Die Renditen von Staatsanleihen fegen derzeit durch alles hindurch. Hausbesitzer, Aktienhändler, Regierungen – niemand bleibt davon unberührt.
Was als langsame Veränderung der Kreditkosten begann, hat sich inzwischen in das verwandelt, was Analysten der Deutschen Bank einen „langsam fortschreitenden Teufelskreis“ nennen.
Sie haben damit nicht Unrecht.
Regierungen – von den USA über das Vereinigte Königreich, Frankreich bis Japan – kämpfen alle mit steigenden Zinszahlungen auf riesige Defizite. Wenn Investoren anfangen zu zweifeln, ob diese Länder ihre Schulden bewältigen können, verlangen sie eine höhere Entschädigung für ihre Kredite. Das treibt die Anleiherenditen noch weiter in die Höhe, was die Schuldenproblematik verschärft.
Und das wiederholt sich immer wieder.
Renditen steigen sprunghaft und Hypothekendarlehen spüren die Auswirkungen
Zur Wochenmitte kletterte die 30-jährige US-Staatsanleihe über 5 %, der höchste Stand seit Juli. In Japan erreichte die 30-jährige Anleihe einen neuen Rekord. Im Vereinigten Königreich stieg die 30-jährige Anleihe auf den höchsten Stand seit 27 Jahren. Auch wenn die Renditen am Donnerstag und Freitag leicht nachgaben, liegen sie immer noch deutlich über dem Niveau vor 2020.
Das größere Problem? Diese hohen Kreditkosten bleiben bestehen.
„Am Ende werden besonnene Köpfe sich durchsetzen und die Märkte werden funktionieren, wie sie sollten“, sagte Jonathan Mondillo, Global Head of Fixed Income bei Aberdeen. Aber tun wir nicht so, als wäre diese Volatilität normal. Renditen bewegen sich entgegengesetzt zu Anleihekursen, und solche Kursbewegungen zeigen, dass die Märkte nervös sind. Sehr nervös.
Auch die Hypothekenzinsen geraten unter Druck. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe wirkt sich direkt auf die 30-jährige Hypothek aus, nach wie vor das beliebteste Hausdarlehen in den USA. Wenn diese Rendite sprunghaft ansteigt, steigen die monatlichen Raten schnell.
„Das ist besorgniserregend“, sagte W1M-Fondsmanager James Carter. Er verwies auf die steigenden langfristigen Renditen und sagte ganz offen: „Das wird Hypothekenschuldnern nicht helfen.“
Ja, Trumps Druck könnte kurzfristige Zinssenkungen bewirken, und schwächere Arbeitsmarktdaten haben bereits dazu geführt, dass Fed-Vertreter sich darauf vorbereiten. Carter nannte das „konterintuitiv“ und warnte, dass dies nach hinten losgehen könnte.
Doch Carter sagte, das lange Ende der Zinskurve reagiere schlecht: „Das lange Ende der Kurve wird einfach in Panik geraten ... das ist nicht das, was das Weiße Haus normalerweise tut ... diese Renditen werden, wenn überhaupt, weiter steigen.“
Aktien fallen, Unternehmen werden vorsichtiger und Investoren werden nervös
Wie bereits erwähnt, setzen höhere Renditen von Staatsanleihen auch den Aktienmärkten zu. Normalerweise flüchten Investoren bei Marktturbulenzen in Anleihen. Doch dieser Status als sicherer Hafen bröckelt. In diesem Jahr haben Entscheidungen des Weißen Hauses zu Zöllen und erratischer Politik die Anleihen selbst zum Problem gemacht, nicht zur Lösung.
Kate Marshall, Senior Investment Analyst bei Hargreaves Lansdown, sagte, steigende Renditen setzten Aktienbewertungen unter Druck. „Wenn die Renditen steigen, was höhere Erträge aus normalerweise sichereren Anlagen wie Anleihen und Bargeld widerspiegelt und die Kapitalkosten erhöht, geraten die Aktienbewertungen unter Druck“, erklärte sie. Und ja, wir haben es gesehen: Sowohl britische als auch US-Aktien sind zuletzt gefallen.
Aber es ist kompliziert. Marshall wies darauf hin, dass die Korrelation nicht immer perfekt ist. Manchmal steigen Aktien und Anleiherenditen gemeinsam. Es hängt davon ab, was der Auslöser ist. Aber im aktuellen Umfeld, mit weiterhin hoher Inflation und unvorhersehbarer Zinspolitik, sorgt dieses Wechselspiel zwischen Aktien und Anleihen nur für noch mehr Verwirrung.
Ein Bereich des Marktes hat jedoch einen seltsamen Vorteil gefunden: Unternehmensanleihen. Viktor Hjort, Head of Credit and Equity Derivatives bei BNP Paribas, sagte, hohe Renditen helfen dem Markt für Unternehmensanleihen in gewisser Weise.
„Sie ziehen Nachfrage an ... sie verringern das Angebot ... sie motivieren Unternehmen, sehr diszipliniert mit ihren Bilanzen umzugehen“, sagte er. Kurz gesagt: Schulden werden teurer, also überlegen Unternehmen zweimal, bevor sie neue aufnehmen.
Kallum Pickering, Chefökonom bei Peel Hunt, sagte: „Nur weil wir keine Krise am Anleihemarkt haben, heißt das nicht, dass diese Zinssätze keine wirtschaftlichen Folgen haben.“ Seiner Meinung nach schränken hohe Renditen „die politischen Handlungsspielräume ein“, „verdrängen private Investitionen“ und lassen die Märkte „alle sechs Monate rätseln, ob wir eine Phase finanzieller Instabilität erleben werden.“
Das ist nicht gerade die beste Ausgangslage für Unternehmenswachstum.
Pickering brachte sogar die Idee ins Spiel, dass eine neue Runde von Sparmaßnahmen (ja, Kürzungen der Staatsausgaben) nötig sein könnte, um den Kreislauf zu durchbrechen. „Das würde den Märkten Vertrauen geben, die Anleiherenditen senken und der Privatsektor könnte aufatmen“, sagte er.
Werden Sie dort gesehen, wo es zählt. Werben Sie in Cryptopolitan Research und erreichen Sie die klügsten Investoren und Entwickler im Kryptobereich.
