Der historische Anstieg der Marktkapitalisierung der Nasdaq ist beispiellos und „verrückt“.
Der rasante Anstieg des Nasdaq-Werts bricht Rekorde, mit einer Marktkapitalisierung im Verhältnis zur US-M2-Geldmenge, die einen Rekordwert von 176 % erreicht hat. Der globale Marktkommentator The Kobeissi Letter fasste es in drei Worten zusammen:
„Das ist verrückt.“
Die „verrückte“ Marktkapitalisierung des Nasdaq
Im August 2025 übertrifft die Marktkapitalisierung des Nasdaq den bisherigen Höchststand der Dot-Com-Blase um etwa 45 Prozentpunkte. Gleichzeitig hat das Verhältnis der Nasdaq-Marktkapitalisierung zum US-BIP einen historischen Wert von 129 % erreicht, fast doppelt so hoch wie die Höchststände im März 2000. Diese Werte sorgen an der Wall Street sowohl für Erstaunen als auch für Besorgnis.
Die M2-Geldmenge umfasst alle Bargeldbestände, Sichteinlagen und leicht zugängliche Sparguthaben, im Wesentlichen die „liquiden“ Mittel im US-Finanzsystem. Wenn der Gesamtwert des Nasdaq diesen Pool bei weitem übersteigt, bedeutet dies, dass die Marktbewertungen der Basisgeldmenge, die die Wirtschaft untermauert, weit vorauslaufen.
In früheren Zyklen waren Börsenrallyes letztlich durch die verfügbare Liquidität verankert. Das Übertreffen der M2-Geldmenge mit einem so großen Abstand verdeutlicht eine beispiellose Entkopplung zwischen den Finanzmärkten und dem realen Wachstum von Bargeld oder Krediten.
Vergleiche mit der Dot-Com-Blase sind angebracht: Im Jahr 2000 endeten die kometenhaften Gewinne des Nasdaq mit einem Zusammenbruch, als übermäßige Spekulationen die Geldmenge und die wirtschaftlichen Fundamentaldaten weit übertrafen. Die heutigen Verhältnisse liegen jedoch weit über den damaligen Höchstständen und schüren die Angst vor einer noch größeren Vermögensblase.
Implikationen: Was könnte als Nächstes passieren?
Wenn Aktienbewertungen sich von der zugrunde liegenden Geldmengenentwicklung abkoppeln, sind die Märkte anfälliger für scharfe und schmerzhafte Korrekturen. Wie die Geschichte nach dem Dot-Com-Höhepunkt zeigte, kann sich die Stimmung schnell drehen, und die anschließende Kaskade kann über Nacht Billionen an Marktwert vernichten.
Der aktuelle Anstieg konzentriert sich stark auf eine Handvoll riesiger Tech-Unternehmen, insbesondere auf diejenigen, die die KI-Innovation anführen. Das bedeutet, dass ein Abschwung bei nur wenigen Namen auf den gesamten Markt übergreifen und die Volatilität verstärken könnte.
Da die Aktienwerte so weit über den liquiden Bargeldbeständen liegen, könnte jede Veränderung der Risikobereitschaft, der Zinssätze oder eine Verschärfung der Kreditvergabe die Liquidität aus Aktien schnell abziehen. Solche Ungleichgewichte verstärken das systemische Risiko, da Marktteilnehmer bei einem plötzlichen Abschwung nach Bargeld suchen.
Zentralbanken könnten unter Druck geraten, mehr Liquidität bereitzustellen oder riskieren, eine tiefe Korrektur auszulösen. Da die M2-Geldmenge jedoch bereits auf Rekordniveau ist und Inflationssorgen weiterhin bestehen, sind die politischen Handlungsmöglichkeiten begrenzt.
Breitere Implikationen für Bitcoin und Krypto
Eine starke Korrektur bei Tech-Aktien löst oft die Suche nach nicht korrelierten Vermögenswerten aus. Bitcoin wird mit seinem festen Angebot und seiner dezentralen Natur häufig als „digitales Gold“ und Absicherung gegen Aktienblasen und Stress im Finanzsystem angesehen. Nach größeren Aktienmarktschocks in der Vergangenheit verzeichneten Bitcoin und Gold oft Zuflüsse als alternative Wertspeicher.
Krypto ist jedoch nicht immun gegen marktweite Schocks. Während des COVID-Crashs und nach dem Platzen der Dot-Com-Blase verkauften Anleger in der ersten Panikwelle auch Bitcoin und andere risikobehaftete Vermögenswerte. Die geringe Liquidität auf dem Kryptomarkt kann diese plötzlichen Schwankungen verstärken.
Wenn ein Markteinbruch Fonds und Institutionen dazu zwingt, Bargeld zu beschaffen, könnte es kurzfristig zu Verkaufsdruck bei Bitcoin und Krypto kommen, insbesondere angesichts der jüngsten Zuflüsse und spekulativen Positionen in ETFs. Allerdings führt jede größere Krise in der Erholungsphase in der Regel zu neuem Interesse an alternativen Finanzsystemen und dezentralen Vermögenswerten.
Da der Nasdaq die Realwirtschaft überholt, beobachten die Regulierungsbehörden mögliche Ungleichgewichte. Sowohl die Vorschriften für Wertpapier- als auch für Kryptomärkte könnten als Reaktion auf Marktvolatilität oder wahrgenommene Exzesse verschärft werden.
Noch nie zuvor hat der Marktwert der führenden US-Tech-Aktien sowohl die Geldmenge als auch die Größe der Wirtschaft selbst so dramatisch übertroffen. Investoren sollten mit Vorsicht agieren und die Lehren aus vergangenen Blasen nicht vergessen.
Der Beitrag The Nasdaq’s historic market cap surge is unprecedented and ‘insane’ erschien zuerst auf CryptoSlate.
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