblərindən geri qalır və inteqrasiya çətinliyi böyükdür.

Yuxarıdakı analizə əsasən, Bernstein Seagate və Western Digital almağı, xüsusilə tənəzzül dönəmində tövsiyə edir; Seagate əsas seçimdir. Seagate üçün hədəf qiymət 1350 dollar, bu, FY28 üçün 64.40 dollar hər səhm qazancına əsaslanan 21 qat nisbətinə görədir. Şirkətin təməl göstəricilərinin yaxşılaşması, beş il ərzində hər səhm üzrə qazancın 70% illik mürəkkəb artımı və HAMR texnologiyasında liderliyi dəyərləndirməni dəstəkləyir. Western Digital üçün hədəf qiymət 770 dollar, həmçinin FY28 üzrə 21 qat nisbətə əsaslanır, şirkət HAMR texnologiyası üzrə əsasən özünü təchiz edir, bölünmədən sonra maqnit başlığı biznesini öz resursları ilə davam etdirəcək və TDK-dan asılılığı bazar narahatlığından daha azdır. Risklərə gəldikdə, hər iki şirkət ultra-böyük bulud kapital xərclərinin asimilasiya edilməsi, ultra-böyük istehsalçıların satınalma modelinin dəyişməsi və NAND texnologiyasının inkişafının sərt disk bazar payını azaltması təzyiqləri ilə üzləşir. Western Digital həmçinin HAMR texnologiyası keçidi zamanı mənfəət marjası və hər səhm qazancına təsir edən risklərlə üzləşir. Əgər ultra-böyük istehsalçıların satınalma modeli dəyişərsə, sərt disk tələbi birbaşa təzyiq altında qalacaq. Ancaq tənzimləmə yoxlaması və Toshiba-nın maliyyə çətinlikləri səbəbindən TDK əməliyyatının baş tutma ehtimalı aşağıdır və iki şirkətin maqnit başlığı təchizatının təhlükəsizliyinin təmin edilməsi mümkündür.