Təhlil--SpaceX-Tesla birləşməsi: Elon Musk səsvermə nəzarəti əldə edib, amma trilyonluq əmək haqqısı yoxdur

Chris Kirkham

Reuters, 3 noyabr - Elon Musk (link) son zamanlarda SpaceX (SPCX.O) və Tesla (TSLA.O) şirkətləri ilə bağlı qazandığı böyük maaş paketləri əsasən bir sıra inanılmaz məqsədlərə bağlıdır: Marsda 1 milyon insanlıq koloniya qurmaq (link), 1 milyon robot taksini yollarda görmək və 1 milyon insanabənzər robot satmaq.

Musk-a məxsus bu iki trilyon dollar dəyərli raket və elektrik avtomobil şirkətlərini birləşdirmək, onun bu fərdi məqsədlərə çatmadan da əsas hədəfinə - öz biznes imperiyasına nəzarət etməsinə imkan verə bilər.

Musk ötən ay SpaceX-in maliyyə hesabatı konfransında bildirdi ki, hər iki şirkətin idarə heyəti birləşmə imkanını müzakirə etmək üçün xüsusi komitələr yaradıb (link). Bu razılaşma ona istədiyi Tesla səsvermə kontrolunu verə bilər, üstəlik maaş planındakı hədəfləri yerinə yetirmədən.

Musk-un maaşı ilə bağlı olaraq, Reuters-in planın incələməsi və altı idarəçi maaşı eksperti tərəfindən aparılan analizə əsasən, birləşmənin ilkin mərhələsində Musk ötən il çox müzakirə olunan Tesla maaş planında (link) nəzərdə tutulan 1 trilyon dollarlıq səhmlərin yalnız kiçik bir hissəsini əldə edə bilər. Ekspertlər bildirir ki, potensial Tesla razılaşması başa çatdıqdan sonra SpaceX-in idarə heyəti onun maaş planını yenidən təşkil edə bilər.

Musk-un hər iki şirkətdəki maaş planının araşdırılması göstərir ki, SpaceX planının strukturu - səhmlər alınmazdan əvvəl Musk-a səsvermə hüququ verməsi - ona Tesla üzərində tez səsvermə nəzarəti əldə etməyə kömək edir.

Bu planları Reuters üçün araşdıran ekspertlər bildirir ki, səs-küylü, gələcəyə yönəlik Mars və insanabənzər robot hədəfləri daha çox ikinci dərəcəli məsələyə çevrilir.

“Bu önəmli deyil,” Delaware Universitetinin Weinberg Korporativ İdarəetmə Mərkəzinin qurucu direktoru Charles Elson qeyd edir. “Bu maaş planı sadəcə əsas məsələdən diqqəti yayındırmaq üçündür və əsas məsələ tam nəzarətdir.”

“Ambisiyalı planlar”

Ötən il səhmdarların təsdiqlədiyi Musk üçün nəzərdə tutulmuş 1 trilyon dollarlıq Tesla maaş planı (link) onun daha çox səhmlər alıb səsvermə kontrolunu artırması üçün bir sıra bazar dəyəri və əməliyyat uğurlarını tələb edir.

Bu yay SpaceX-in ilk IPO-su ərəfəsində şirkətin idarə heyəti Musk-a şirkətin bazar dəyərinin artırılması, 1 milyon insanı Marsa göndərmək və böyük kosmik data mərkəzi qurmaqla əlaqəli səhmlər verdi. Razılaşmaya görə, Musk Mars və data mərkəzləri hədəflərinə çatmayana qədər bu səhmləri əldə etməyəcək.

Lakin vacibdir ki, Musk bu səhmlərlə bağlı bütün səsvermə hüququnu dərhal əldə edir, yalnız iqtisadi faydanı almır. Beləliklə, o, hər hansı hədəfi yerinə yetirmədən SpaceX-in 85% kontrolunu əldə etmiş olur. Musk bu əlavə səs hüququndan öncə də SpaceX-də böyük paya sahib idi.

Pensilvaniya Universitetinin Wharton Biznes Məktəbinin mühasibat üzrə dosenti Matthew Bloomfield bildirir ki, bu IPO öncəsi hazırlanmış SpaceX planını sadəcə marketing sənədi olaraq görür.

