Fransa istiqrazları: Bazardakı "qasırğa mərkəzi"

Son zamanlar Avropa istiqraz bazarında davamlı təzyiqlər müşahidə olunur və Fransa istiqrazları bazarın "fırtına mərkəzinə" çevrilib. Oktyabr ayından bəri Fransa 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bir müddət 5%-ə yaxınlaşıb, Fransa-Almaniya spreadi təxminən 159 baza punktuna qədər genişlənib və maliyyələşmə xərcləri bir vaxtlar yüksək riskli ölkələr sayılan Yunanıstan, İtaliya kimi ölkələrdən belə yüksək olub, Avrozonanın ənənəvi risk bölüşdürmə strukturu pozulub.

Fransa-Almaniya spreadi (mavi, sol) və 10Y Fransa istiqrazı (qırmızı, sağ) müqayisəsi

Fransada uzunmüddətli yüksək kəsir və borc səviyyəsi mövcuddur və 2027-ci ildə təxminən 340 milyard avro məbləğində istiqraz buraxılışı və yenidən maliyyələşmə təzyiqi ilə üzləşəcək; hökumət 54 milyard avroluq islahat planı təqdim etməyi və kəsiri 5%-ə endirməyə çalışır, lakin parlamentin mövcud quruluşu və seçki dinamikləri səbəbindən siyasətin həyata keçirilməsi sual altındadır.

Bundan başqa, Fransa dövlət istiqrazlarında xarici investisiyaların payı yüksəkdir və riskə həssasdır, xarici investorların satışı dalğalanmaları daha da artırır.Beynəlxalq investorlar Fransa dövlət istiqrazlarının ümumi məbləğinin 55%-ni, Fransa daxili bank və qeyri-bank institutları 29%-ni, Fransa Mərkəzi Bankı isə 16%-ni əlində saxlayır. Ümumilikdə, istər xarici, istərsə də daxili maliyyə subyektlərində Fransa istiqrazlarının azaldılması və aktivlərin diversifikasiyası əsas ticarət məntiqindən biridir, EURJPY və Fransa istiqrazlarının ticarət həcminin eyni vaxtda artması Yaponiyadan aydın satış siqnalını göstərir. Sentyabr ayından başlayaraq suveren istiqraz spreadlərinin sürətlə genişlənməsi fonunda xarici satışlar bu dövrdə qiymətlərin zəifləməsinin əhəmiyyətli səbəbi olub.

Fransa dövlət istiqrazlarının sahibləri üzrə pay bölgüsü

Bunun əksinə olaraq, İspaniya və Portuqaliya istiqrazlarının spread genişlənməsi nisbətən məhdud olub, Almaniya və Niderland istiqrazları isə müvafiq swap indekslərinə nəzərən güclənib ki, bu da Avrozonanın daxilində vəsaitlərin ən azı yenidən bölüşdürülməsinin baş verdiyini göstərir.

2027-ci il prezident seçkilərinə qədər Fransa istiqrazlarında bir yüksəliş dalğası baş verə bilərmi?Fransa istiqrazlarının yüksəlişi üç əsas potensial amildən asılıdır:

Birinci: Daxili səviyyədə mərkəzçi və mərkəz sağ partiyalar birgə namizəd irəli sürərsə, bu, seçkidən əvvəl Fransa istiqrazları üçün ən əlverişli fundamental dəyişik olacaq. Hazırda bazar Fillon/Attal-ın birgə namizəd irəli sürəcəyini qiymətləndirir. Əgər mərkəzçi düşərgə (Fillon, Attal) və mərkəz sağ düşərgə (Retailleau, Lisnard) birgə namizəd göstərə bilsə, bazar üçün əsas ssenari dəyişəcək. Hal-hazırda Attal, Retailleau və Lisnard birgə ilkin seçkinin keçirilməsini dəstəklədiklərini bildiriblər, lakin hazırda rəy sorğularında öndə olan Fillon isə buna qarşı çıxır.

İkinci, 2027-ci il büdcəsi mümkün qədər 5% kəsir hədəfinə yaxın olmalıdır. Goldman Sachs-ın modellərinə görə: hətta borc göstəricilərinin qiymətləndirilməsində qeyri-xətti xüsusiyyətlər nəzərə alınsa belə, mövcud Fransa-Almaniya spreadi ədalətli dəyərləndirmədən hələ də təxminən 60 baza punktu yuxarıdır. Buna görə də, əgər faiz dərəcəsi volatilliyi azalsa və büdcə kəsirinin azaldılmasına dair inandırıcı öhdəlik əlavə edilsə, Fransa-Almaniya spreadinin daralması üçün imkan ola bilər.

Üçüncü, qlobal makroiqtisadi şəraitin yaxşılaşması. Goldman Sachs hesab edir ki, enerji faktorunun Fransa-Almaniya istiqrazı spreadinin dalğalanmasına təsiri 20–30 baza punktuna qədər ola bilər. Gələcək bir neçə ayda Avropada enerji ilə bağlı qeyri-müəyyənlik yüksək səviyyədə qalacaq ehtimal olunur; lakin əgər qış aylarında hava şəraiti aydınlaşsa və ya geosiyasi gərginlik azalsa, qlobal risk iştahının artması ehtimalı var və bu, 2027-ci il prezident seçkilərindən əvvəl bazarın bərpa olunmasına gətirib çıxara bilər.

Ümumilikdə, Fransa dövlət istiqrazlarının 2027-ci il prezident seçkilərinə qədərki走势si "ümid və risk" oyunu olacaq. Hazırda bazar əhvalı kövrəkdir, xarici investorların çıxışı davam edir, lakin ölkədaxili siyasi düzənin potensial yenilənməsi, fiskal islahatların real irəliləyişi və qlobal makro mühitin kənar yaxşılaşması istiqraz bazarına əhəmiyyətli düzəliş mərhələsi gətirə bilər. Tövsiyə olunur ki, Fransa daxili siyasi dinamikanı, büdcə qanunvericiliyi prosesini və enerji qiymətlərinin dəyişkənliyini diqqətlə izləyəsiz, potensial investisiya imkanlarını tutmaq üçün.

BFC Maliyyə Söhbəti

2026-cı ildə də sizinlə

Rəy bildirməyə xoş gəlmisiniz

Bizimlə əlaqə saxlayın