ABŞ fond bazarında istiqamət dəyişir?

Morning FX

Orta müddətli seçkilər başa çatdı, amma seçki sonrası dalğalar bazarda bir-birinin ardınca yayılmaqdadır. Bu günlərdə bazarın gözləntiləri sürətlə dəyişir, xüsusən də Amerika fond bazarında, sevincli bir başlanğıcdan sonra dərin bir itki müşahidə olunub.

ABŞ fond bazarının "sevinc"i, müharibə riskinin azalma risk primiyasında öz əksini tapır.Noyabrın əvvəlində Brent xam neft fyuçerslərinin yaxın ay müqavilələri üzrə premiumu bir müddət 15 ABŞ dollarına qədər yüksəldi, bu da ciddi müharibə riski qorxusu demək idi. Amma Demokratlar hər iki palatada üstünlük qazandıqdan sonra ABŞ-da siyasi istiqamətin aydın şəkildə dəyişdiyi görünür (Vance-in uzun məqaləsi), Hegseth-in impiçmenti gündəmə gələ bilər... Neft bazarında yaxın dövrdə müharibə riskinin görünüşü xeyli azalıb, bu da səhm bazarına "Risk on" əhval-ruhiyyəsinin birbaşa səbəbidir.

Lakin bu nikbinlik uzun çəkmədi, ötən gecə ABŞ fond bazarı kəskin geri döndü və ucuzlaşdı. Bu ucuzlaşmanın səbəbi, iki ay əvvəl verilmiş Demokratların Ban Artificial Superintelligence Act (Super AI qadağa qanunu) layihəsi ilə əlaqəli ola bilər. Orta müddətli seçkilərdən sonra Demokrat Partiyası yenidən hər iki palatada nəzarəti ələ aldı və nümayəndə Yassamin Ansari açıq şəkildə ön planda AI-nin dayandırılması və superintellektin qadağan olunmasının Demokratların ilk gündəm maddəsinə çevrilməsini tələb etdi, bu da bazarda dərhal panika ab-havası yaratdı...

Bazar göstəricilərinə əsaslanaraq, əvvəldən pik səviyyəsinə yaxınlaşan Coreweave CDS spreadi yenidən yüksəldi və 5Y spread 1160 baza nöqtəsini keçdi. ABŞ fond bazarı da paralel olaraq kəskin ucuzlaşdı, Nasdaq indeksi 4%-dən çox düşdü və 300-günlük ortalamaya yaxınlaşdı.

Hazırkı kapital bazarları üçün AI-nin tənzimlənməsi çox həssas mövzudur. Ancaq geniş yayılan şayiələrə baxmayaraq, real tədbirlərin tətbiqi çox güman ki, yavaş baş verəcək və əsas məqamlar bunlardır:

1. AI dövlət siyasətidir, bu mübahisəsizdir. Güclü tənzimləmə hətta Demokratlar daxilində yekdil dəstək qazanmamışdır, bu yalnız bəzi fraksiyaların tələbləridir;

2. Hətta hər iki palata qanunvericiliyini irəli sürsə belə, prezident veto hüququna malikdir. Prezident vetosunu aşmaq üçün hər iki palatanın 2/3 çoxluğu lazımdır ki, bu da çox yüksək tələbatdır;

3. Kongres qanunvericiliyilə müqayisədə, hazırda ən realist yanaşma ştat səviyyəsində data mərkəzlərinə lisenziyaların sərtləşdirilməsini irəli aparmaqdır. Bu, AI sektorundakı sənaye konsentrasiyasını artıracaq, müştəri yönümlü biznes xərclərini yüksəldəcək, amma AI kapital xərclərinin əsas tendensiyasını dəyişdirməyəcək.

Deutsche Bank Research-in son hesabatında qeyd edilib ki, hazırda ABŞ fond bazarında texnoloji sektorun portfel konsentrasiyası xeyli azalıb və artıq artım proqnozları ilə uzlaşmır. Hazırkı texnologiya investisiya payı tarixi orta səviyyədədir, texnologiya səhmlərinin gəlir artımı isə təqribən 10%-dir – bu isə üçüncü rübdəki orta 47%-dən və 2027-ci il üçün proqnoz olunan 36%-dən xeyli aşağıdır. Başqa sözlə, hazırkı portfel səviyyəsi artıq müəyyən riskləri qiymətə daxil edib və böyük ucuzlaşma əslində fürsətdir.

Valyuta bazarı baxımından, ABŞ fond bazarındakı dəyişkənlik G7 bazarlarında vəziyyəti daha da mürəkkəbləşdirir.Fikrimizcə bir neçə məqam var:

1. ABŞ-Avropa cütlüyündə hələ də böyük bir trend yoxdur.Dollar tərəddüd içindədir, avronun bərpası isə ehtimal ki, məhduddur. Axı "ABŞ və İran vuruşmayacaq" demək, "ABŞ və İran razılaşacaq" demək deyil, yüksək enerji qiymətləri Avropa üçün hələ də təhlükədir (qışın yaxınlaşdığını nəzərə almaq lazımdır);

2. Avstraliya dolları ucuzlaşdıqca alınmalı olan imkanlar yaradır.Çünki mən nə ABŞ fond bazarı, nə də AI üçün ciddi problem gözləmirəm. Bu ilin ikinci yarısındakı bir neçə nümunə göstərir ki, hər dəfə Avstraliya dolları kəskin düşəndə, bu alıcılar üçün fürsət olub;

3. ABŞ dövlət istiqrazları təxminən neytral səviyyədədir.Hazırda 1 illik SOFR faizi (təxminən 4,25%) illik faiz artımı gözləntilərinin 60%-nə bərabərdir və bu da təxminən orta səviyyədir. Daha dəqiq istiqamət üçün bu gecə açıqlanacaq əsas məşğulluq göstəricisi gözlənilməlidir. Taktiki olaraq, bahalaşma zamanı yerləşdirmə doğru istiqamətdir.