“Əlavə etdiyiniz bu ambisiyalı məsələlərə görə, bir çox adam belə düşünür: ‘Bax, Elon Musk özü üçün çox böyük risk alır,’” deyir o. Əslində, plan əsasən “bir çox adamı həyəcanlandırmaq üçündür,” o əlavə edir.

Musk, Tesla və SpaceX heç bir şərh verməyib.

Tesla-da isə tam əksi vəziyyətdir. Ötən il Musk-a verilən 1 trilyon dollara qədər (link) Tesla səhmlərinə əsaslanan əlavə maaş planı məqsədi ona şirkətdə daha çox səsvermə kontrolu vermək idi, lakin bunun üçün o, zamanla əməliyyat və bazar dəyəri hədəflərini addım-addım tamamlamalı idi.

Musk hələ Tesla planında heç bir hədəfə çatmayıb. İdarə heyətinin ötən il sənədlərində qeyd olunur ki, hətta bütün hədəflərə çatsa belə - o cümlədən şirkətin bazar dəyərini təxminən səkkiz dəfə artırsa da - Tesla-da səsvermə kontrolu təqribən 29% olacaq.

Ötən il Tesla idarə heyətinin investorlarla planı müzakirə etdiyi vaxt Musk bildirib ki, Tesla üzərində daha çox səsvermə kontrolunu əldə etmək onun məqsədidir və o, AI-lə işləyən robotların inkişafının risklərini vurğulayıb.

“Mənim Tesla-da nə qədər səs hüququm olması ilə bağlı əsas narahatlığım budur: Əgər mən bu böyük robot ordusunu qurmağa davam etsəm, gələcəkdə bir gün taxtımdan devrilə bilərəmmi?” o, 2025-ci ilin oktyabrında Tesla-nın maliyyə hesabatı konfransında qeyd edib.

Birləşmə Tesla üzərində nəzarət üçün qısa yol verir

Birləşmə bu səsvermə kontrolunu əldə etmək üçün çox daha sürətli yol verir.

Barclays analitikləri son investor hesabatında təxmin edir ki, iki şirkətin hazırkı dəyərlərinə əsasən SpaceX Tesla-nı alsa, Musk yeni qrupun təqribən 37%-nə sahib olacaq, lakin səsvermə hüququ 56% olacaq. Buna səbəb onun bir çox SpaceX səhmləri xüsusi kateqoriyadadır, onların səsvermə hüququ adi səhmdarlardan 10 dəfə çoxdur. Tesla-da belə səhmlər yoxdur.

Musk-a məxsus SpaceX və Tesla-nın maaş planları birləşmə halı üçün əvvəlcədən şərtlər müəyyən edib.

Tesla üçün razılaşmadakı şərt aydın şəkildə qeyd edir: “nəzarət dəyişikliyi” baş verərsə (məsələn, SpaceX tərəfindən satın alınsa), Musk sadəcə bazar dəyəri hədəfinə çatsa, əlavə əməliyyat hədəfləri (“1 milyon robot taksini yola çıxarmaq” kimi) olmadan səhmlər əldə edəcək.

Bazar dəyəri birləşmədən əvvəlki qiymətə, və ya Tesla səhmdarlarının alacağı dəyərə (hansısı yüksəkdirsə) əsaslanacaq.

Tesla-nın hazırkı bazar dəyəri təxminən 1.6 trilyon dollardır. Musk-ın plan üzrə hər hansı səhmləri əldə etməsi üçün bu dəyərin birləşmədən sonra 2 trilyon dollara çatması lazımdır. (Bu hədəfə çatılarsa, 2 trilyon dollar qiymətində Musk 20 milyard dollar dəyərində Tesla səhmi əldə edəcək, lakin əsl dəyər daha aşağı olacaq, çünki plan yalnız 2025-ci ilin sentyabrında maaş planı təqdim edildikdən sonra əldə olunan artım hissəsinə kompensasiya verir.)

