Morgan Stanley Wilson: Obligasiya bazarı artıq Fed-in “faizləri artırmasını” əvəz edir, ABŞ səhm bazarının bərpası iki əsas siqnala bağlıdır.

Ödəniş bazarındakı kəskin dalğalanmalar sakitcə Federal Ehtiyat Sisteminin pul siyasətinin sərtləşdirilməsinə dair funksiyasını öz üzərinə götürür və bu nadir vəziyyət fond bazarının yönünə yeni bir izah çərçivəsi gətirir.

Morgan Stanley-nin baş fond strateqi Mike Wilson son həftəlik hesabatında qeyd edib ki, ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliyi fevral ayından bəri cəmi 120 baza bəndi artdığından maliyyə şərtləri əhəmiyyətli dərəcədə sərtləşib və istiqraz bazarı əslində Federal Ehtiyat Sistemi əvəzinə faiz dərəcələrinin artırılması işini yerinə yetirir, bu da Federal Ehtiyat Sisteminin əlavə politika faizini artırmağa ehtiyacını azalda bilər. Wilson hesab edir ki, əgər çərşənbə günü açıqlanacaq ABŞ istehlak qiymətləri indeksi (CPI) məlumatı yumşaq gələrsə, uzunmüddətli gəlirlər üzərindəki təzyiq və bazarın politika faizlərinə dair gözləntiləri azalacaq.

Bu kontekstdə Wilson investorlar üçün iki qabaqlayıcı siqnal təklif edir: maliyyə səhmlərinin nisbətən göstəricisi və istiqraz bazarının dəyişkənliyini ölçən MOVE indeksi. O, istiqraz bazarının dəyişkənliyindəki dəyişikliklərin gəlirliyin mütləq səviyyəsindən daha əhəmiyyətli olduğuna diqqət çəkir və bu həftə JPMorgan, Goldman Sachs, Citi və Wells Fargo-nun üçüncü rüb maliyyə hesabatları əsas müşahidə pəncərəsi olacaq.

İstiqraz bazarının sərtləşmə effekti artıq görünür

Wilson bazar ertəsi yayımlanan "Weekly Warm-up" hesabatında vurğulayıb ki, hazırda bir neçə faktorun üst-üstə düşməsi fonunda pul siyasətinin sərtləşdirici təsiri bazarda özünü göstərir: ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliyi fevraldan bəri 120 baza bəndi artıb, dollar indeksi möhkəmlənib, neftin qiyməti yüksək səviyyədə qalıb, üçü bir yerdə real maliyyə şərtlərinin kəskin şəkildə sərtləşməsini təmin edir.

Hazırda dünyada dövlət istiqrazlarının gəlirliyi ümumilikdə 4%-i ötüb və bu, 2000-ci ildən bəri ilk dəfə baş verir. Wilson hesab edir ki, istiqraz bazarında artıq daha yüksək faizlər əhəmiyyətli dərəcədə qiymətə daxil olduğu üçün Federal Ehtiyat Sistemi sədri Kevin Warsh-un politika təzyiqi əslində azalmışdır. Əgər bu həftə açıqlanacaq CPI məlumatları gözləntiləri üstələməsə, uzunmüddətli gəlirlərin artım tempi yavaşlaya bilər.

S&P 500 artımı daxili parçalanmanı gizlədir

Wilson qeyd edir ki, S&P 500 indeksi hazırkı maliyyə şərtlərinin sərtləşməsini tam əks etdirə bilmir, çünki indeksin artımı əsasən bir neçə böyük bazar dəyərinə malik, süni intellekt əsaslı texnologiya şirkətlərində cəmlənib — bu şirkətlərin artım potensialı kapital xərclərinin artmasını kompensasiya edə bilir.

Bu struktur fərqi bazar genişliyində artıq açıqca özünü göstərir. S&P 500 bərabər çəkili indeksi mart ayından bəri bazar dəyəri çəkili indeksdən 6 faiz bəndi geridə qalır və adi səhmlərin uzunmüddətli faiz artımından daha çox təsir gördüyünü göstərir. Wilson vurğulayır ki, əksər səhmlər üçün gəlirliyin sürətli artımı artıq real zərər yaradıb.

İki əsas siqnal ən pis dövrün ötüb-ötmədiyini müəyyənləşdirir

Wilson investorların bazar təzyiqlərinin pik nöqtəyə çatıb-çatmadığını qiymətləndirmək üçün iki göstəriciyə diqqət yetirməsini tövsiyə edir.

Birincisi MOVE indeksidir, yəni istiqraz bazarı dəyişkənliyi göstəricisi. Wilson hesab edir ki, əhəmiyyətli olan gəlirliyin mütləq səviyyəsi deyil, onun dəyişmə sürəti və dəyişkənliyidir. MOVE indeksinin geri çəkilməsi istiqraz bazarındakı təzyiqlərin azaldığına dair mühüm siqnal olacaq.

İkincisi isə maliyyə səhmlərinin nisbətən performansıdır. Bu həftə JPMorgan, Goldman Sachs, Citi və Wells Fargo-nun üçüncü rüb nəticələri açıqlanacaq və Wilson bildirir ki, əgər sözügedən bankların maliyyə nəticələri möhkəm olarsa, bu "bütün siqnalların dayandırıldığına" dair əhəmiyyətli bir mesaj verəcək.

Tənəzzül narahatlığı bəlkə də həddindən artıq qiymətə salınıb

Wilson gəlirliyin davamlı artmasının iqtisadi artıma maneə yaratmaq riskinin olduğunu qəbul etsə də, hələlik belə bir vəziyyətin reallaşmadığını düşünür. O qeyd edir ki, bu dəfə gəlirliyin yüksəlməsi əsasən iqtisadi artımdan və onun yaratdığı kapital tələbatından qaynaqlanır, təkcə inflyasiya və ya pul siyasəti gözləntiləri ilə deyil.

Faktiki faiz dərəcələri prizmasından baxdıqda Wilson hazırda ilik CPI-nin təxminən 3.4% olması ilə federal fondların effektiv faiz dərəcəsi olan 3.88% arasındakı fərqin əvvəlki tənəzzüllərdən xeyli aşağı olduğunu və bunun iqtisadi artıma dair pessimist proqnozların həddindən artıq qiymətləndirildiyini göstərdiyini vurğulayır. Qarşıdan gələn hesabat mövsümü ilə bağlı müsbət gözləntiləri də nəzərə alaraq Wilson belə nəticəyə gəlir ki, Amerika fond bazarlarının hələ də yaxşılaşmaq üçün potensialı var.