Yuan svopları: Svop və Basis-in yuxarı hərəkətini necə başa düşmək olar?
Morning FX
Bu il isti spot bazara nisbətən, yuan dəyişdirmə bazarı bir az sakit keçib. Lakin, son vaxtlar USDCNY dəyişdirmə məzənnəsi artım tendensiyası göstərib, 1 illik USDCNY dəyişdirmə məzənnəsi -2100 bənddən -1900 bəndə yaxın artıb.
200 bənd – bu, artıq bu il ərzində dəyişdirmə bazarında ən böyük geriçəkilmədir.
Dəyişdirmə əyrisinə diqqətlə baxsanız, görəcəksiniz ki, bu il əvvəldən bəri baş verən ən böyük artım adi deyil. Bu dəyişdirmə bəndlərinin yüksəlişində faiz paritetinin (ABŞ-Çin faiz fərqinin daralması) payı yalnız təxminən 50% təşkil edir. Yerdə qalan yarısı əsas olaraq "basis" adlandırılan, dəyişdirmə bəndindən faiz paritetini çıxıldıqdan sonra qalan hissədən gəlir. Hal-hazırda 1 illik basis sıfırdan yuxarı səviyyəyə yüksəlib ki, bu da il ərzində nadir haldır.
Aydındır ki, bu dəyişdirmə bəndi trendinə yalnız faiz amili deyil, təklif-tələb amili də təsir edir. Bazar müşahidələrinə əsasən, 1 illik müddətdə alıcıların dəyişdirmə tələbləri nəzərəçarpacaq dərəcədədir, xarici investorlar isə orta müddətli (3-6 ay) alış gücü ilə çıxış edir…
Qeyd etmək lazımdır ki, basis sıfırdan yüksək səviyyədə olmasına baxmayaraq, uzunmüddətli perspektivdə bu, nadir hal deyil. 2021-2022, 2023 və 2025 illərin sonlarında bazar ardıcıl olaraq pozitiv basisi yaşayıb.
Maraqlıdır ki, basis spot məzənnə ilə aydın şəkildə tərs mütənasibdir. Səbəbi budur ki, yuanın güclü yüksəliş potensialı olduqda, yuanın gələcək məzənnəsi adətən spot məzənnədən daha aşağı olur, bazarda uzaq müddətli USDCNY-nin əks-hərəkəti üçün risk narahatlığı yaranır. Aşağıdakı şəkildən görünür ki, basis pozitiv olduqda adətən yuanın güclü yüksəliş tendensiyası müşahidə olunur.
Hazırkı yuan məzənnəsinin bu raundunun müəyyən özəllikləri də var. Baxmayaraq ki, USDCNY-nin spot məzənnəsi hal-hazırda 6.65 səviyyəsində olub, tarixi maksimuma nisbətən hələ də bir qədər aşağıdır. Lakin ABŞ və Çin arasında faiz fərqinin tərsinə çevrilməsi səbəbindən, hazırda 1 illik USDCNY gələcək məzənnəsi 6.45 səviyyəsinə düşüb ki, bu da tarixi minimum səviyyəsinə (6.3-6.4) çox yaxındır.Aydındır ki, bu səviyyədə ixracatçı şirkət rəhbərləri gələcək məzənnədə riskdən qorunma qərarı verərkən daha ehtiyatlı davranacaqlar, çünki bu, artıq tarixi minimum səviyyədir.
Valyuta alqı-satqısı datalarına əsasən görürük ki, spot valyuta əməliyyatlarında müsbət balans yüksək qalsa da, qabaqcadan bağlanan valyuta əməliyyatlarında (gələcək alqı müqavilələri - gələcək satış müqavilələri) balans aşağı düşüb. Yəni, gələcək dövrdə valyuta alış gücü (gələcək valyuta satışına nisbətən) tədricən artır, bu da dəyişdirmə məzənnəsi və basis üçün artım impulsu yaradır.
Yekun olaraq, bu raundda dəyişdirmə əməliyyatlarının trendinə təkcə faiz amilləri deyil, həm də təklif və tələb təsir göstərir. Spot bazar ilə müqayisədə, gələcək məzənnə artıq tarixi maksimuma çox yaxınlaşıb, gələcək bazarda alış və satış gücü dəyişməyə başlayıb və bu, öz növbəsində USDCNY dəyişdirmə məzənnəsinə və basisə təsir edir…
Görünür ki, ilin sonuna yaxın yuan məzənnəsi bazarında hamı spot səviyyəni təxmin etməklə kifayətlənməməlidir, dəyişdirmə bazarındakı dinamikanı da yaxından izləməyə dəyər.
Bugünkü paylaşımın yekunu:
1. Son günlərdə USDCNY dəyişdirmə məzənnəsində artım dalğası müşahidə olunub. 200 bənd – bu, il ərzində dəyişdirmə bazarının ən böyük geriçəkiləsidir;
2. İlin əvvəlindən bəri bu ən böyük artım adi deyil – dəyişdirmə bəndlərinin yüksəlişinə təkcə faiz deyil, həm də təklif-tələb amili təsir göstərir. Hazırda USDCNY gələcək məzənnəsi tarixi maksimuma çox yaxındır, alıcıların gələcəkdə valyuta alışı gücü nisbətən artıb, bu da təklif-tələb baxımından dəyişdirmə məzənnəsini və basis-i yüksəldir;
3. Ümumilikdə, yarım il sakitlikdən sonra dəyişdirmə bazarı daha maraqlı olmağa başlayır. İlin sonunda spot səviyyəni təxmin etməklə yanaşı, dəyişdirmə bazarının trendinə də diqqət ayırmağa dəyər.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