Əgər razılaşmadan sonra bazar dəyəri 2.5 trilyon, 3 trilyon və ya daha çox olarsa, Musk daha çox mükafat ala bilər, amma altı maaş eksperti bildirir ki, bu qədər yüksək premiumun baş vermə ehtimalı azdır.

https://www.reuters.com/graphics/TESLA-SHAREHOLDERS/mypmxebozvr/chart.png

SpaceX-in idarə heyəti Musk-un planını dəyişə bilər

SpaceX-in maaş planında birləşmədən sonrakı konkret şərtlərlə bağlı detallı məlumat yoxdur, maaş eksperləri bildirir ki, razılaşma tamamlandıqdan sonra idarə heyəti Musk-un planında böyük dəyişikliklər edə bilər.

Musk-un SpaceX planı iki hissədən ibarətdir: bir sıra bazar dəyəri hədəfləri və Marsda 1 milyon insanlıq koloniya qurmaq hədəfi; ikinci hissə isə hər il “100 teravat hesablama gücü” təmin edən kosmik data mərkəzi qurmaq məqsədi ilə bazar dəyəri hədəfləri. Musk bu ilin əvvəlində X platformasında qeyd edib ki, 100 teravat illik hesab gücü “Yer üzünün indiki generasiya gücünün 200 qatına” çatacaq və bu, ayda peyk istehsalı və onların “dərin kosmosa çıxarılması” tələb edir.

Musk hal-hazırda SpaceX planında ona verilən bütün səhm üzrə səsvermə hüququnu istifadə edə bilər, lakin bu hədəfləri yerinə yetirməyincə onlardan heç bir maddi fayda qazana bilməz.

Beləliklə, plana görə, hətta SpaceX-in bazar dəyərini üç dəfə artırsa və 500,000 insanı Marsa göndərsə belə, o, heç bir səhm əldə edə bilməz.

Araşdırma şirkəti Equilar-ın hesablamasına əsasən, SpaceX-in hazırkı dövriyyədə olan səhmlərinə görə, ən yüksək bazar dəyəri hədəfi əldə olunarsa, Musk-un planındakı səhmlərin dəyəri 719 milyard dollara çatacaq.

Cənubi Kaliforniya Universitetinin Marshall Biznes Məktəbinin maliyyə professoru Kevin Murphy, Musk-un 2018-ci il maaş planını müdafiə edən Tesla-nın ekspert şahidi olub. O bildirir ki, idarə heyəti və Musk çox güman ki, planları dəyişmədən saxlayacaqlar. O əlavə edir ki, sadəcə bazar dəyəri və gəlir hədəflərini artırmaq, səhm mükafatlarını düzəltmək kifayət edər, birləşmədən sonra daha böyük şirkətə uyğunlaşdıraraq. SpaceX bu ilin əvvəlində xAI-ni aldıqda və Musk-un maaş planını bu şirkətə köçürdükdə eyni addımı atıb.

Musk-un SpaceX-dəki maaş planında çox çətin hədəflər olsa da, dörd maaş eksperti qeyd edir ki, idarə heyəti planda istənilən dəyişiklik etməyə tam azaddır.

Bu maaş ekspertləri bildirir ki, Musk SpaceX səhmlərinin yarıdan çoxuna sahib olduğu üçün, əgər Marsa 1 milyon insan göndərib maaş planından əlavə səhm əldə edə bilsə, bunun şirkətə nəzarət üçün əhəmiyyəti çox azdır.

Murphy etiraf edir ki, Marsda koloniya kimi hədəflər “çox real deyil,” lakin Musk-un asan qazanc əldə etməyi istəməyəcəyini bildirir.

“O, ya hər şeyi istəyir, ya heç nə,” Murphy deyir, “o bir neçə peçenye istəmir, o bütün paketi istəyir.”

(İngilis dilində olmayanlar üçün rahatlıq məqsədi ilə Reuters bu materialı bir neçə başqa dilə avtomatik tərcümə edir. Avtomatik tərcümədə səhvlər ola bilər və lazım olan kontekstə malik olmaya bilər, Reuters avtomatik tərcümə olunmuş mətnin dəqiqliyinə zəmanət vermir və oxucular üçün rahatlıq üçün təmin edir. Avtomatik tərcümə funksiyasının istifadəsi nəticəsində yaranan hər hansı zərər və ya itki üçün Reuters məsuliyyət daşımır.)